2019年6月24日 星期一

馬田分析:央行息口對股市影響


聯儲局減息,呼之欲出!相信很多投資者想知道對股市,尤其美股,會帶來甚麼影響,是升還是跌?馬田最近出了分析。

現時市場分析普遍認為,加息不利股市,因為1981-82年美股便因聯儲局提高息口而下滑了20%(當年約從1000點下跌至800點,維時一年),不過1927-1929的升息卻帶來了完全不一樣的結果,股市瘋狂暴漲,形成了1928-29年間的大牛市,走勢南轅北徹。

馬田認為,這是由於兩個時期,人們對政府的市場角色有不同的看法。他特別引用了1933年4月17日《時代周刊》的一篇報導,當中提到當時人們對商品及息口的看法——他們遵循的基本的供求邏輯:經濟擴張需要更多資金,對資金的追逐會引發供貸成本(息口)上升,所以息口上升是經濟擴張向好的表現。

不過,今天人們卻有不一樣看法。當息口下降,人們認為經濟會擴張,因為借貸成本低了。相反,息口上揚,人們認為是貨幣供應上升,政府會收緊。

出現這種現象,馬田認為是由於第二個政府波(1934-1981)的51.6年,政府經濟角色增大了,變成「大政府」,起始點是1930年代羅斯福新政。此前,政府開支是有限的,投資市場由私人資產主導,人們認為息口上揚意味私人市場對貨幣需求上升,經濟擴張,故看好股市,形成了1929的大升市及其後的世紀股災。

現在情況不同,角色轉變了,政府已經成為最大的借貸人,經濟下滑意味政府稅收減少,政府債務將會上升,以保持供夠政府收入。

所以對通脹的看法,兩個時代的人是不同的,1920年代,人們人認為經濟向好,今天相反,人們看淡經濟,故此1981年當息口升到歷史高位,隨之而來是大調整,1920年代當息口上升,則迎來是股票牛市。

回顧1929年大升市前的四次調整,他的結論是,我們正在經歷相同模式,看看加息以來的美股,歷了三次顯著調整,有機會再經歷一次,之後天堂之門(爆升)就會打開。



注意:
馬田以上的分析,跟過過往不同。過去他認為加息會令債市下跌崩塌,資金流入金股等私人資產,兩種說法似有矛盾,因為若然未來聯儲局傾向維持低息,債市又如何崩塌?推升金股之資金又如何來?這點上,大家必需留意,馬田早前談及升息時,除了聯儲局息口,還提到私人市場的息口,聯儲局不加息,不等於私人市場息口不會上升。縱合他多篇分析,未來金股走勢,將會相當有趣,請留意小弟之後的綜合分析及 預測。

22 則留言:

Samuel 提到...

Thank you Joe!

fourthppp 提到...

馬田又有新報告出,JOE兄近來可忙了
為什麼我看不到圖? 是否HTTPS過期了,有空去更新一下吧,不用錢的

gogoldjoe 提到...

是否HTTPS過期了?

可能是!但如何操作更新?

mavi 提到...

Joe 等調整買美股?:)

gogoldjoe 提到...

我現在hold住約600股UDOW,均價$90

gogoldjoe 提到...

可能會再入

mavi 提到...

我會買spy ,波幅無udow 咁大,但都要等調整先買,希望有調整 :)

gogoldjoe 提到...

可等下個false move

mavi 提到...

G20開完會,7月唔知有無調整出現 ? :)

wahd 提到...

版主,金價上升,發現inv168冇左,班金甲有冇去邊度落腳?

gogoldjoe 提到...

我都唔知佢地去左邊

wahd 提到...

希望有人召集佢哋。

mavi 提到...

Joe 但之前馬田話利息向上,錢由債市走向股市,但而家講緊減息,情況完全唔同?

gogoldjoe 提到...
作者已經移除這則留言。
gogoldjoe 提到...

有一概念要搞清,因為我同你有生之年都活喺大政府之下,我地從來未見識過私人市場息口主宰市場,情況將會完全不同。

mavi 提到...

有D難明!馬田覺得咩情況下會影響市場嘅錢流入股市?唔加息,唔係應該對債市無影響咩?

匿名 提到...

老頭,基神兩師徒係discuss

匿名 提到...

老頭,基神兩師徒係discuss

gogoldjoe 提到...

感激

gogoldjoe 提到...

請問有link嗎?

gogoldjoe 提到...

有D難明!馬田覺得咩情況下會影響市場嘅錢流入股市?唔加息,唔係應該對債市無影響咩?

___________________

稍後我會寫文,試下解解

mavi 提到...

Thx joe