2019年6月28日 星期五

息的疑惑:下個8.6年危機分析

網友MC疑惑:如果聯儲局不加息,甚至傾向減息,那麼債市豈非穩如泰山?推動股市上升的資金動力又會來自何處?

相信很多有追看馬田及小弟文章的,都有此疑惑,因為一直以來的分析,都認為1927-1929年的美股爆升是因為聯儲局加息,促使資金由債市流股市所致。

我們先要認清一個情況——歷史雖然重復發生,因為人類會重復犯錯,但時代不代,同中會有異,歷中不會百份百完全地重演。思考MC的疑惑時,先確定由2020年1月18日開始的下個8.6年週期將發生甚麼事?

第一,我們正身處私人信心波,始於1981年1月18日,終於2032年末,維時51.6年。愈向終點進發,人民對政府的信任會愈低。近日香港的政況可被視為其中一種表現,歐洲那邊,主導歐盟的默克爾健康肯定出了問題,身體多次在公開場合抖動,英國陷入脫歐困局,法國黄背心。

第二,馬田最近的分析中,點出了2020.05-2014.35的基本構圖,可歸納為三點:通脹升温、債務危機、貨幣危機。可以確定三個危機都與息口有關係。餘下只是待我們去搞清當中的關係,及三種危機出現的先後次序及相互關係。




第四,先談通脹,由聯儲局量化寬鬆開始至結束,整體來說,我們經歷了一個通縮期,看看小弟早前貼出來的美國通脹圖就一清二楚。為何通縮一下子會變成通脹,小弟2006年有撰文解釋。通脹意味着紙幣的貶值,商品價格上揚,馬田認為這次將會集中於農產品,我們將會看到農產品短缺。

近幾年世界各地陸續出現高通賬已經是先兆,委內瑞拉、伊朗、印度,貨幣都出現大貶值。面對貶值,這些政府手段很簡單,就像過去歷史上許多政府一樣,把息口快速地提升。設想此事如果發生在美國會如何?聯儲局會陷入一個兩難局面,加息會進一步打擊投資市場及經濟,美國農場破產率近年因局方加息,已經升至歷史高位。不加息,於通脹升温之下,美元的價值會進一步被削弱。

第五,通脹會做成另一個後果,商品投資的情緒會升温,私人市場的借貸炒賣亦會增加,將有機會抽升私人市場的息口,如果聯儲局的息口仍然持續低迷,公債利率與私債利率的息口差距將進一步拉闊。馬田認為,未來的國債危機是自由市場不再信任政府債券,沒有人會以1%-3%的息率借錢給他人10年期,於是國債市場變成只有央行自己光顧,沒有人會出價。當自由市場的其他債券息率上升,原本的國債的私人持者大有機會沽出國債,投入自由借貸市場,因為為可以獲取更高利息。


下圖是私人市場公司債與政府國債的息差,從中我們可以看到一點,兩者有一定關連性,但亦不是完全一模一樣,2015至2017年,私人債券息口便明顯地拋開政府債息的控制。危機時,私人債市可以完全不理政府定出的債息,故金融海嘯時才有世紀減息行動。同樣,當私人投資市場興旺,如商品牛市,私債息口亦可以拋開政府的息口參考。政府可以控制自己的息口,卻沒法完全控制私債市場的自由借貸。尤其當人們對政府信任降低時,兩者間的分別會更大。




過去一段時間,從小弟多篇文章,都看到現今那些大機構大銀行屯積了大量資金於聯儲局,看到局方買債行動可以穩定債價,如此穩賺的投資誰不垂涎?但在通脹下,追逐商品下,又同時聯儲局縮表不買債下,他們將採取甚麼投資行動?大家可以停一停,想一想,應不難想像出下波8.6年的危機圖。

2019年6月27日 星期四

追落後$24.75買白銀


2016年小弟曾以$35.68買入AGQ,二倍槓杆白銀ETF,捱了三年價,今晚以$24.75溝貨,因為白銀嚴重落後,金銀比率已升到93高位,落的機會大於上升,銀價前境不錯,現均價降至$31.3美元。

2019年6月26日 星期三

看不看到圖片?

有網友看不到本Blog圖片,小弟已作出設定更改,現在看到嗎?請告之!謝謝!

2019年6月25日 星期二

馬田談金銀比率

金銀比率升到高位,執筆時約93,表示93安士白銀可買1安士黄金。馬田出文分析,黄金已經升穿第一個目標1431,並於1426收市。下一個目標價是1460,目前這個位,金銀在歷史上只會一同上升。(This is the only history where the silvergold ratio has been rising instead of falling)歷史上,每次黄金大升市,金銀比率都是處於低位,就算是第一次世界大戰亦然。

毫無疑問,黄金將會進入牛市,人們將會知道央行已經失控,等待的是廣泛大眾的對此點的認知。2019年10月至11月,我們將會看到ECM的標誌轉變,之後我們將會面對2021年的開始的貨幣危機。股市同樣會打開爆升勢頭,牛市將會是一致的,金升,股也會升。1362.5是標誌性的,升穿這個位意味着整體大勢開始轉變。不過於周線上,升勢仍未夠強,改變需進一步確定。

2019年6月24日 星期一

馬田分析:央行息口對股市影響


聯儲局減息,呼之欲出!相信很多投資者想知道對股市,尤其美股,會帶來甚麼影響,是升還是跌?馬田最近出了分析。

現時市場分析普遍認為,加息不利股市,因為1981-82年美股便因聯儲局提高息口而下滑了20%(當年約從1000點下跌至800點,維時一年),不過1927-1929的升息卻帶來了完全不一樣的結果,股市瘋狂暴漲,形成了1928-29年間的大牛市,走勢南轅北徹。

馬田認為,這是由於兩個時期,人們對政府的市場角色有不同的看法。他特別引用了1933年4月17日《時代周刊》的一篇報導,當中提到當時人們對商品及息口的看法——他們遵循的基本的供求邏輯:經濟擴張需要更多資金,對資金的追逐會引發供貸成本(息口)上升,所以息口上升是經濟擴張向好的表現。

不過,今天人們卻有不一樣看法。當息口下降,人們認為經濟會擴張,因為借貸成本低了。相反,息口上揚,人們認為是貨幣供應上升,政府會收緊。

出現這種現象,馬田認為是由於第二個政府波(1934-1981)的51.6年,政府經濟角色增大了,變成「大政府」,起始點是1930年代羅斯福新政。此前,政府開支是有限的,投資市場由私人資產主導,人們認為息口上揚意味私人市場對貨幣需求上升,經濟擴張,故看好股市,形成了1929的大升市及其後的世紀股災。

現在情況不同,角色轉變了,政府已經成為最大的借貸人,經濟下滑意味政府稅收減少,政府債務將會上升,以保持供夠政府收入。

所以對通脹的看法,兩個時代的人是不同的,1920年代,人們人認為經濟向好,今天相反,人們看淡經濟,故此1981年當息口升到歷史高位,隨之而來是大調整,1920年代當息口上升,則迎來是股票牛市。

回顧1929年大升市前的四次調整,他的結論是,我們正在經歷相同模式,看看加息以來的美股,歷了三次顯著調整,有機會再經歷一次,之後天堂之門(爆升)就會打開。



注意:
馬田以上的分析,跟過過往不同。過去他認為加息會令債市下跌崩塌,資金流入金股等私人資產,兩種說法似有矛盾,因為若然未來聯儲局傾向維持低息,債市又如何崩塌?推升金股之資金又如何來?這點上,大家必需留意,馬田早前談及升息時,除了聯儲局息口,還提到私人市場的息口,聯儲局不加息,不等於私人市場息口不會上升。縱合他多篇分析,未來金股走勢,將會相當有趣,請留意小弟之後的綜合分析及 預測。

2019年6月22日 星期六

汔油味消失了


從前到內地,無論是到深圳或路過深圳,一出關口,鼻子便立即感受到內地跟香港的分別——濃濃的汽油或是柴油味。最近去過一次,咦⋯⋯那氣味為何一下子消失了?走啊走,到了的士站,謎底解開。原來所有的士都轉了用比亞迪電動車,不再噴油煙味了。

美股八月見高位 / 黄金將持續上升


馬田剛出分析!美股方面,目前看,七月的交投會上升,到八月會出現指標性轉變,創出高位,然後十月會回落。

黄金方面,7月1日那個星期會出現指標性轉變。如果今周收市低於1392.5,顯示會出現技術調整,之後會再上升兩周。以上是6月20日的預測。結果,6月21日美國收市計,金價以1403.2結束今周買賣,顯示未來三周形勢向好。

2019年6月21日 星期五

2015.75改變世界



有些事需要時間去驗證!上面是敘利亞最近的勢力分佈圖,巴沙爾政權已經控制了大半江山,反對陣形勢力大為縮減,關鍵位在於2015年10月1日(2015.75)俄國國會通過向敘利亞派兵。

普京介入,令形勢逆轉,亦令世界局勢發生變化,一直影響至今。委內瑞拉面對高通脹、經濟困境,更出現了反對陣形與政府對立,但政府仍然屹立不倒,原來俄國派了少量軍隊去支持政府。反對陣形需要思考一個問題:如果發動政變或武裝政變,歐美會給予多少支持?這些支持足以推倒現政權嗎?若然陷入敘利亞反對派的絕境,值得嗎?

敘利亞內戰,伊朗亦有份介入,派兵支援,結果與俄國成功合作,保住了沙巴爾政權。事件助長了伊朗於中東的實力,形成了近日的種種局勢發展。各種發展都是有關連的,一環扣一環。

金價爆升至$1397


昨晚,金價一度逼近$1400高位,馬田出文分析。他認為是受到伊朗擊落美國無人戰機事件的推動。伊朗正在展示她的實力,因為她知道自己背後有普京的支持。技術分析上,投資者請留意幾個黄金價位。

1. 金價已升過1362.5,留意這毎個月收市能否保持於此價位之上。

2. 阻力位1383.4亦已越過,如果能保持於此位以上,升勢會持續,年收市(2019)的阻力位是1392.5。

3. 電腦分析,目前仍然未超買,但亦未確定大勢轉變,如果今天收低於1364.5(美國收市計),那麼很大機會要面對升勢前的調整。

4. 如果六月收市低於1345,表示升勢將難以持續,因為六月很重要,除了是一個月份,也是一個季度的分界。

2019年6月18日 星期二

巴塞爾三與黄金


2013年小弟寫過一篇講巴塞爾協定與黄金的文章,温故知新,有興趣的可以重温一下。時間過得真快,今年已到了實行協定之時了。最近馬田亦有撰文提及這件事。他不認為歐洲銀行不會因為協定的實施而增持黃金,理由是我們不是處於金本位之下⋯⋯國債同樣有作為銀行資本的能力,要直接國債危機再次爆發,黄金的對沖功能才會顯現。

看待這件事,小弟覺得有一點要留意。根據協定,銀行的黄金儲備會按「市價」作資本入賬。喚言之,金價愈高,他們的資本充足比率便愈高。金價上升,對政府,對擁有黄金儲備的銀行、對官僚,變為有利,金價愈升,代表他們口袋的資本愈多。從這兩三年全球各大央行努力增持黄金的行動,可知一二。Gold Fever似乎正在一步步來臨!

2019年6月14日 星期五

為何要貿戰?


上面插圖暗示中美貿易戰,香港的反對陣型或坊間許多分析都會告訴你,因為要圍堵中國呀,要打擊中國呀⋯⋯但當我們從新聞得知,侵侵同時向其他國家也打關稅戰、貿易戰時,大家便摸不着頭腦了,那是怎麼一回事?(最近美國要對付的是法國的葡萄酒),某些人便會搬出一大堆陰謀論解釋,美國跟某某在演戲、設局。

世事那有這般兒戲!看看過去十年的一些經濟數據,對大勢便會更清楚。下是美國的通脹率,2008的海嘯,一度令美國陷任通縮,隨着QE、買債、降息等行等,止住了通縮的蔓延及加深。但是由政府定下的通脹目標,除了2011年至2012年稍為觸及,大部份時間都未能達標。



但是美聯儲已出盡九牛二虎之力了。看看下圖,貨幣的增長簡直史所未見。息口低得不能再低,通脹卻出奇地沒有跟隨印鈔數量飛升,反而像拉牛上樹般,無論怎拉都拉不到2%。因為貨幣乘數完全沒有起色,以前解釋過何為貨幣乘數了,大致可以理改為貨幣的流轉速度。








那印出來的錢去了哪?原來銀行家沒有將錢貸出市場,大部份存在聯儲局,不難想像,錢去了買甚麼——既然明知聯儲局會買債,債券有市,何不穩穩陣陣,袋袋平安?何必要放貸給人民去投資創業,收益又不見得比買債好。


通脹脹不起,又不能拿手搶指着要銀行家放貸,令印出來的錢與低息成為通脹動力。如何是好?侵侵選擇了,令輸入美國的商品加價。大通脹時,歷史上許多政府會實施價格管制,中國試過,美國試過,甚至數千年前的古羅馬亦試過。通縮時,直接向入口商品加稅,令商品價升,結局會如何?慢慢睇吧!這不是為甚麼圍堵中國,而是要令美國再次偉大(脹起來)。

2019年6月13日 星期四

金價與夏季升市,留意$1362


馬田最新登出的金價分析。馬田表示,很多年不見的金價夏季升市再度回歸,表明了人們(美國人)開始透過買入黄金去反對美國政府。這將會是2021年貨幣系統大變革的前奏。

留意幾個位,如果今個月收市高於1362.5,代表形勢向好。最理想的走勢是,今周會有指導性改變,下周出現轉勢點,然後踏入7月8日那星期出現相反走勢,那麼升勢將延續至八月。如果未能高於1362.5收市,那麼將會最後一次測試低位。之後就會再次步入8.6年牛市,那將會是新一輪的通脹波。

2019年6月12日 星期三

$4.34再入中石油

兩年前,小弟看了honson兄等的石油分析文章,決定買入中石油,兩年後,油價及股價都沒有怎樣上升,反而下滑至近日低位。但小弟對當日分析及油價基本上升因素仍然沒有動搖,路遙知馬力,像投資黄金一樣,耐性很重要,當然,前題是你必需確定基本分析沒有錯。所以,眼見中石油跌至低位,決定再入,作價$4.3。

Trump VS Fed:內鬥激化



減息,看來已呼之欲出!這應該會成為新一輪金價上升的動力,但不可忽視的是,這同樣會減慢債市爆破的時間,抵消部份金價上升動力,因為資金會再次走入美債。不知道這種來來回回、反反復復的情況會持續多久,但看來不會太短,黄金的前路還長呢!

2019年6月11日 星期二

$9.47再入小米


昨天再以$9.47買入3400股小米(1810),往後有資金有繼續增持。

2019年6月9日 星期日

美國農場破產率升至歷史高位



政府的「政策」往往帶來不可預計的結果。十年QE+加息週期,帶來甚麼難以預計的結果呢?中美貿易戰讓這個「結果」更加突顯出來——那就是美國的農業危機。來自美國政府的數字顯示,美國中西部六州的農場破產率於2018年上升了30%。為何會這樣呢?內地某些媒體聲言這翠特朗普打開貿易戰的惡果,未免有點言過其實,因為從數字看到,貿易戰未開始,甚至特朗普未當選前,農場破產數字便開始上升,對比一下,恰恰與聯儲局加息吻合。

當然,無可置疑的是,貿易戰正加深這一趨勢。中美貿易戰令農產品價格下滑,農民收入減少,破產上升,乃是必然結果。網上有言美國會將農產品轉口到其他國家,再賣給中國,與他國一起「揾中國笨」,這樣的分析在現實數據下就真是笨了,看看大豆出口價,無論是美國或阿根廷、巴西,都於貿易戰開始後逐漸下滑。看來特朗普的農業補貼沒有發揮甚麼作用。踏入2019年,美國大豆的價格不斷下滑,四五月更出現大跌。難怪要出口術向聯儲局施壓減息了。




2019年6月8日 星期六

馬田美股分析20190606


因為新公司開幕,工作繁重,有陣子沒有追縱馬田的分析了,業務逐漸穩定,小弟將繼續將他分析分享出來。但由於馬田部份內容採收費制,尊重起見,小弟只會以自已文字表達,不會原文貼出來。

上圖是馬田最新分析。由於美股道指仍未能返回26500以上,故此預料直至7月首周,仍然處於弱勢,再次重申,目前仍未有跡象美股會出現突破,不過亦看不到有大跌可能,要直至下個ECM轉勢,如果這個六月份收市低於24250,即表示很大可能七月會出現一個低位。

2019年6月7日 星期五

歐美銀行信不過?!哈哈哈!


$9.27買入小量小米

因為貿易爭端,中國科技公司受到打擊,有上市的,如中興(0763)、小米(1810),股價受壓,正是吸納時機。靠的是常識分析,哈!如果你是八十或七十後,你也可以問問自己,年輕時,你多不多朋友用中國手機或電子產品,現在呢?這是人類技術的進步還是退步?繼去年買入中興獲利後,今周決定買入股價已跌得比招股價要低一截的小米,之後會再分批吸納。


美國大豆轉口南美出口?

中美貿易戰開打一年半,對雙方影響如何?坊間不時看到一些不顧事實的分析,可笑是,仍有不少人相信,其中一項是中美大豆貿易,當中國提高了美國大豆進口關稅後,境有人說美國大豆會轉口到其他國家,再以高價出口中國,如是者,美國可賺更多云云,下面就是於網上看到的一則分析,附加美國及巴西大豆出口價格,說得頭頭是道。


中美貿戰大約於2018年1月開始,由2018年1月至3月,大豆價格曾上升了一陣子,但貿易開始才三個月,數據那能作準。很快國際大豆價格便開始滑落,下圖是年半以來的豆價走向,清楚可見,自2018年3月打後,便一路下滑,跌幅約也15%,國貿商品買賣大約都是依據國際價格,相對貿戰前,國際價格都下跌了,美國如何以高價賣給巴西、阿根廷,比貿戰前賺更多?難道美國與南美大豆出口國之間的買賣不是依據國際豆價?巴阿兩國有便宜的大豆不買,反而買貴一點的?


事實上,從美國自己公佈的出口數字都可以看到貿戰的影響。下圖是美國政府公佈的大豆出口數字,從2018年9月,貿易戰開始約9個月,到2019年3月,美國的大豆出口數量明顯的大幅減少(跟過去四年比較),如果美國大豆是轉口到別國,然後再銷往中國,那為何大豆整體山口量會大減?看到網上有人問:巴西何來突然有那麼多大豆?大佬!大豆生長期才6個月,今年1月種,現在就是收成期了。貿戰開始一年半,已有三造大豆,你們以為巴西豆農民是傻的嗎?常識告知我們,大豆不會突然增多,但可以花一點時間種出來。