亂局分析：攬炒之中

面對當下香港局勢，很多人想知如何解決？如何結局？很多人也認為問題應該被解決，大家都想香港回復平靜，回復穩定，不想每星期都見街頭暴力衝突。有些人提出了推演，昨晚於立場新聞看到「現在只是過渡期，中共最後只有兩個選擇」一文，作者提出兩種結局，一硬一軟，硬是中央或政府出動武力殺戮，簡言之港版六四。軟是中央與政府讓步，實行雙普選，容反對陣型實現他們想要的自治。

作者的前題是當刻政府無法遏止反對陣形力量，無計可施，而假使用上殺戮硬招，中國政府將導致國際制裁，經濟崩潰，政權瀕危，最高領導人未必夠香港反對陣形長命。

這篇文於小弟而言，真是幻想力無限，可能作者本身是個編劇吧。但它反映一種很普遍心態——中央或政府必需對香港反對陣形做些事去解決問題，要麼設法鎮壓，要麼讓步疏導，因為反對及抗爭力量不斷在燃燒，沒有熄滅的跡象。想信很多人，不分藍黄，看到每星期暴力場面，都會希望中央、政府或反對陣型去做一些事令局勢降温，深藍可能想中央出軍，深黄可能想政府回應五大訴求，領導下台。

不過，我們必需看清一個形勢，縱使政府無法遏止反對陣形力量，無計可施，但同樣，反對陣形亦無法遏止中央及政府的對抗行動，至今沒成功佔領任何政府機關(快閃佔領立法會除外)，對警察的武力控制，對中央及政府的各種抗衡，如對國泰航空的抵制，無計可施。

目前形勢，勢均力敵。政府鎮不住反對陣形，反對陣形亦攻不下政府。每星期同樣的戲碼，同樣的畫面，同樣的攻防，持續上演。你攻我守，守後進攻，攻進你退，退完散場。曾有兩位黄絲朋友告訴我，有些示威前線已寫了遺書，隨時赴死。小弟相信是真的，但隨時赴死不等同要以死相搏，面對死亡，人人都會想法子避開，求生不求死是生物天性，否則政府出水炮車，何不企定定給它射死？水炮一出，甚麼火魔法師、勇武前線都是如常人般鳥獸散。

勢局要怎樣才會靜下來呢？政府回應五大訴求是其中一種方法，小弟以為另一反而是出動解放軍。還記得多年前泰國黄衫紅衫軍對決嗎？去到後期，紛爭不斷升級，已經去到扔土製炸彈的情況，結果軍方出動平亂，整個局勢就穩下來了。黄紅衝突時，你不會去泰國，但泰軍出動後，泰國旅遊業反而慢慢恢復過來。

但中央沒有這樣做，而是由得藍黄持續衝突。亂局或許不是她想看到，但摸着石頭過河，亦可以是孤注一擲的搏奕，沒有辦法之中的辦法。出動軍隊雖可立即穩定局勢，但始終難以解決反對情緒。當經濟下行，社會會有甚麼反應？反對陣形又能否保持團結？建制內部會作出甚麼反應？亂局有時可創造全新形勢，中國共產黨正是亂世崛起的政黨，小弟相信他們正在進行一場賭局。出解放軍不是攬炒，持續不斷的藍黄(包括警方與反對陣形及雙方所有支持者)衝突，才是攬炒，就如泰國的黄紅之爭，英國的脫歐與留歐之爭，只是暴力程度不盡相同罷了。

金銀走勢分析

金銀反覆下滑，調整繼續。黄金跌幅相對細，昨晚跌穿$1500收市。挑戰上一浪頂阻力位失敗，一浪低於一浪的下行通道形成。銀價看得更清楚，過去三個交易日，出現三連跌。

星期一是九月最後一個交易日，亦是月收市日。八月的月收市是1526，若星期一收低於此價，十月份很大機會繼續走淡。小弟試劃出金銀下行通道。技術上，黄金於$1470左右有支持位，日收市沒有跌穿，有機會反彈，銀價則是$16.7左右。有膽火中取栗，可一搏。

金價有望挑戰阻力位

金價繼續大漲小回，已經升逾$1530，九月初的調整只去到$1490左右，並未去到預計中的$1455，故錯過了低位買回機會。不過投資就是這樣，能夠預測到大概波幅已難得，要精準地於高低位買入賣出相當難。

雖然馬田仍未出分析，但目前動力模式應該還處於負值，喚言之這個上升是危險的，藝高膽大的可試試火中取栗，但小弟以為值搏機會不高 。目前有望挑戰對上的阻力位，大約是$1557左右吧。挑戰與測試，有機會升逾，亦有機會觸及後返回。十月有許多大事發生，英國脫歐問題，中美貿易談判，10月30日美聯儲議息，件件大事，相信金股都會出現大波動，目前小弟美股戶口全現金。

$105.4沽出UDOW

還有數個交易日，九月便結束，道指並未創出新高，但相對八月已創出高位。十月將會是危險的危機月，道指可能會做出低位，小心為上，故今晚決定沽出早前以$103.45買入的UDOW，賣出價$105.4，賺了萬多元吧，微利離場。祝各位交易愉快。

金價回穩分析

預期出現的九月調整有出現，調整幅度約從$1560調整至最低的$1490，近日已升回$1500以上。發生何事？原來於聯儲局議息日忽然出現了利率急升情況。這個利率是「隔夜回購利率」(Overnight Repo)，即是銀行及金融機購之間，以國債做抵押的資金借貸利率。升得有多急呢？

上圖可見這個OR於一夜間從2.5%升逾8%，最高見10%，升了4倍。如此高的OR是自1990年未見過的。事實上從上圖可見早於9月18日前，OR已經試過突然急升至6%。利率急升令到銀行間借貸一下子變得緊張，聯儲局急急行動，花了750億元回購國債，穩住利率。目前市場的解讀是，此舉無疑有再度QE況味，有報章更認為QE「不遠矣」。

這個利率急升實在耐人尋味，小弟有種感覺⋯⋯有人正透過市場操作，強逼聯儲局減息，甚至再度QE。背後動機，小弟不瞎猜，大家自己想想吧！哈哈！金價回穩，很大程度受惠於此情況，至於可維時多久？小弟以為不會很久，故繼續小心為上，金價從調整低位反彈，剛好約一半，約$1525。

建制有大台嗎？

梁文道這篇分析得不錯，道出很多人心中的疑問。為何中央政府要採取這種策略呢？小弟以為簡單不過：港人治港嘛！當然由得你們自己想辦法了，誰都可以出謀獻策，誰都可以主動出擊，中央只看結果，即使共產黨自己內部都有競爭，這班建制就不用嗎，上至特首，下至建制區議員，個個都可出方案。中央只會給出大方向指示，國家這麼大，每個地方都要中央幫你想辦法，怎可能！況且建制那麼多人，誰真誰假？誰會陽奉陰違？誰是對家二五？所以，只看結果，各施各法。

留言中看到這一句「俾佢半年依然唔敢派解放軍落嚟」，不是吧，連警察都打不過，就想敵方出高一級別的軍隊，太高估自己，也錯判形勢吧！先打贏警察再作打算吧！

不完全受控的公務員

香港亂局源自小弟早前分析的各方勢力分佈，公務員亦是其中一股龐大勢力。在這次政治紛爭中，讓我們看得更加清楚。政府組織是龐大的，不是一個首長可以單人匹馬可以管治，需有眾多的下級職員配合，政令才能施行。如果公務員不配合，或機制不配合，政策實施會遇上很大阻礙，紛亂亦由此而生。

今天有政客號召香港清潔日，要清走反對陣型張貼各區的宣傳品。問題來了，清除或張貼這些宣品究竟合不合法？為會他可以隨便張貼？又為何他可以隨便清掉？

其實，非商業宣傳品是有法可依的，涉及兩個部門，地政總署及食環署，前者負責確認相關宣傳品合法與否，後者則負責執行清除宣傳品工作，清除時若遇上反對或抵抗，則通知警方協助處理，各部門的權責就是如此分的。故此有人向食環投訴非商業宣傳品，他們必需先獲地政核實才能行動，地政核實過程又需要多個程序，例如找員工到相關地點拍攝，再交由上級決定等等。示威者不退讓，政府不退讓，加上沒有各部門人員配合，紛爭很難平息。不過，從這事可見公樸不完全受控於政府。

聯儲局減息0.25%

今天凌晨，聯儲局宣佈減息0.25%，聲明兩極，表示若經濟向下會再減，同時又說目前未見連串減訊號。

金價升跌後靠穩，美股則先跌後升，反映金價沽壓較重，短期美股向好。昨天跟友人談及減息與金價走勢關係，本應減息短期有利金價，但今次未見反映，可能市場已消化有關消息，或之前升過龍，金價短期下行機會較大，因為雖然短期有利，但中長期而言，減息會令資金走回債市，不利金價，昨晚美債就走高了(債價上升）。

市場短期走勢難測，我們只能根據機會率，作出投資決定，沒有較大把握，就不要隨便入市。從昨晚金價反應，短期內(兩三星期)金價繼續調整的機會較大。

馬不跑

為何馬會作出一個這樣的決定？因為馬會是一個很需要警方保護利益的機構。沒有警方打擊，或放慢手腳打擊，外圍馬、外圍波、外圍六合彩，足以令馬會執笠。

囤地主的問題

為何要向地主開戰？從昨天淘太商場群眾毆鬥事件可以看到一點端倪。事發商場為恒隆地產擁有，集團最高話事人是陳啟宗，一個典型的親中地主，按常理應該站在政府一方吧。

但事後商場管理處被支持示威的群眾追究，深夜立即發表聲明，力陳他們沒有報警，是警方無知會下闖入。聲明明顯要說明事不關己，與警察是次行動劃清界線(割蓆)。

商場的舉動很容易理解，若果他們不與警察的行動割蓆，霉運就會降臨，可能會被示威者搗亂、佔領、抵制，萬一規模擴大，波及集團其他物業、樓盤，損失難以估計，在商言商，誰會跟錢財過不去？

不過從另一個角度看，如果商場採用一個親政府的立場，高喊是自己報警，希望警察制止場內毆鬥呢？更聲言遇到相同情況，旗下所有商場都會採取相同手段。不難想像，集團很大機會面臨巨大風險，帶來錢財損失。只是，此事卻可能帶來有利政府局面，讓國際及大眾看到示威者暴力一面。更甚可能激起受影響人士，包括商戶員工、商場居民客戶對示威者不滿，就如機場受阻激起了部份乘客不滿一樣。甚至再做得積極一點，聲稱為免居民生活受影響，決定開放商場，不收取租金，給受影響商戶自由擺檔。利益所在，很大機會能凝聚更多支持商場的力量。

商場採取了第一種方法，息事寧人。在保護自已財富或支持政府立場上，地主關心自己多於中央，關心能否賺錢，多於政府能否平定大局。親中地主集團尚且如此，更何況其他。但在政府角度，沒有一個安定的社會環境，你們能營商，能座擁巨大財富嗎？地主站於資本主義角度，中央卻站社會主義角度，地主與政府間的衝突便是由此而來。

香港之戰開始

香港局勢詭異多變，讓人難以摸通猜透！這個星期，忽然之間反對陣形的示威陣地由街頭轉戰商場，建制勢力亦然，大批人馬跑進商場唱歌。同時間建制派又祭出土地收回建議，另一邊箱政府將祭出物業空置稅，然後有多個單位機構不約而同提出質疑及反對，包括：傳統支持政府的紙媒《方向日報》，泛民主派，地產建設商會等等，看來高地價是許多勢力的「共同利益」。

小弟於數年前曾經寫過一篇長文，解講中國共產黨立國後如何擊敗盤據各大城市的資本家力量，用的主要是經濟戰，配合有限公權武力，有時間可以看看。概括而言，就是先抬高資產價格，等資本家入市或問銀行借貸入市，再運用徵稅權及拋售資產，令資本家破產，進而收拾。

上月小弟寫的另一文，解構了香港權力分佈。地產商可說是政府以外，香港社會權力的中堅，座擁富可敵國的財富。如果他們肯出手協助政府，形勢會大不同。但他們沒有這樣做，或做得微不足道。

近日有媒體發放特首與商人會面的錄音，成為反對陣形對政府攻擊的材料。特首會面的肯定是一些政商界要人，但這些人又會反過來暗地設陷阱給政府，可見所謂的「建制力量」並不建制，甚至會反過來為反對陣形助攻。錄音中特首的發言，小弟看來，更似是向這班人請求協助，大意是我手上只有三萬警力，需要協助。小弟認為可視之為中央及政府的一種招安手段。

同一時間，內地的重要媒體近日不約而同就地產議題發聲，力陳高地價及地主囤地等問題，其中包括對李首富的批評也是圍繞這議題，認為他九七金融風暴並未對香港人網開一面。剛好此時，內地政府及港府又不約而同會見眾多中國企業高層，促請他們加大力度投資香港，不知還有沒有其他行動指引？

種種跡像顯示，一場圍繞土地問題的戰爭已經開打。對政府來說，此時正是時機。一，可以將樓價下滑的「罪狀」推到反對陣形身上，就算不是百份百人讚成，也肯定相當部份人會怪罪反對陣形。二，當香港亂局持續，資金撤離，於政府角度，這場以地主及相關利益勢力為目標的高地價之戰勝算愈高。小弟並非認為政府及中央早設局，去打這場戰爭，沒有人(包括政府)可以未卜先知，但可以順勢而為，作出有利己方的行動。

從新聞得知，反逃犯條例運動爆發前，多名建制派人物相繼沽出物業。三個月後的今天，看看樓價，轉勢已成，不能不驚訝他們「眼光」的奇準。當然，小弟不認為這是「眼光」，只是他們比一般人更早一步了解中央及政府於此事上的取態。這兩天，各大銀行陸續增加按息，相信銀根已經出現一定緊張，這肯定與金管局有關。另一方面，示威活動已經由街頭擴展到各大型商場，對商舖租金會構成壓力。

大家要有心理準備，尤其置了業的，一場圍繞高地價的經濟戰已經開始，過程會頗長，要有足夠彈藥捱過，想置業的不必心急，小心睇路！執筆之日，剛好空置稅刊憲，又剛好兩個泛民議席因DQ事件而宣佈當選無效，令法案於之後通過的機會更有把握，歷史沒如果，但一切的巧合或許預視着這場戰爭將由政府及中央勝出。

中秋快樂

馬田金價調整分析

金價調整，很多人問我會調整到甚麼位？馬田剛出了新分析，兩個位要留意，若日收低於$1455，代表會延續跌勢。若週收低於$1400，表示是最後調整了。目前動能為負數，顯示有很多平倉盤。若能維持於$1455以上，代表仍然可以挑戰阻力位。

革命經濟學

逃犯條例激起的社會運動，把愈來愈多的企業牽扯入其中，繼國泰、大班月餅後，最新一間是鴻福堂。事緣有員工發表支持警察言論，這間飲料公司立即發表道歉聲明，又表示會「嚴肅」跟進，至於如何嚴肅？不得而知，字裡行間似是認為該員工行為有錯。

舉動很快引起內地網民不滿，產品都被內地下架了。鴻福堂於內地有廠房，可能也會「出問題」。當下示威者勢力龐大，看到他們對地鐵的破壞，對反對者行私刑，人類很自然的反應是害怕。小弟不是要指他們做錯，但看到暴力行為，感到驚恐害怕是很自然的事。警察可怕嗎？也可怕！不過，同時我們也知道，只要我們不跟從示威者行動，留在家中，或留在店舖營生，依然很安全，警察不會找上門。正常的人權衡輕重，遇上鴻福堂的情況，都會作出相同聲明，免惹上麻煩。

只是，順得哥情失嫂意，這樣的處理手法又激起反示威者不滿，繼而向企業進行打壓。於是鴻福堂又急急於內地網站發表支持一國兩制聲明。但已無補於事，其行徑已被打成反暴旗熾不夠鮮明的罪狀。如果此時鴻福堂解顧那名員工，相信激起的浪花會更大。如此，那名員工反而暫時獲得一面免炒金牌。企業要在這種局勢下營生，需有無比的政治智慧。看看自己業務，與內地有多大關連？與內地政府決裂會帶來甚麼效果？

香港一直行之有效，賴以奮鬥向上的左右逢源生存哲學，暫時不管用了。沒有中立，只能歸邊。否則隨時步國泰、大班、鴻福堂之路，兩面不是人。像李首富近日發表言論，就惹了反示威者一方的文宣攻擊。如你是鴻福堂高層，會如何處理？其實討厭政治，也不無道理。經濟已明顯受影響，做零售業的朋友公司開始減人手，有相熟壽司店上月蝕了七十萬，一名親戚的餐廳上月蝕了七萬。

亂局九十日

今天2019年9月9日，由逃犯條例引起的亂局不經不覺已經九十日，不理世事如小弟亦難免生活受到一定程度影響。上周五夜，約了友人到尖沙咀酒吧摸杯底，誰料晚上十二時離開時，交通大亂，的士沒有了，巴士亦不見，地鐵全封，於是步行至紅隧口，沿途與兩批防暴警察擦身而過，幸好在隧道口乘上了一駕過海巴士，最後安全回家。

九十日，事件有轉機嗎？暫時看不到，即使政府已單方撤回修例，但運動顯然沒有平靜下來。同時，整個反對派陣形(包括示威者)亦無法撼動政權，故只能糾纏於一個膠着狀態。

歸根究底，一如小弟之前分析，公權武力，包括警察及解放軍，由始至終站於政府一方，守着所有政府機構、部門，令示威者沒法佔領，政府很大程度保持運作，不致被癱瘓。

就算示威者放映多少次《Winter on Fire》，香港就是香港，政治權力架構不同，那怕由Summer去到Winter，Fire都不會燒起來。像軍隊同樣保持中立而促成的台灣太陽花、韓國光州事件，當然亦無從談起了。烏克蘭革命於2013年11月21爆發，12月初許多政府機構已被佔領，佔領兩個多月，政府便倒台了。香港呢？九十日，除了立法會被「快閃」佔過數小時，沒有一個政府機構被佔領過。

當然，政府亦沒法完全鎮壓示威者及反對派陣形的行動，並已失去了許多人的信任。他們雖無法佔領政府機構，卻佔領了龥論高地，影響着相當大部份香港人的價值觀，姑勿論是否同意他們觀點，這是確切的事實。

餘下就只能任由經濟在運動(或示威者說的革命)之中，逐步地下滑。經濟的循環有 週期，有盛就有衰，有上升就有下滑，我們大概可以把逃犯條例引起的亂局，視為一個經 濟的下行週期的開 端，上升有上升的投資法，下行亦有下行佈局，只看你如何操作。

事件充滿着變數，當經濟持續下滑，失業上升，資產價格下跌之後， 引起的社會反應將左右香港大局。不過如果以馬田的中國前景預測分析，這次反對陣形很大機會會輸給政府，且會輸得一敗塗地。2019年11月24日 舉行的區議會選擇會是亂局後的第一張成 績表。

從這次事件，小弟觀察到幾個重要特點。第一，雖支持政府者經常批評對方有背後女勢力 指揮，但明顯看到不是百份百有效 控制着群眾，群眾之中的前線充滿各種不確定性，對反對派陣形而言，其實已經半失控。第 二，跟八九年國內風 波比較，明顯地看到國家影響 範圍明顯地擴大了許多，令到龥論沒一面倒，各式各樣的 網媒、平台， 有黄亦有藍，國家甚至運用了國家資本，影響了某些大型公司運作，如國泰。

高溢價收藏幣不宜多持

謝網友留言！收藏幣雖然製作較精美、特別，有些更是限量版，但購買時溢價亦較高，有些甚至高出20%。記僅！這些多出來的溢價於放售時，一般是不被計算在內。

想較好價錢出售，可到一些專門買賣收藏幣的公司格價，由於範籌不同，小弟沒方面經驗。想把溢價降到最低，可試試去溶金公司出售，例如忠記，先致電問價才去，免浪費腳骨力。小弟曾放過飾金，比去金行放每両多出很多。再提醒，作投資用途的，不宜持有收藏幣，持微量倒是無妨。

金價走勢將現重大波動

一如馬田之前多次警告，踏入九月，金價一下子由好轉淡。雖然長遠而言只是重展後牛市中的一段調整，但如果能準備地預測調整，捕捉到波幅，可以擴大未來的利潤。

九月有幾個重要事件要留意，18日聯儲局將會議息，減或不減？將左右未來數周金價走勢。近來金價升上高位，明顯是由「利減」消息推動，但統總選舉快將展開，美國政壇角力難以避免，聯儲局是否會聽取特朗普的意見？抑或唱反調？這是極不明朗的因素。

另一方面，本月26日，歐洲各國央行不賣金的協議將會解除，自協議實施以來，歐元跌勢明顯，將令央行們採取怎樣的行動？亦是未知之數！

以上兩個因素相比，前者影響力將更大，假設聯儲局一如特朗普所願減息，減多少又是另一個問題，減了以後，特朗普意見、發言、施壓，亦會左右人們對未來息口的期望，種種都很大機會令金價出現巨大波動。短期波幅極難估計，這種情況下，小弟建議可留待十月價格穩定後才考慮。價位方面，調整至1350-1400區間，小弟覺得都是吸納時機。白銀方面，小弟覺得14.5-15.5區間都可吸納。

暫時沽出少部份實金

金價昨晚出現明顯下滑，短期可能出現更大調整，決定沽出部份實金，望低位購回。但小弟不建議沽出實銀，因為買回時有機會缺貨，得不償失。相反，黄金供應較穩定，而目前市況，相信暫時不會因民眾搶購而缺貨，故作此決定。這次沽出價每両$14090港元。

$103.45買回UDOW

因為八月份道指沒有創出新高，且整個月都處於低位(相對七月)，又沒有跌破重要支持位，走勢動力處於低位，向上機會大於向下機會，昨晚突然轉勢，故決定買回udow。如此走勢，九月走高後，十月有機會走低，留意。

馬田再出金銀警告

九月初，金銀價格連番創新高，馬田剛剛出警告。大意是說，德國DAX指數繼歐元計新高後，美元計的也即將創新高，意味美元將會上升。對於金銀，這是不利因素，尤其白銀。目標阻力位處於2030($20.3)，只有升穿此位才向好。否則，升得急，也會跌得急，因為基本目標(應指$17.5）已經到達。

今晚$44.16沽出金礦股

今晚金價再一度創新高(執筆時未收市)，決定沽出上周以$40.66買入的金礦股，每股獲利$3.5美元，以1400股計，約港幣$38000。金價有沒有機會再上，可能吧，因為侵侵還未開口罵聯儲局不大減息口，但所有條件已乎合馬田說的「九月初最後上升」，最高位很難捕捉，安全為上。短短數天能獲利，已滿足。

議息前波動

聯儲局將於9月18日議息，金價開始受其息口消息影響。今日先有波士頓銀行某總裁說不宜加息，金價隨即下滑，然後沒多久另外有美國的銀行總裁說宜減息，於是今晚金價又掉頭向上，法巴更言減息有望推動金價升穿1600美元。好消息多壞消息少，不過特朗普還未開聲，等他開聲，應該有望推動金價向上。但只是「有望」，政治角力難測，9月18日議息是否會在他壓力下繼續減息？小弟買「不減」！黄金要稍作休息了，各位小心睇路！

小心睇路！金價創2013年4月以來新高

昨晚紐約期金收報1555.9美元每安士，創6年以來新高。再次温馨提示，馬田先前說的9月初創新高目標已達。安全為上的，其實已經可以暫時撤離，如果像小弟般想搏升到1589美元，風險會愈來愈高。

跟買的睇路

今晚金價突破向上，有跟小弟買入金礦股的網友或買入黄金的要睇路。如果一如馬田所言，九月初(early september)是調整前的最後升市，將一個月分開三份，9月1至10日可視為early september。小心睇路！

多種貨幣金價破頂 / 美元金價可信？

昨夜與新書的編輯交流，提到馬田最近評論說：Forecasting gold in dollars is pointless for that will be irrelevant to those in fifferent countries. 

預測美元金價是沒有意義的，因為各國都會用他們本身的貨幣買賣黄金。置身香港，對此未必有很大感受，港幣與美元掛鈎，全世界只有美元聯匯地方的人民，像我們香港人，才會着緊美元金價。

看看上面各地金價走幣，以各國貨幣計，其實大部份收復失地，或已經升穿2011年的高位。試想像一下，如果明天港元脫鈎又貶值，並且一夜間貶值10港元兌1美元，明天香港金銀業貿易場開價，會立即將九九金叫高20%，快得你完全沒有時間去增持黄金。