2011年12月31日 星期六

最後年結回顧(更新版)



根據2011年12月31日《信報》統計,包括交易所買賣基金(ETF)在內,本港近1600家上市公司中,逾80%仍處於250天線以下,其中290家上市公司現價拋離250天線超40%,意味過去1年入市的基金、散戶大部份仍在「坐艇」階段!
甚麼叫「食過屎才知飯香」?這就是了!輸少當贏,我覺得銀甲蟲應該開香檳慶祝!路遙知馬力,回顧今年許多留言,為新年增添不少笑聲!人人常歡笑,不要眼淚掉!至於投資鮑魚、茶葉、紅酒,講下笑就得!小弟下周會去鄭州某商品交易市場參觀,回來又看看有甚麼可與大家分享?


**如網友有何類別資產想加進去,請開聲!

2011年12月25日 星期日

提早一年回顧



祝大家聖誕快樂!新年進步!2011年話咁快又過!年尾特別忙,未來兩星期小弟更會出國公幹,所以趁這幾日放假有空,提早作2011年投資回顧。

2011年是本blog多事之年,先後遭人洗版,遭人出言攻擊,不過市場是公正的,正如我經常在留言中說,放長雙眼看,時間自會給予答案。大部份金甲銀甲都是長線投資者,包括我自已在內,主策略是買入持有,不炒出炒入(當然,買實物亦難以炒出炒入),不借貸。2011年還有數天就過去,以上星期五(12月23日)為止,一年內各種投資回報又如何呢?

黃金,不過不失啦,不過相對很多股市失利的人來說,16.37%的升幅,已難能可貴了,年頭買入,甚麼都不用做,有超過一成半回報,當然開心!或者很多人不悄一顧,因為有些股票回報更高,能揀到這些股票者,在此說句恭喜!

白銀,今年失色了!原地踏步!不過話說兩頭,2010年,白銀一口氣升了80%,今年休息一下也理所當然,今年才入市的銀甲蟲要耐心等了。

恆指,慘不忍睹!跌了18.41%!年頭有網友認為經濟好,茶記位位40元,茶樓天天排長龍,股市想死都難,又多次認為小弟沽售股票的決定非常錯,結果遭受市場懲罰!而我等沒良心、黑心、白痴、廢物........(下一百字省略)的奴隸,始終沒有受到市場懲罰,小弟還未因金價跌到800或400而消失,真係天冇眼!今年初有星級姓陸的分析員言恆指合理值是30000點,信者慘遭滑鐵盧,最近他又出言,說合理值是25000點,不過後加一句說:不是指一定會到這個點數!你又信不信?

匯豐,銀行股代表,在今年比恆指還差,跌了25.03%!年初有網友推介買入銀行股,後來見銀行股不濟,又自爆是甚麼引蛇出洞,惹來多位網友批評,結果證明這裡的讀者質素奇高,分析有理。引蛇出洞....引蛇入洞....引蛇出洞.....不知搞甚麼?

有人說今年最好的投資是不投資!怎會?不過不是投資港股,而是美股及美債,聽說美債今年回報勝黃金,不過一般人連怎買美債都不知,關他們甚麼事?較簡單的方法是買美國上市的美債基金IEF,由巴克來管理,分散買入7-10年美債,不過要給管理費,實際只得13.4%回報!不過也要恭喜阿爺,幾年來,阿爺坐擁過萬億美債,受盡許多星級分析員批評,今年證明阿爺分散部署有理。


PS:中原指數根據http://hk.centanet.com/icms/template.aspx?series=281&article=37495
,只反映整體趨勢,並不代反映個別屋苑的情況。

2011年12月24日 星期六

聖誕快樂



祝各位網友身體健康!

2011年12月21日 星期三

金鋪不賣金條金粒因由剖析

金鋪不賣金條金粒,但又賣飾金,引起網友一點爭論!是否金鋪惜售?他們想等金價回升再賣?缺貨?或者數年前一單金鋪破產案能給大家一點眉目。

2008年10月,日本三菱UFJ銀入稟法院,要求將金至尊清盤,並要求追回金至尊所借當時總值2400萬美元的金條,最終如何?小弟沒有再跟進,但應是追不回居多!

資料來源:http://www.stnn.cc:82/hongkong/200810/t20081018_881359.html

何解一間金鋪會欠人黃金?又何解最終會走上破產之路?因為香港金鋪的黃金絕大多數是借回來,並非全數買回來再出售。甚麼人會借黃金給金鋪?主要是金商及銀行,當年借給金至尊的就是日本三菱UFJ銀行,大金商則有德國的賀利氏(Heraues)等,金至尊與賀利氏就有業務往還,另外,當年有份申請金至尊破產的還有獅子銀行,懷疑他們亦有借金給金至尊。

一涉及借貸,就有風險!假設銀行借黃金給你時黃金市值兩億元,金價下跌令市值跌至一億五千萬,你就可以向銀行借多五千萬元黃金,因為雙會簽訂借貸合約,定明利率,借出年期等,所以如果銀行借出的黃金跌價,金鋪有權要求更多貸借品。相反,如果金價上升至兩億五千萬元,金鋪就要補返五千萬元給銀行,因為人家借給你的黃金已升了值。這是行內的一貫運作模式!(資料來源:2008年10月23日《壹周刊》,題目:金至尊借金惹禍)

所以可以推斷,當金價進入下跌期,若果金鋪預計金價會繼續下跌,他們會繼續借入黃金,那貨源一定會充足,但是如果金價下跌到一定幅度,金鋪預計金價將會上升,那他們就會停止借金行為,以免金價上升,要補大量錢給人,就算借,亦傾向以較高溢價之飾金出售,多於收益較低之金粒及金條,盡量增加自已的現金流。

金鋪黃金業務最賺錢是賺買賣差價,而不是出售黃金,因為那些金都是借回來的,有利息,有金價升跌風險。如果金價大幅下跌,又有出冇入,少人放售黃金,多人買金,那整條盈利鏈亦會萎縮,收益大減,這時金鋪當然不會借入黃金以收益較低的金條金粒出售。

2011年12月20日 星期二

金鋪缺貨

【明報新聞】

近排金價跌番唔少,搞到小琴心郁郁想買番啲金儲下,第時嫁得出的話,可以用來做嫁妝。早兩日行過周大福(1929)的金舖,諗住入去買番d金條、金粒咁啦,點知店員姐姐竟然話賣晒,小琴當堂打左個突。

話就話金價跌,都唔係無貨賣咁誇呀。店員姐姐同小琴講,好多自由行客湧來掃清光。梗係啦,要投資的話,買飾金要蝕手工費,點計都係買金條金粒抵d。

個別分店 10月已斷貨

佢就話,因為要等總公司派貨,有幾多貨量都係今日唔知聽日事。就算入左貨亦唔一定有,皆因自由行一早就來掃走。聽聽下,覺得唔多忿氣,一於打去其他分店問下。問齊全港九咁滯,都話無晒貨,金條、金粒全線斷貨咁話

周大福:日日有補貨

有分行仲同小琴講,話10月開始已經斷貨,申請左個幾兩個月都無貨返。好多客成日打來問,但係宜家無貨賣,唯有買住飾金。老實講,飾金點靚都好,一定唔及金條金粒咁紮實,畀到人安全感。

周大福品牌總監陳義邦同小琴講,話臨近年尾,加上新年快到,呢排佢地舖頭都多左自由行客,趁過年前入貨送禮自用,生意好左好多咁話。佢仲話,公司的庫存無問題,唔怕無貨賣,仲日日有補貨添。不過,小琴真係問極都冇,唔通真係要買番兩手周大福,就當自己買左?

2011年12月16日 星期五

老朋友分析

歐洲銀行系統快要崩潰之時,金銀價卻大插,一位低調老朋友email給我,做了幾點分析,大家可參考一下:

1/英美央行剩機打壓,因為歐銀行唔掂,要用手上的實金扺押換美元。當然這種交換和期金市場無關,但就俾人用來做新聞剩機壓金。

2/歐銀行好唔掂,央行又唔印錢,只好連手上餘下的資產如紙金紙銀沽來套現。

3/法國會俾人降評級,預先壓金,到時爆升都只係升回原位。

4/內幕人仕知歐元快崩潰,歐銀行系統玩完(如下面的新聞話瑞士政府巳準備歐元崩潰),如果係真的話,那到時連期金期銀市場的欺騙本質也會暴光,所以內幕人仕們加快把手上根本兌換唔到實金實銀的期貨合約沽清套現,而如果金價繼續下跌,連一千美元也無的話,我諗就係這個可能性了,到時就要更加手握自己的實金實銀不放,也係最後的考驗了。

http://articles.businessinsider.com/2011-12-09/markets/30497149_1_eu-treaty-eu-members-fredrik-reinfeldt

順便祝老朋友身體健康!

Jo代行

2011年12月15日 星期四

今日入貨



今日入了90個楓葉銀,2個楓葉金!合共約5萬!中午一點半的恆生,好多人,有外國人,有印度人,仲有個有錢阿婆,由兩個工人扶來買金條,人龍有大約四十人,好多都是來買金。中銀人較少,約十五人,都係買金為主,有個阿伯一口氣買左十幾個楓葉金幣,有個大陸女人超麻煩,買6個金幣要人分三張單,在櫃位搞左好耐!有個中年男人同一女人一口氣買左十幾個,即買即拿到樓下保險箱。

轉貼人言報:「硬違約」浪潮將至

2011-12-13
「硬違約」浪潮將至
歐債危機已幾可肯定必將名列2011 年十大經濟新聞榜首。經合組織(OECD)預期,今年環球工業國借貸總額增至10.4 萬億美元,2012 年繼續上升,OECD 因此警告,明年可能爆發借貸危危機。Business Insider 稱為「對沖基金超級巨星」(Hedge Fund Superstar)的巴斯(Kyle Bass11 月上旬接受AmeriCatalyst 訪問亦暢論當前歐、美、日的債務困局和投資部署。

時機(timing)在於投資來可算是成敗最重要的因素,身經百戰如索羅斯,在2000 年前後的科網股熱潮,也因為太早押注科網股泡沫爆破而被迫割掉虧損;對沖基金Hayman Capital 創辦人巴斯(Kyle Bass)令人佩服的是他在美國房市泡沫及希臘主權債務兩場金融危機,都能夠準確拿揑時機作出投資決定,尤其是希債危機一役,巴斯在專業投資銀行也未曾注意到希臘隱藏債務危機的情況下,幾乎是以最低價買希臘CDS(詳見2011 10 25 日信研「由次按贏到希債再……」)。

巴斯去年9 月在AmeriCatalyst 專訪解釋美國房市泡沫的理據,今年11 9 日,他再接受AmeriCatalyst 訪問則大談環球主權債務問題。巴斯在11 月的Hayman Capital 投資通訊(《HC 通訊》)警告,環球債務已達飽和水平;他在AmeriCatalyst 的訪問節目指出,由2002 2011 年,環球債務以平均每年12%的速度上升, 債務總額由80 萬億美元增至210 萬億,GDP 每年平均增幅則只有4% ,而政客都在盡量拖延時間(kicking the can down the road)迴避債務問題,不過,歐洲、日本、美國等全球三大發達經濟體系的債務賬單接踵到期,今天是歐洲,明天是日本,然後輪到美國,目前(美國)政客估計還有10 年時間等待經濟復蘇,政府稅收增加便會逐步解決財政收支失衡問題,但他認為,歐洲及日本危機相繼爆發的骨牌效應,大約35 年便蔓延到美國。歷史每次出現信貸市場債務超越GDP 200%,都是由於國家為準備戰爭而大舉借貸,在環球沒有爆發戰爭危機的今天,全球信貸市場債務超過GDP 300%可說前所未見。

主權債務延續性公式

他表示,量度主權債務的延續性(sustainability 或是否資不抵債(solvency)有一條簡單的公式,即債務利息支出不可以超過政府收入10%,希臘政府就因為每年債務利息支出佔政府收入達16%而導致主權違約危機,巴斯強調不要以為希債「削髮」50%便可以解決問題,希臘政府的資產負債表只能承擔每年4.4%的利率,但希臘兩年期債券孳息已升至100%10 年長債孳息亦高達27%(希債孳在巴斯的訪問之後持續上升,最近希臘2 年和10 年債息一度升至逾150%35%),希臘實際已經完全破產。又例如另一歐豬大國意大利,6 個月前的意大利仍是歐盟中的主要樑柱,但當10 年期債券孳息由5%升到6%,多年累積下來的債務因為這僅僅1%的利息成本增加,意大利頓時陷入財政收支失控危機;而深受債務問題困擾除了歐豬五國之外還有比利時和歐羅區第二大經濟體法國。

HC 通訊》並揭穿較早前傳媒報道IMF 準備提供6000 億歐羅(7940 億美元)緊急貸款,讓意大利有12 18 個月緩衝期去解決債務問題只是安定人心的謠言。他表示,IMF 貸款的原意是幫助國際收支平衡(balance of payments 有問題的第三世界國家以及各成員國穩定經濟,雖然IMF 貸款的核心理念是為成員解決經濟危機,但並非要為揮霍無度以致債台高築的歐洲發達國家或日本擔當最終貸款人的角色,而根據IMF 網頁資料,目前IMF 可用結餘只得3850 億美元,遠未足以應付謠傳的7940 億美元貸款額。IMF 較早前承諾為希臘提供相等於雅典政府3,200%SDR(特別提款權)配額,已經是開IMF 自己角色的玩笑。另外,歐洲金融穩定設施(EFSF)或將來其他類似名目的機制(歐盟就歐債問題舉行多次峰會,先是成立永久性基金ESM12 9 日結束的會議通過設立財政聯盟;巴斯有預知之能?
)也無法解決歐債危機,投資者(主要是對沖基金)對EFSF 擔保的歐債風險仍有很大戒心,最近EFSF 發行30 億歐羅債券,由於認購不足而自己購回發行額的20% ;《HC 通訊》認為EFSF 只是由多個囊空如洗的國家組成的機制。

勿期望IMF做救世者

巴斯又提醒投資者莫寄望IMF 或歐洲央行會成為債務危機的救世者,也不要相信政府輕言會解決難題的說話,即使危機已迫在眉睫,政客也會告訴你一切如常,例如2008 年雷曼兄弟破產前一個星期,雷曼高級債券孳息比國庫債券超出400 基點,當時的財長保爾森仍堅稱銀行體系沒有問題。《HC 通訊》指出,歐洲政客們也心知傾歐盟全力也走不出債務困境,除非容許歐洲央行開動印鈔機,為歐羅區成員印製等於18 萬億美元的鈔票,但大印鈔票的後果是將歐洲推回von Havenstein 時期的局面(Rudolf von Havenstein 1914 1918 年世界第一次大戰期間的德國中央銀行Reichsbank 行長,當時他為籌募戰爭經費而大印馬克,最後導致惡性通脹。Rudolf von Havenstein 事迹請參閱2010 3 11 日信研「炮製惡性通脹的翩翩公子」)。巴斯表示從未見過「有秩序違約」(orderly default);《HC 通訊》預期一幕「硬違約」(hard defaults)浪潮快將出現。

歐債危機成為今年第四季以來最熱門的財經新聞,《HC 通訊》估計日本不久將取代歐洲佔據報紙頭版,原因有二:日本是全球債務問題最嚴重的國家,公債等於政府收入的20 倍,意大利、希臘都瞠乎其後。而債務無法解開的死結是日本的人口結構,過去3 年,日本的人口減少了3 百萬至現在約1.28 億人, 由於日本是全球恐外性(xenophobic)最強烈的發達國家,外國人要成為日本公民困難重重,全國1.28 億人口之中只有1 百萬並非原籍日本人。再加上全國超過三分之一是60 歲以上的長者,政府收入隨着勞動人口的減少而日漸萎縮,巴斯將日本的情況比喻為馬多夫(Madoff)的「龐茲投資計劃」,意思是投入工作人口比離開的多,政府財政最後將無法支撑。《HC 通訊》並引述11 28 日路透報道,OECD 指出,日本政府債務不斷增加,長期利率(JGB)有上升風險。意大利的長債利率上升帶來的後果將成為日本的前車之鑑。

巴斯將美國列為歐洲和日本之後的第三張骨牌,雖然美國的債務利息支出亦已接近聯邦政府收入的10%,但美國比歐洲先走一步,為銀行去槓桿化做過一番工夫;而相比日本,美國傳統歡迎移民,過去10 年人口都有輕微增長;巴斯並希望美國政客會汲取歐洲和日本的教訓,放棄黨派之爭及早處理債務問題。

巴斯在AmeriCatalyst 的專訪最後談及投資部署,他認為歐洲和日本的債務危機將引發資金流向美國避險,因此美元中短期可以看高一線,但股市則不宜沾手。他解釋,美股PE的「E」並不可靠,由於聯邦政府買入企業的「有毒」資產才令股市的PE 看似很吸引。巴斯強調,在危機四伏的環境,未來幾年保本比追求資本增值更重要,他建議吸納有增值能力的資產(productive assets),例如油田和物業。至於黃金方面,巴斯重申必須買實金,他曾經造訪COMEX 紐約商品交易所) COMEX 交收部負責人告訴巴斯,期貨及期權合約的黃金長倉總值約800 億美元,但COMEX 金庫只儲存27 億美元的黃金準備讓客戶提取,巴斯一算之下,若有4%期貨及期權的客戶要求實金交收,後果也不堪設想。

HC 通訊》指出,自第二次世界大戰之後,西方發達主權國從未發生過違約事件,新一代投資者可能因此存在諾貝爾經濟獎卡尼曼教授(Daniel Kahneman 所說的「現成啟發式(availability heuristic,人們根據現成相關例子以衡量類似事件發生的可能性)心理,普遍認為西方發達國集體主權違約是不可思議,但巴斯表示,金融史上違約事件俯拾皆是,就連德國違約也不是陌生個案。不過,即使爆發集體主權違約也不是世界末日,當然很多投資者會蒙受巨大損失,巴斯說,他的責任就是做好對沖,保護自己和Hayman Capital客戶不會成為虧損的一分子。

Return of capital is much more important in the next few years than return on capital. ——Kyle Bass

策劃:
信報研究部
撰文:徐天任

2011年12月11日 星期日

智者回憶





許倬雲是中國上古史權威,在國際上亦有地位,畢生花了許多時間研究人類文明興衰,他的人生經歷許多,亦曾在美國居住了很長時間,深入觀察了解這個國家。今年五月他出版了一本人生回顧,名為《許倬雲八十回顧:家事、國事、天下事》,有不少值得回味的篇章。

教授生於1930年,親身經歷了民國時期的超級通脹,給當時十五六歲的他留下深刻印象:

金圓券改革前後,物價雖然還不到一日數變,但差不多一個禮拜就漲一次,等到金圓券實施後,物價不過穩定了一個月,第二個月之後便每月漲10%,再來是一個禮拜漲10%,最後一天漲10%,每天早晚物價都不一樣,真是個噩夢!

先母看到滿街的人都在買食物,抓到什麼就買什麼,一看百貨公司的東西已經被搶光了,只剩下一堆襪子,她不管三七二十一,把襪子全買下來。於是我和弟弟跟小姐姐兩人,天天拿襪子到街上擺攤子,不敢拿現金,都是以物易物,要人家拿米拿油來換襪子,非常悽慘。

1949年,快二十歲的教授與家人,跟國民黨退守台灣,其中他提到黃金的價值:

我父母是最後一批離開大陸,帶著我的雙胞胎弟弟,他們到船公司買票,我三姐學的是經濟,看到牌價後說:「這個牌價,我從銀行裡拿錢騰一騰,可以稍微便宜一點。」當時牌價要拿黃金買,來回一個鐘頭,等回到船公司,牌價又漲了。

當年政府帶了若干黃金到台灣,那時候政府進行新台幣改革,便以這批黃金做發行儲備金,我們憑身份證每十天可以買到十分之一錢,即一分黃金,這一分是官價,你買了後立即拿去銀樓賣掉,一轉手就賺40%。……當年政府就用這辨法幫助大陸逃難來台的難民,我們利用這40%差價,先過了兩三天日子,再上街去買賣黃金。

1950年代中,教授赴美國讀芝加哥大學,是非常少數,更可能是唯一參與當地黑人民權運動的華人:
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神學院東南邊的社區叫Woodlawn,那兒有個組織叫The Woodlawn Organization,簡稱TWO……專門幫助黑人,提高他們的自主性及政治醒覺心。

芝加哥大學是在市區的54到63街之間,54街以北都是黑人居住地方,那時黑人已經有投票權,只是被別人控制了。

TWO的同仁們就在火車站與巴士站,四處告訴黑人他們應有的權利,不要上人口販子的當,因為北方有許多地痞流氓,會把黑人像奴工一樣賣掉。

那裡有很多黑人,上廁所,搭公車,上飯店,進館子,一定分兩邊,白的一邊,黑的一邊。當時我們認為黑人Black一詞有貶意,叫他們做Colored,有色的。我們的主要任務就是告訴他們,搭公車不必一定坐在後半段,也可以坐在前半段,我們還要他們去投票,但他們說這是Master(主人)的事情,跟他們不相干。

美國給我們的印象是自由民主開放,但教授留學美國多年,有更深入了解,其中他提到選舉舞弊:

Daley家族是芝加哥的政府世家,1960年總統大選時,Richard J. Daley將芝加哥的選票送給了民主黨甘迺迪,所以甘迺迪在芝加哥勝出是靠做票做出來的。

當年Daley做票有兩個辨法,第一個是控制選民。在路口三角地帶,擺兩張椅子,種一片青草,就叫公園。公園管理員有管理公園的責任及權力,他們除了一點微薄薪水外,還有公園椅子的油漆錢。警察、公園管理員大多是愛爾蘭人,都是很平凡、草根的樁腳,對地方上哪些人住那兒,清清楚楚,到選舉時就送你過去投票,還帶假名冊,因為他們不但曉得張三李四住那裡,還知道那個人病在床上不出門,帶著假名冊替他們投票,因為投票所看門的也是他們的人嘛!

第二個方法是操縱投票機,美國投票機很像吃角子老虎,是機械式的,要做票的話,通常會在機器後面的電線動手腳,譬如說這個投票所是民主黨的,他不會動,如果是共和黨的,他就會動手腳了,五台投票機,他拿兩台反接,民主黨甘迺迪的電線接到共和黨的電線上,共和黨的電線接到民主黨上面,一拉就拉反了!但他不會全部拉反,五台機器接反兩台,本來民主黨要贏65%,經過這一會接,可能贏80%,表面看不出來,得把機器後面轉開來才知道。

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PS1:見上圖,1960年代美國黑人民權運動情況,後來Woodlawn部份地區成為豪宅給有錢人住,今年區內爆發佔領Woodlawn運動。

PS2:另一片段是教授最近接受施明德訪問,談及兒子在美國生活情況及當今世界面對的問題。



資料來源:《許倬雲回顧八十》

2011年12月8日 星期四

大破大立



有網友問到銀條上「In God we trust」的含意?美元上亦有此字句,來龍去脈可以參考一個人的解釋。這個人叫許倬雲,歷史學家,專攻中國上古史及其他古文明史,小弟大學時曾選修他的課。

許教授今年已八十多歲,江蘇無錫人(上他課要聽無踢口音的國語,但竟有美國人轉程從美國搭飛機過來聽課,且用中文take note,教坐在旁邊的年輕小弟滴汗!)。1948年隨家人到台灣。1953年畢業於台灣大學史學系,1962年獲美國芝加哥大學博士學位。1970年任美國匹茲堡大學史學系及社會係合聘教授,其間多次受聘為香港中文大學、美國夏威夷大學、杜克大學、香港科技大學等校講座教授。著有《中國古代社會史論》、《漢代農業》、《西周史》、《求古編》、《尋路集》、《萬古江河》等。

對於In God we trust,許教授解釋:

民主制度有它的歷史淵源。古代是部落民主,尤其是戰鬥中的部落民主,大家要戰鬥,一起決定一些事情,這類軍事民主在草原部落、樹林部落也很多。希臘城邦民主制同樣有淵源,它是一些部落遷移到希臘帶進去的。條頓民族、日爾曼民族的一些部落民主制度轉化為北歐、中歐一些國家的民主制度,它們的淵源並不是從希臘來的。參與決定所屬團體的事務,這是常有之事,從法國大革命、英國改革一直到美國建立共和國,這一串演化提升了民主制度的境界,有了理論基礎,其根本就是人生來具有權利。今天美國錢幣上印的In God we trust,我們信賴上帝或經過神我們信賴彼此。所以人的神聖性是靠上帝的理念來肯定的,人的共同性平等性自由性,也是靠上帝無私地創造了你我他來決定的,這是基本的假定。

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有沒有令大家發悶?不要緊,許教授最精彩之處不是這個In God we trust的解釋,而是他對未來人類經濟社會、國際形勢的預告,他精通古今中外歷史,尤其各種古文明的興衰及生死,詳情不作太多解釋,因為他的書本本如聖經一樣厚,要解釋,三日三夜都講不完,但一個用了畢生精力做歷史研究的人,說話肯定有份量。許教授的看法有點像馬田大師,循環起落,興衰不斷,每一種文明系統都內藏自我毀滅的因子,若干年後就會大破大立,演化出新的文明,或與其他文明溶合,毀滅過程,經濟、社會、政治、思想,每一環節一齊起動。根據他說,「資本主義+自由市場+民主政制」的文明系統已走到盡頭,西方整個建構在基督教的文明(代表是印在鈔票上的In God we trust)亦走到臨介面,因為今天已再沒有出產神學教。 (詳細解釋在他著作內,以人類數千年至一萬年以來各種文明墮落為依據。)

對美國民主制度,教授說法:

美國的民主制度還有一個泉源,就是印第安的部落民主。部族權力和個人權利都要在部族聯盟裏出現,參眾兩院就是這麼來的。美國的三權鼎立制,是要靠公有的法律在人和國家發生衝突時保障人民的權利而不是國家的權力,三權裏,行政權代表日常事務,立法權代表人民意志,司法權是根據共同決定的做事情的原則(憲法和法律)來保障人民的權利,因為人民在國家面前是弱者。

但這中間有一個大缺陷。美國立國十來年時,法國記者到美國去參觀,有個叫托克維爾的記者就指出,美國這個制度一定會犯一個毛病,就是庸俗化、平民化之後的品質低下,到最後一定是嘩眾取寵的人得到權力。這個話,今天應驗了。美國參院今天選出來的大多是嘩眾取寵的人。但是當時托克維爾沒有看到的一點是國家的權力大到今天這個地步,這是他無法想像的。權力膨脹到影響到人生每一步的時候,竊取權力的人就會限制他人的權利和自由。

邱吉爾說民主制度是個糟糕的制度,但它闖不了大禍。我們今天沒有理解的是,國家掌握權力是一面倒的,國家權力太大了。人類社會正走到一個巨大轉變的關口,在個人似乎已有自由的全球化的今天,我們必須面對的現實是,超強力的國家機關正由一些個人以公權的名義操弄權柄以自肥。(這句勁似馬田大師所說。)

對我們的未來,教授說法:

年輕的朋友們,你們將來的日子不見得比我好過(他經過日本侵華、國共內戰,更參與過美國民權運動),世界正在轉換,轉換幅度之大,程度之深,都是今天很難想像的,中國以及全世界的轉型,不是很容易的過程,任何轉型都是三十六根經脈統統斷掉再重新來過。很多今天光輝燦爛的世界,像美國一時之巨國正在衰落,香港也會轉變但我想是應該往好的方向轉。你們準備以後的日子遭逢滄桑之感吧(教授自言經歷那麼多,自已都未有滄桑之感),大起大伏,要大破大立,這不是簡單的事。

2011年12月3日 星期六

宇宙與黃金



這幾年,不下四五次聽過身邊的朋友問,如果地球某處發現大量黃金,金價會否大跌?如果外太空某星球發現大量黃金,金價會否下跌?如果有外太空生物帶來大量黃金,金價會否大跌?月球上好似發現了金造太空船,你還買黃金?

密度比鐵大的元素都是只有超新星爆炸才能產出的,一般的恒星爆炸最多到鐵為止了,即是產生黃金的能量比太陽爆炸還要大,而產生黃金的核聚變時間只有幾秒時間,所以產量稀少,不論在宇宙何處,這種形成條件均一樣。

行星(如地球)的重金屬都是在恒星的核聚變過程中產生的。大恒星晚期發生超新星爆炸,將聚變的重金屬抛灑到太空中,進而在抛灑物質中形成了行星。

科學家相信,巨蟹座K星,位於雙子座以東、獅子座以西的巨蟹座中。是一顆呈藍白色的恒星,年齡為150億年。它是比我們的太陽大三倍的太陽。表面可能有多達1000億噸的黃金。這顆恆星上蘊藏黃金,是由一個更大的星球發生爆炸所形成。這顆金星距地球有兩千五百光年。

我們地球上的這點金銀,可是宇宙付出了巨大的代價換來的,人類若能掌握大量產生黃金的能量,等同掌握可毀滅及創造太陽、地球的能量。相信那時已不知是甚麼世界?或者你我都變成悟空及剎雅人。

2011年11月28日 星期一

主權信用貨幣與稅務(四)



除非政權崩潰,主權信用貨幣永遠有價值,不過它亦有局限,因為天下有許多政府,各有統治領域,人民只對自已政府有繳稅義務,貨幣只在主權勢力範圍才有價值。如此就產生了一個重大問題,國與國之間的貿易應用那國貨幣?

兌換(exchange)由此而生!A國想買B國貨品,先將A國貨幣兌換B國貨幣,同樣亦然。理論上,只要各國容許自由兌換,所有貨幣皆可做交易媒介,一國政府或人民皆可用本幣購買別國貨品,兌換過程就等同兩國「互換」綜合生產力。

簡化一點地假設,如果泰國只生產稻米,日本只生產電子產品,兩國將自已貨幣兌換成對方貨幣時,其實等同稻米與電子產品「互換」,泰珠與日元匯率亦即是稻米與電子產品的互換率。好,問題又來……

稻米與電子產品的兌換率如何決定?再次返回馬克思的貨幣理論(請參考早前關於馬克思的文章),即是要由勞動成本決定,但正如馬克思說,勞動成本無時無刻在變動,一種商品尚且如此,更何況包含了無數東西的綜合生產力,日本不只會做電子產品,還會種米、捕魚,甚至亦有礦產,日元不隱定程度可想而知。

如果世界有多種貨幣同時並存,世界就會產生無數種非常不隱定的匯率,情況就像以物易物產生的無數種商品兌換率一樣。貨幣間的匯率變成無舵之舟,大大增加交易成本,不利人類交換商品。結果,國與國做貿易,最終必須找出馬克思說的一般等價物為準則!那甚麼是貨幣之間的「一般等價物」?

宇宙提供了答案,金銀最簡單直接!一國之內,人民之間交易如是,放緒國際,兌換主權信用貨幣亦一樣。金銀超隱定的勞動成本固然是其中一個原因,更重要是由金銀產生一刻起已經「滲進了」各國綜合生產力,因為全球所有國家都有金銀。

地球上,雖然容易開採的金礦、銀礦分佈並不平均,某些國家,金礦特別豐富,某些則較多銀礦,但其實宇宙很公平,金銀是宇宙基本物質,地殼每噸岩石含0.0035克黃金,0.1克白銀,所有國家都可自行提煉金銀。

主權信用貨幣之間的匯價,以該國金銀儲備去計算最簡便易計,例如泰國有1000安士黃金,泰國發行1000泰珠,1泰珠等同1安士黃金;日本有2000安士黃金,日本發行1000日元,1日元等同2安士黃金,那1日元就等同2泰珠了,這就是古典金本位,黃金變成計算貨幣匯率的「一般等價物」。

理想地看,古典金本位完美無缺,甚至有人以為這制度能阻止政府濫發貨幣,製造通賬,回顧歷史,錯到極!因為公權力極難完美制衡,就連民主國家,在金本位下,政府仍然可通過降低貨幣含金量,發行更多貨幣,最經典例子就是1934年美國政府將每20美元等同1安士黃金,貶值至35美元,英國政府在四五十年代亦多次降低英鎊含金量以增發貨幣。

所以,馬田大師(Martin Armstrong)認為,無論金本位,或主權信用貨幣,都要做好管理,統治者必須依據經濟發展需要,決定貨幣發行量及流通量,不能濫發貨幣,合理徵稅,適當調配資源,提升國家綜合生產力,保持貨幣購買力。保護人民儲蓄不因貨幣管理不善被蠶食,是為政者重任,簡單說,就是把國家管理好。

如果一國政府能做到以上所說,就算貨幣不以黃金抵押,不實行金本位,其發行的主權信用貨幣在徵稅權護駕下,亦能夠保持購買力,更可能像黃金一樣,具備一般等價物的功能。(此並非指主權貨幣可取代黃金成為一般等價物,而只是模仿其功能)

此功能在一國之內有效,放緒國際亦一樣,這就是今天常說的「儲備貨幣」了。即是說,當兩種貨幣兌換時,不以黃金含量為準則,而以第三種主權信用貨幣的匯率為準則。今天全球實行,以美元為儲備及結算系統正是這種制度,起始點是1971年美元脫離金本位。

為何會是美元?不是任何一種貨幣?因為在政治、社會、經濟、科技、教育等制度上,美國曾管治優良,而且地大物博,資源豐富,綜合生產力及國力均凌駕其他國家,令美國政府發行的納稅憑證(美元)價值優越,持有美元代表可以換取這個國家所提供的一切服務。

不過,最早應算是宋代銅錢,雖然名義上,銅錢不算主權信用貨幣,只是與金銀同類的硬通貨,但當年宋代銅錢被很多國家採用,包括韓國、日本、東非。日本並非沒有銅礦,卻大量使用宋錢做交易,令中國錢幣大量外流,更有日本人將本國的銅製成宋錢使用,可見當時國際間不只因為銅的內在價值而接受宋錢,更重要是看重宋朝當年凌駕其他國家的綜合生產力。(參考:葛金芳的《宋代錢荒成因再探》)

當一種主權信用貨幣由本國走向國際,成為等同金銀的一般等價物,這個國家的統治範圍就不在局限本國,徵稅權亦會超越國界。如果美元是全球所有主權貨幣的一般等價物(儲備貨幣),名義上美國等同全人類之政府,管理美元發行量及流通量,等同管治全球。如上兩篇所言,一國之內,政府濫發貨幣,等同胡亂徵稅。放緒國際,儲備貨幣發行國(如美國)濫發儲備貨幣,等同向全人類胡亂徵稅。

如此看,金銀的重要性就非常明顯了,它是宇宙賦予人類,永恆而天然的一般等價物。人民不但可用它來逃避自已國家的徵稅,亦適用於國際上的儲備貨幣。金銀就像宇宙派來的監察者,監察所有政府有沒有好好施政?有沒有對人民不合理徵稅?

金價的上升對統治者是一個警號──你做錯了!金銀本身與主權信用貨幣不存在你死我亡的衝突,兩者俱為流通貨幣,亦是歷史常見,像林肯一樣,發行無債綠幣,並沒有取締黃金貨幣地位,亦沒有禁止它流通、買賣。相反,不干預金銀流通,對統治者來說,是一種自我監察的工具。

金銀以外,天災亦是對政府施政的監察,因為所有天災都會降低一國綜合生產力,濫發貨幣者,徵收重稅者,天災之下,不善的貨幣管理就會被放大,在人民面前顯得更加不合理。

天災中以地震最突出,地震學是一門悠久而深奧的學問,但可以肯定地殼運動涉及宇宙能量,所以馬田大師的循環理論雖然建基於地震週期,但他卻稱這種驅動人類經濟、政治、社會前進的力量為Forces of Mother Nature(宇宙動力),而不是地震動力(Forces of earth quake)。黃金正是天災外,宇宙動力另一種代表,因為科學已證實,形成黃金涉及宇宙能量,人類不可能創造這種物質。(引述自中大教授曹宏威)

統治者透過期貨操作,或者禁止黃金流通,甚至沒收黃金,試圖壓抑人民投向黃金(逃稅),只會掩蓋錯失,令錯失愈陷愈深,長遠看,最終必動搖政權。歷史經驗告訴我們,政府經常性開支過度(overspend),但開支過度亦有輕微及嚴重之分,嚴重而不修正,等同違反宇宙運行與前進,最終會被新政權、新制度、新思維取代。中共取代國民黨就是一個極佳的例子。(可參考《貨幣戰爭三》)

那麼,作為世上各主權信用貨幣的一般等價物,美元有沒有發揮它應負的責任?發行者有沒有公平對待全球所有繳稅人民?幾十年來,很少人對美元作為一般等價物有過意見,2009年3月24日人民銀行行長周小川發表的文章,值得參考:http://blog.roodo.com/lchintwnews/archives/8576897.html

他說:「此次金融危機的爆發與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題,那就是什麼樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進世界經濟發展。國際儲備貨幣的幣值首先應有一個穩定的基準和明確的發行規則,以保證供給有序;其次,其供給總量還可及時、靈活地根據需求的變化進行增減調節;第三,這種調節必須是超脫任何一國的經濟狀況和利益。」

周小川、馬克思、馬田大師,提出的見解,一脈相通,周小川說「古老而懸而未決的問題」就是馬克思「一般等價物」的問題,亦是馬田大師說的貨幣管理問題。

一般等價物的地位極其重要,因為它是一切商品的量度準則,操控著所有商品價格,在金銀為一般等價物的系統裡,能操控金銀流通量、數量、流通渠道、借貸利率等,等同操控價格,控制美元亦一樣。不過,印鈔機不同金銀,金銀分佈廣泛,極難操控,印鈔機卻極易控制。美元發行者有否給予所有商品(包括工資)一個公平價格?有否給與大部份人類一個與勞動成本相符的回報?有沒有合理分配全球資源?更有效率提升全人類綜合生產力?值得人們深思!

如果美元要充當一般等價物,它的供應、匯價、流通、利率等可能與債務糾纏一起嗎?可能不以全球人類經濟的發展為依歸嗎?如果美元只服務一小撮人或者一少部份族群,只為他們謀福祉,那對其他人就是一種價格的剝削。

回顧幾千年人類歷史,當管治失效,制度敗壞而不修正,剝削就會走到極端,宇宙動力就會發揮作用,以新人事、新制度取而代之,再次驅動人類前進,沒有人可以阻止。將來一般等價物是人民幣?歐羅?盧布?不知道!但有一點可以肯定,不改革的美元不能繼續當此重任!因為這違返宇宙動力的運行規則,無論將來人類以甚麼代替金銀作為一般等價物,金銀永遠有用,而在此主權信用貨幣爭霸時期,惟金是王!