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馬田三發美股調整警告

離開1月18日(2020.05)的信心模式拐點尚餘18日，期間共有12個交易日。美股及黄金先後爆上，美股尤其矚目，近幾個星期屢創新高。不過，馬田提出了警告，而且不只一次，而是三次，都是關於美股， 其中有幾個要點。

1/ 如果道指2019年年結收高於26430點，2020年1月很可能會再創出新高。無論是18日之前或之後那星期創出高位，都意味着短期見頂，我們很可能會見道指下跌走勢進入2021年初。

2/ 道指兩大阻力位是29000點及31000點。如果上升勢頭升至1月18日，保持2019年高位，過後很可能會出顯著調整。若拐點同時是美股高位，意味着爆上前會有調整。

3/ 目前這個信心模式ECM拐點，股市同是一個低位的話，之後很可能有上升。1月20號那個星期會有指標性轉變。

金價技術走勢分析第一章：年計走勢

2019年就快過去，今年金銀走勢極大機會出現重大突破。不過小弟發現部份投資者(包括小弟自己)對技術分析都無法疏理清晰，間中還會混淆，有追看馬田技術分析的網友更會給那些不斷變化的價位搞得一頭霧水，為何有時看月線走勢？有時看日線、週線走勢呢？

了解技術走勢分析前，先要明白一個概念，技術走勢分析是希望從金銀每日24小時不斷升升跌跌之中，找出規律及方向，從而提升我們投資獲利的成功率，增加及擴大利潤，分析出來的價位、數值絕對不是鐵板一塊，誤差亦非鮮見，技術走勢分析不是二加二等於四的絕對公式，所畫出來的走勢線只是對未來方向的一種推測、估算。就如其他投資領域一樣，金銀升跌受很多因素影響，沒有一種固定的方程式。

雖然不是百份百準確，但仍然要參考技術走勢分析，否則金銀升跌看起來會雜亂無章。上圖是1970年至2016年以年計的紐約期金走勢，每一條打直的白線代表該年金價最高及最低位，例如1980年那一條比較較長，因為該年金價最高升至$870元，最低則接近$400元。相對來說，2000年那一條很短，代表金價於該年沒甚麼波動。

為何要看這麼長的時間？很簡單，因為上圖只計每年高低波幅，如果只看一小段，例如2000年至2010，會看不到任何走勢變化。小弟畫出幾條平衡線，試找出金價走勢規律，可以看到近半世紀以來，金價愈升愈高，緩緩地向上升。

我們亦可憑此圖作出另一個預測：未來金價難跌至七十年代的$200元以下，因為近半世紀以來，金價都沒有跌低於此價。當然這不是絕對的「必然」，就正如過去三十年你沒有患過傷風，不代表你以後都不會傷風，但我們可以作出一種估計：你今後患傷風的風險不高，就算萬一傷風，很可能是一種偶發事件，很大機會康復。

如此，當金價於2000年跌至接近$200美元時，我們就可以推斷很大機會是長期走勢見底了，可放心入貨。事實亦證明2000年往後約20年，金價再沒有跌至接近$200元。從這幅圖亦看到，當金價於2015至2016年跌至接近$1000，已經跌至自1980年以來構成的另一條長期上升線(線1)，如跌穿此線，很大機會是打破了自1980年以來長期上升趨勢。結果，金價守住這條上升線，一直升至四年後的今天。

未來有沒有機會再接近，甚至低於$1000呢？當然有！或許某天或某星期，一個突然而來的消息把金價大幅打下去。不過我們亦應當明白，年計走勢是一種由很多長期政經、社會、金融系統等因素構成的趨勢，這些因素的變遷是緩慢的，由它們構成的影響力亦較難一下子逆轉，短期突變難扭轉長期走勢。所以依據上圖推斷，金價未來有機會沿最高一條線(線4)升至$2000元，只要往後兩三年突破一些重要價位，不像1980年代那般陷入長期熊市。

不過這種以年計的技術走勢分析亦有其缺點，最大缺點是，如果根據它來投資，年期會被拖得很長。例如1980年金價見頂回落後，一直未跌穿1970年代中高位構成的上升線(線2)，結果一直持貨至1997年跌穿此線，已經是17年後的事了。又例如自2011年高位回落後，一直未有跌穿1980年高位以來的上升軌，如果以這條線(線1)作依據，根本避不開往後數年的大調整。所以我們需要知道年計長期長勢的同時，亦要參考短時期走勢的規律，否則資金會長期鎖死，錯失其他投資機會。(下章續)

昨晚轉倉

金價出現顯轉勢，昨晚決定沽出部份早前買入的UDOW，並投入部位資金買入NUGT，UDOW賣出價為$124.85，小弟分別於$95、$103、$113及$119分批買入，獲利不錯。NUGT的買入價則為$34.5， 2019年還有兩個交易日，有投資美股及金銀的密切留意2019年年終收市喔。

$31.36買入金礦股

近日金銀出現比較明顯轉勢，昨晚以$31.36買入金礦股，看看形勢，稍後可能沽出部份UDOW買入NUGT。

聖誕快樂

美股再創新高

美股再突破！昨晚三大指數皆創新高，形勢上似乎是真突破，準備進入一個新階段，在下一個調整前，估計會先升一陣，安全為上策略，可以1月18日為界線，止賺離場，或分段沽出。温馨提示，在這種牛市中，切勿胡亂做淡。

環保少女爭議

2019年8月法國開始徵收一項「飛機生態稅」，市場預計2020年開始，來往法國的機票都要加價了，因為無論是國內、歐盟或國際航線，旅客都要繳交這項保護地球環境的環保稅。其實類似的稅項在歐盟多國都實施了，去年瑞典就徵收了每程近400元的航空環保稅。

當氣候問題在學術界還有爭議，這些歐洲國家政府就已下了結論，認為氣候有問題，而且問題是由人為產生，配合各大媒體、環保組織的宣傳，為各式各樣的環保稅鋪路、抬橋。背後原因很大機會與政府持續惡化的財政狀況有關。法國的國家債務位國民生產總值由2010年開始便不斷上升，至去年已經佔去98.4%。

相信環保少女Greta Thunberg就是這種政策下的一隻棋子，講稿都事先有人安排得妥妥當當，充足準備下，她會說得頭頭是道，不過缺乏講稿下，就會原形畢露，變成半個啞巴。互聯網世代，主流媒體力量今時不同往日，海量的資訊讓政府的權威持續下滑。不過更關鍵是，財政狀況的惡化會引起政治的分裂，環保少女這場戲碼的安排頻頻「甩碌」可能與此有關。

彈劾特朗普

近日美國國會通過彈劾總統特朗普，是美國史上第三位被彈劾並通過的總統，罪名是於通烏門事件上濫用總統職權、妨礙國會調整等等等。

罪名是否屬實已經不重要，重要的是，此事將會影響明年的總統大選。無論你信不信，小弟認為整件事的鋪排、計劃都是衝着特朗普連任而來。

就如很多屆的總統大選一樣，當選需要政績，無論它是一種短暫粉飾，抑或真正對人民有益的政策，這是歐美民主選舉不可或缺的宣傳元素。特朗普要爭取連任，走不出這套模式。

普普要拼政績，反對力量當然會反擊。小弟認為，香港民主法案的通過是反擊手段之一，祭出「普世價值」的反對力量以此衝擊磋商得如火如荼的中美貿易談判，若普普一如保持自香港反修例運動爆發以來沉默，誓將成為反對力量攻擊的口實，同時亦會擴大擁有「普世價值」選民的支持，無論支持是多是少，對選情都是一種不利因素。

普普只是兩害取其輕，始終所謂「普世價值」則直接地影響着部份美國選民的選擇，反而貿易談判可在細節上微調讓步，只要中國政府願意助一把，就是一石二鳥的法子。當然，中國政府也有自家盤算，究竟那方奪得總統之位對己方較有利？小弟相信中國領導人自有他們的估量。

我們看到是現實是，民主法案通過了，但它的實質影響在那兒呢？小弟暫時察覺不到！中國政府的反應總算平靜，不算激烈，烹出來的還是那幾道既定方式做的家常菜，貿易談判繼續進行(其實已進行了近兩年)。一計不成又生一計，彈劾法案就如此緊接而來了。目的顯而易見，就是要拖誇總統的政績，為明年大選鋪路。普普被彈劾是美國史上第三次，但總統競選連任的同時又要應對彈劾攻擊，肯定是美國史上前無古人的重大事件。

來年誰與普普一爭天下呢？拜登嗎？受困於兒子涉及通烏門事件，為免成為對家攻擊口實，就如當年克林頓夫人的電郵洩密案至今仍然在調查，拜登參選機會應該不高。克林頓夫人的野心愈來愈明顯，她已經做了拉面皮手術，準備再戰江湖，前幾天，前總統奧巴馬公開表示，女性毋庸置疑比男性優越，更適合當國家領袖，競選做勢似乎已經展開。

馬田表示，他的電腦預測，克林頓夫人將會競逐2020年總統選舉，她所代表的是紐約銀行家勢力，主張對外戰爭，轉移人民對社會主義政策失敗的視線。2020總統大選，同時是國會改組選舉，馬田認為這次彈劾事件將會影響選舉，民主黨的佩洛西很可能因失去第十二選區的選票，政治生涯壽中正枕，包括阿拉斯加、加州等。克林頓被彈劾，導致了眾議院議長金理奇丟失了議席。民望不錯的普普受彈劾，同樣有機會令佩洛西丟失議席。

事實上，自從彈劾案通過，特朗普的選舉工程已經改變，在選舉宣傳中，將彈劾案譏為對他無理的攻擊，99%的競選廣告都有提及彈劾案，2020的美國總統大選將會相當有趣。

美股見頂了？

投資最怕摸頂入貨，近期美股屢創新高，部份相關股票，例如小弟有買的UDOW，變得很貴很貴，引起不少投資者疑慮。我們沒法百份百預測某種資產是否見頂，靠的是歷史給我們的提示，因為，雖然歷史不會百份百重複，但某些現象卻有相當的相似性。

看看下面三圖，一幅是1929年道指崩潰的走勢，另一是1989年日本股災走勢，還有一幅是近十年中國股市經歷兩次股市崩潰走勢。三個地方，三個時期，但股市崩塌前都出現月線走勢上的直升機式爬升。馬田形容這種上升叫Spike High，1929年美股崩潰後要到1955年才返回1929年高位，喚言之，如果1929年摸頂買入美股，26年後才返回家鄉。1989年摸頂買入日股，情況更糟，30年後的2019年仍未返回家鄉。中國股市，情況類同，2007年高位入貨，到2019仍在低位徘徊。

看看過去22年的道指走勢，雖然經歷了兩次股災，2000年到2003年的科網股爆破，以及2008年至2009年金融海嘯，很多人損手爛腳，但相對1929年美國及1989年日本大冧市，只是小巫見大巫，以月線圖長遠走勢而言，稱為調整(Correction)可能更有恰當。自從1929年以來，從月線走勢形狀看，美股並未見一個似樣的Spike High走勢。雖然凡事都有例外，但如果要落注，機會率計，美股未見頂肯定高於見頂。小弟投資之道是落注只站在機會較高一邊，雖然沒有十足十把握，但我們沒有理由機會較高一邊不站，反選低的一邊。美股未來會否有調整？一定會，但很大機會只是牛市頂峰前的一個調整或整固。害怕牛市見頂撤退不及變蟹嗎？何時牛市見頂？不用太神經緊張，月線圖是會很好參考，因為歷史經驗提示出，牛市見頂時的走勢是如何。

再看看下兩圖，從金融海嘯後計起，道指正以階梯式方式向上升，每升到一個階段就横行上落一段時間，突破後又横行上落，然後再突破，最近升到了新階段，突破了2017年至2018形成的上升軌道的上行阻力線。

通脹是債務資產的墳場

上周接受《東方》訪問，篇幅有限，不能說太長，記者小姐大致說出了重點，如訪問所言，通脹是未來主軸，將會推升利率，成為債務資產的墳場。近期短息走勢已見兆頭，聯儲局正努力壓住短期利率升勢，向銀行體系注入資金，今日《信報》報導，注資額高達4900億美元，馬田撰了多篇解釋Repo Crisis (隔夜拆息危機)的文章亦與此有關。

金銀短期偏弱

銀價昨晚收於$16.92，黄金則收於$1475，周線圖看，兩者走勢都偏弱，跌出了上升通道，並受制於上升通道的下線，還有兩星期2019年便過去，12月最後一個交易日將看到以月計及年計的長遠走勢趨向，勿切留意，能否月收及年收於$17.5以上是重要價位。

$119.51買入UDOW

美股形勢不錯，今晚再以$119.51買入200股UDOW，連近半年買入總計，目前持有1100股UDOW。

馬田：2020年初道指將挑戰三萬點

2020年1月18日，信心模式ECM將會出現重要拐點。近期美股屢創新高，又臨近拐點，將有何變化呢？

根據馬田電腦分析，1月18日會是一個重要拐點，目前走勢正為此作準備，美股仍未有大跌又大升勢頭。(馬田語氣似乎1月18日可能會是一個突破向上的拐點)，電腦清晰顯示，如果12月能維持11月高位，升勢將會跨越2020年1月18日，並且會挑戰30000點高位，如果出現這種走勢，按目前模式運行，明年2021年第一季美股會有顯著的調整修正。

電腦同時顯示，從2019年11月至2020年3月，是一個顯著波動期，指標性改變將出現。若12月保持11月高位，2020年1月將創出更高位。值得留意，政治波動不獨會於美國出現，亦將是全球性，人們對政府的信心正在加速流失，1月18日拐點後，將進一步顯著加速下滑。

馬田特別提醒我們，當下私人信心波始於1985年，1985年8月包括日本美國法國等政府制訂了廣場協議，令美元貶值了40%，後來美元大跌失速，他們又制訂Louvre協議，釋放出美元下跌過多的訊息，但美元並未止跌，很多專業投資者對政府及央行失去信心，認為他們技窮及無計可施，演變成的匯市波動促成了1987年危機(股災)。今天我們亦面對相同問題，當1月18日拐點後，人們對政府及央行的信任將會更加下滑，隔夜拆息危機(Repo Crisis)將成為危機源頭。

根據馬田分析，短期美股勢頭大好。早前有網友問MPF要如何部處？小弟認為MPF是非常長遠投資，不宜短期操作，除非出現非常明顯將步入長期熊市的勢頭，否則不宜沽出，宜繼續按兵不動。目前美股走勢就算出現調整，幅度亦有限，牛市正在運行，調整後會再闖高峰。

金價最新走勢分析 $28.88沽部份金礦股

不好意思！忙於搬屋搬寫字樓，沒甚時間分析。終於大功告成，一天光晒。金銀近近兩周牛皮為主，跌不落也升不上，短期看週線圖，上周更一度跌穿上升軌，本周初亦繼續下滑，直至昨晚才見起色，雖小弟長遠看好，短期安全起見，小弟以$28.88沽出了1850股金礦股，微利，誰料今晚再有明顯升幅，執筆時開市前已升越$30大關。短期技術上，明天周五是關鍵，若能升回上升軌，很可能展開新上升。若實現，或許馬田說的重要轉變是指今周也未定，時間的誤差，以前也出現過，還幸小弟只是沽了四成金礦股。

月線走勢上，12月是重要的一個月，不但會揭曉金銀走勢能否維持長期上升軌，同時也將是金價轉勢的重要年結，各位密切留意。近日聯儲局議息，一預如期維持利率不變，沒有新動作，低息維持，相信將有利金銀。

打通脹「沃爾克」逝世

聯儲局前主席Paul Volcker日前離世，終年92歲。年輕的網友對這位美國財金風雲人物或許不甚認識，他就是當年有份打通脹的領軍者之一。

七十年代，歐美的通脹飛升，1980年時一度升至14%， 爆發了美元危機，金價急升的歷史事件。其時美國別無選擇，與維持經濟發展與美元價值之間，只能二擇其一。Paul Volcker等美國財金決策者決定將息口提升，令銀行的隔夜拆息一度升至22.36%的極端手法，打擊通脹。

$27.13買入少量金礦股

見金價小回，昨晚以$27.13買入少量金礦股。

$113.15再入UDOW

昨晚趁道指回落，再以$113.15入了100股UDOW。美股持續上揚，危險性亦愈來愈高，有投資的要小心。

金銀邁向第三個循環逆轉

果然不出小弟所料，亦果然給馬準確預測到，金價在12月第一個星期(今周)的昨晚出現了近月來比較明顯的上升。小弟早前因金價下滑而暫時沽出的少量金礦股，看來無緣買回了，還幸只沽了少量。

金價正朝2020年1月18日的ECM關鍵拐點前進，如果到時高於2015年10月1日創出的$1119低位，會正式確定出現循環逆轉，即是馬田說的Cycle Invsion。這種循環逆轉可出現於短期走勢，但對於長期走勢而言更具參考價值。

當循環逆轉出現時，金價沒有跟隨私人信心走下坡，反而朝相反方向上升，很大機會會累積能量，於2020.05至2024.35創出高位。

整個私人信心波再向頂峰邁進，人們對政府的信心會進一步崩塌。事實上，從這一兩年的政經走勢，很清楚地看到這點，由亞洲的香港，到南美的智利，到中東的伊拉克，到歐洲的法國，人們反政府情緒都持續升温、不散。

不久將來，這股信心崩塌潮將會到訪美國，馬田的電腦經過運算，預計2020年美國大選將是自1960年代以來最暴力的一次。無論那一方勝出，另一方都會拒絕承認選舉結果，他們將會訴諸街頭暴力，抵制選舉結果。