聖誕禮物

各位聖誕快樂！這個聖誕收到一份特別的禮物，一個舊網友寄給我的銀幣。為何會送我一個銀幣呢？

很多年前，當這個網誌成立時，這個網友常上來，起初大家觀點頗一致的，但在一個問題上有很大分歧，那就是對於中國的經濟問題，網友是淡友，不看好中國，甚至認為中國政府不久會倒台。小弟相反，看好中國未來發展。討論了無數次，爭論了一回又一回，都沒有結果。

最後我們決定來一個賭局，定下一個年份，設定一些客觀可驗的條件，包括中國天安門廣場更換國旗。原來應該還有數年到期，但後來這位網友把年期推前。結果今年到期，中國政府沒有倒台，政權沒有更軼，小弟贏了！

網友信守承諾，很好，但小弟也說不上開心，這幾年為了這個賭局的議題，看到的是很多人被政治立場左右，失去了理性獨立的分析力。其實我們只要細心觀察，從日常生活去感受，不要被媒體影響，站遠一點，很多事便會看得更清楚。

留意11月21日金價能否破$1288

2018年7月12日，金價以$1245收市，打破了自2015年10月1日以來的逆向循環。黄金的升勢是否中斷？還看11月21日的金價有否高於$1288收市。

十年期美債跌至2011年水平

投資需要耐性！分析眾多馬田文章，關鍵要點是資金的走向。近日環球股市下跌，導至金價上升，很多分析又以「避險」來解釋。那為何對上的數次小調整，金價沒有明顯上升，惟獨這次有呢？

原因就在債市，自聯儲局收水後，十年期美債孳息就跟隨下滑，2018年4月時是2.9%，2018年10月9日升至3.252%，一年內的漲幅近83點子，是自1976年最大年漲幅。不錯，是四十年內！

孳息上升代表債價下跌，喚言之，美債價格40年來未曾出現像今年的下跌。債價跌勢已成，令到資金不敢進入債市，那麼到裡呢？過去一段日子，我們看到的是一面倒地進入股市，金銀市場並無受惠。不過當股市也大跌，資金又如何走呢？沒法重返債市後，逼向了金市。金價的上升並沒有甚麼特別，要來的始終要來，只是週期性的撥亂返正。很多人不明白為何特朗普會將問題指向聯儲局？原因其實簡單不過！

敘利亞終極戰：俄敘聯軍進攻伊卜利省

敘利亞內戰打了八年多，終於到達尾聲，如無意外，這場戰爭將以俄敘聯盟勝出，2010年展開的阿拉伯之春（或曰茉莉花革命）絆倒了多國政權，但在敘利亞卻沒有成功開花結果。小弟從2015年一直轉報這場戰爭，可以看到，敘利亞政府由早期頻臨倒台，到2015年10月1日俄羅斯介入，把整個戰局扭轉過來。目前已戰雲密佈，俄敘聯軍已準備發動總攻，反對派炸毀了當地橋樑，挖崛毫溝準備死守。

$13.88溝金礦股

貿易戰與人民幣支付佔比

忙於公司業務，無睱寫博，以後會勤力一點，哈哈！忙碌期間，政經局勢變化多端，其一是中美的易貿戰展開，美國的加關稅行動，其實等同將進入美國市場的中國貨加價，中國的行動亦然。兩國都正在利用自身的市場向對方經濟作出打擊。

不過，經濟打擊只是其中一項原因，小弟看來，我們還要留意其他，其中之一是人民幣國際化。當中國貨在美國市場的價格提，要維持銷量，其中一種方法是貨幣貶值，抵消加稅影響，但如此可能會打擊人民幣國際化之路。

美國為何要這樣做？看看上面報導，說的是人民幣國際支付佔比，連升三個月後有少許回調，但仍佔第五位。下圖是這項佔比的長期走勢，由2012年不足0.5%升至今日約1.8%，雖然與歐元美元比仍有大差距，但顯然人民幣正以倍速上升。與此同時，根據IMF資料，美元在國際儲備中的佔比則下降至四年來新低。

$83.65買入UDOW

貿易戰有限期 $10.04買入中興

中美貿易戰再度升温，有危亦有機。關鍵在於你相信貿易戰會否持續升温？信則沽，否則買。小弟屬於後者，小賭怡情，今早以$10.04買入少量中興通訊。為何選此股呢？一，它受貿易戰影響最深，超碼市場是這般認為，跌幅巨大。二，根據中興與美國政府協議，解禁條件是讓美國人員進入中興董事局。用人性分析法，若你是美方人員，將來會進入中興擔任要職，你會想他倒下嗎？現在的糾纏未通，小弟認為只是美方內部利益分配未均而已。

貿易戰與美股調整快終結

今年1月底，小弟貼文告之沽出美股。作出此決定是根據馬田的預測，現在回顧，準確得很，1月底的26616點就是美股的短暫高位，之後出現了調整，直至今日仍然繼續，道指最低見3月底的23533點，與馬田「3月及5月或會出現牛市相反走勢」的預測一至。

那甚麼導致這次美股調整呢？或許只是連升了數月後的必然性回調。不過，今天回顧，小弟更相信與中美之間的貿易糾紛有關。今年1月22日美國政府開始對中國進口產增加關稅，剛好亦是美股短暫見頂之時。事有巧合，之後中美間斷斷續續的貿易糾紛，時間上亦剛好與近期美股調整完全吻合。那麼這場貿易戰會愈趨激烈，令美股出現更大幅度下挫嗎？

小弟近日再入美股的行動，已表明了看法：中美貿易戰不會升温，更可能暫時終結。下星期美國及北韓領袖將於新加坡舉辦峰會，同期美聯儲將會公佈議息結果，時間上巧合得出奇。結合馬田的「美股下半年好轉」預測，很大機會峰會將取得成果，結合加息推升美元，推動美股上揚。

相信現時的貿易拉鋸，只是美國在交換美朝峰會談判籌碼。談判獲得愈多成果，將愈有力地協助特朗普連任，鞏固普家在美國政經的實力，同時令共和黨於中期選舉中保住江山。美國國會已有18名議員連署提名特朗普獲諾貝爾和平獎，美朝峰會的成果將會起關鍵作用。

另一方面，白宮千金伊凡卡於貿易糾紛期間獲批多個中國註冊商標⋯⋯在在顯示特朗普的生意人性格。那麼中國在這場角力中，是輸家或是贏家呢？沒有答案！那要視乎你認為輸的是甚麼？贏的又是甚麼？而小弟看重的，只有實際經濟利益，獲得更大的經濟利益才叫贏，失去更多才叫輸，未來半年的經濟數據會為我們提供答案。或許一切只是一場短暫的吵吵鬧鬧，過後一切回復過往模式。

$86.99再入UDOW

5月31日，再以$86.99買入UDOW，合共持有480股，均價$91.85。馬田於31日出分析，當日收市高於24328，美股轉強。31日美股以24415收市，延續了4月升市。過去半年的月收市價如下：

1月收26149

2月收25029

3月收24103

4月收24163

$93.94買入UDOW

在下看好美股調整己經完結，星期一，以93.94買入UDOW。是次買入是繼2018年1月30日清倉後第二次買入。

重要訊息：加息對金價影響可能已扭轉

今天是2018年5月15日，聯儲局剛於54日前加了一之息(0.25%)，下次加息機會落在一個月後的6月12-13日。相信局方會一如市場預期加息0.25%。小弟曾多次分析金價與聯儲局加息的關係，得出的結論是加息前金價會下次，加息後上升，回顧過去七次加息，雖然時間不完全吻合，但大致依循這間規律波動。

不過，小弟提醒提醒：規律已經打破！看看下圖，對上次(3月22日)加息前，金價並沒有一如過去六次加息那樣出現下跌浪，最初小弟也以為下跌可能滯後出現，但離3月22日已經54日，金價都未能出現明顯調整。這有兩種可能，市場已完全消化加息對金價影響，明白加息不單不會挫低，而且會不斷推升金價。第二是下跌嚴重地滯後。等待6月加息，自有分曉。

小心五月

馬田大師說過，2018年5月是危機之月，剛好南北韓和談就在四月底達成初步協議。在168論壇看到上圖，原來對上兩次南北韓和談後，美股都出現明顯調整，配上馬田的預測，有買美股的要小心為上。

戰爭，總有藉口！

巴沙爾是否有用到化武，不得而知，因為調查還未展開，英美法已經聯儲行動，空襲敘利亞。宣傳戰當然亦展開，網上看到上面這個，有人在被俄敘攻下的東古塔地區發展德國製的化學物品，指摘反對派可能用德製化學品製作化學武器。若然是真，那又是誰為反對派提供化學品？

戰爭需要的不是真相，而是藉口。坊間評論普遍認為這次歐美聯軍的行動不會持久，不過記得《聖經》有一則預言，當大馬士革變成荒地，末日就會到來。所謂的末日真是全世界的末日，還是指某個地區的末日，還待事態發展。

香港加息在即

聯儲局今年肯定會再加息，現在已經開始要沽美元了，以目前香港的美元彈藥，如果天天買的，一個月左右便會花光，到時便可以順利脫勾了，如果掛人民幣會是史無前例，一隻自由流通的貨幣掛一隻有限度流通的貨幣。或者不脫勾，那麼港息很快會加了，買樓，三思。

中國正減持美債

中美貿易戰鬧得熱烘烘的，商雙還未正式談判，網絡平台上已討論得像明天中美就要提高關稅似的。貿易戰，中美那方勝成為熱門話題，亦例牌成為政治表態的角力。近日有指中國可以以沽美債對付美國的貿易戰，反方當然認為不可能，下面這篇分析就認為中國不可能沽美債保平安。

中國真的不能沽美債嗎？這不是能不能的問題，根本不用分析，因為中國正在進行沽美債的行動。何時開始呢？下圖看得很清楚，大概是2013年吧，中國持有的美債總額便見了頂，此後一直滑落至今。如果以減持期計算，這是中國自2001人加入世貿後，最長的減持美債時期。(題外話：從下圖亦看到，中國幾乎與聯儲局同一腳步，於2008年後大幅增持美債，應從中獲利不少。)

如果我們對比聯儲局退市、減債、縮表的時間表，與中國開始減持美債的時間剛好吻合，看看下圖，按計劃，2018年後，美聯儲減債的力度將會加大加快，去到2022年，債務規模只會餘下現在的50%，信用貨幣系統下，債縮會降低貨幣供應量，陷入通縮。誰來頂替聯儲局角色，避免美國經濟再陷衰退是一大難題。2018年中美因貿易起衝突，只是表面，背後暗含更大的博奕。

再挖深一點，會發現中國減持美債，轉向短債埋手。看看下圖，這是各地買入美國長債的數據，從中看到，由2015年中開始，中國便持續地沽出長債，時間之長是自2004年之最，同期歐洲反而成為美國長債的堅實支持者，沽出長債，但持有之總債額又未大幅減少，原因只有一個：長債轉短債，為何這樣做，或許為有朝一日美債危機時更容易脫身吧。

貿易戰的聯想：國債

近期熱門的新聞莫過於「中美貿易戰」，美股、港股因而波動頻頻，網絡及媒體亦出現很多分析。不用過份認真，因為雙方現時只是流於口水戰，離關稅實施日期尚有一段時間，只是雙方都必須裝胸作勢，爭取自己的談判籌碼。

中美貿易不平衡由來已久，大大話話已有十多二十年，記憶所及，好像未曾聽過新聞報導指美中貿易逆差中國逆給美國。有一種分析認為是過去美國領導人不濟，才導致美中貿長期不平衡又不糾正，來到特朗普才撥亂返正。如此說，豈不是過去十多廿年來，美國民主政制都選不出一個為國家利益著想的好總統，只有特朗普才真心為國？美國選民到2016年忽然眼睛變雪亮，選出一位好總統？

或者美債市場能給我們一點啟示。看看下圖，2005至2015年中日持有之美債，2008年，中國超越日本，成為美債最大買主，只是到了2015年，這種關係一度出現逆轉。

近三年情況又如何呢？2016年，中國一度爬過日本的頭，再成最大買主，但2016年1月突然急速減持，又被日本爬過了頭，直至3月份，此後中國又再爭持美債，扭轉了從這2015持續減持美債的趨勢，只是去到9月份，中國減持美債的勢頭又再次出現了。

從上圖可看到一個重要趨勢，從2014年尾開始，中國持有美債的數量經已見頂，若縱合自中國購買美債開始至今，從未試過這麼長期間中國持有的美債持續地下滑減少，過往中國持有美債也曾出現下滑，但多數維持大約一年時間。自從聯儲局縮表 、加息以來，美債市場開始轉勢，10年期國債孳息一度升穿長期下跌軌。特朗普上場，面對舊有既得利益者的四面圍攻，政績對未來連任很重要，故他要加大政府開支，要搞大閱兵⋯⋯凡此種種，無錢不行，有新聞報導指閱兵因為經費不足而要籌款，若中國不加大購買美債，特朗普政府經費從何而來？貿易戰此時上場，小弟認為與此有很大關係。

一條滑軌看中國模式

小弟近來愛上拍短片。為了拍出更多效果，決定買一條拍攝滑軌，讓攝影相機可以按裝在滑軌上滑動，拍出水平滑動的畫面，於是問了幾個專業攝影師意見。

原來這類產品，以往一直由歐洲牌子領航，edelkrone出品的拍攝滑軌以穩定見稱，其中一條小巧方便的小型滑軌咁是很多攝影師的心頭好，每條要二千多元港幣。

正要買時，有位攝影師好朋友通知，原來國產也有同類產品，出品者叫洋蔥工廠。淘一淘寶，發現了，樣子九成相似，又是被山寨了。質素如何呢？有edelkrone那麼穩定嗎？攝影師朋友回應，質素沒那麼好，但也穩定，除了高要求的商業拍攝外，一般拍攝應付得來。

心想，要買為何不買好一點的？只是一看價錢，最終還是決定買國產，因為售價只是歐洲貨的四份之一，$399就可以擁有這條滑軌。如小弟早前一篇講述古巴公車的文章指出，中國貨優勢不在最好，而在性價比高。

我不知中國一間小小的洋蔥工廠如何做出歐洲名牌的產品，但他們就是做到了。其他國家能做到呢？相信也有不少，日本、韓國可能也做得到，但誰能售$399仍有利潤，那就很難說了，如古巴公車文章指出，這種中國模式將會沖擊過去數百年歐美開創出來的生產模式，影響無邊際。

當這些國產的工業品以低價傾銷到更多落後國家，這些國家不必再將農產品以賤價交換歐美先進的工業品，而且利用這些東西進一步生產出更先進產品，那歐美的生產資料將會出現大貶值，要麼降價求售，要麼被市場淘汰。中國模式對他們可怕之處亦正於此。

微蝕離場$17.36沽SDOW

雖然近期道指跌幅顯著，但勿忘基本，這是一個大牛市的調整，做淡是非常危險的行為，上策始終是低位吸納，見反彈顯著，就算上周五低於25300收市，亦決定先行沽出SDOW，看情況再作決定，沽出位是$17.36，微蝕。

金息互逐

加息對黄金不利，這是市場普遍的理解，所以每次加息消息一出，金價總是調頭回落，影響所及亦不利所有黄金投資工具，包括黄金ETF、金礦股等等，所以小弟亦特地撰了多篇文章分析加息與金價走勢關係。這並非表示小弟讚成「加息不利黄金」這論調，只是順應市場，試試解讀而已。

事實剛剛相反，加息有利黄金，當市場認識了此點後，情況可以完全逆轉，那幾篇加息與金價關係的分析亦可扔掉到垃圾桶去了。這不是空口講白話，看看下兩圖，黄金月線走勢，美國於2015年12月加息，兩年過去，金價走勢如何？2015年12月正正就是金價近兩年見底之月，這個月以$1075收市，之後月收市計就沒有再見此水位了。

甚麼原因導致這種情況？看看指標性的美國10年期國債走勢，雖不是於2015年12月見底，卻於半年後的2016年七八月間正式見底，孳息(Yield)最低見1.3%，便掉頭回升(債價下跌)，2017年上半年曾回跌，但下半年又再急升，上個月更升穿了2014年高位，新聞亦有報導。債價的走勢與金價剛好完全相反，反映的可能是從債市流走的資金，正逐步（或者部份）流入了金市。目前仍是初步階段，極端時，每加一次息，金價就愈升一級。那麼，為了打擊金價，政府有可能停止加息嗎？有時候加不加息，不到政府話事。

祝網友們新年進步

道指調整初見底 $91.14買入UDOW

美股波動，經過一輪急跌後，美股揣定，近年見底抽升，馬田連日出了數篇電腦分析，顯示調整很大機完成。故昨晚以$91.14買了UDOW，收市報$94.04。

早前馬田認為若果1月創新高，那3月將見低位，目前仍有機會出現，道指從1月最高的26616點，跌至2月初的24190點（收市計），整整調整了2426點，跌幅不少。值得留意，此時回穩，如果於低位徘徊，直至3月再抽升，無損馬田預測的準確性，但要小心，5月將會是他說的危機月。

政治都係為咗揾食

時常思考政治是甚麼？其實不過是透過公關技兩、宣傳策略，將自已打造成為民請命的英雄，爭最群眾支持，好讓自已可從中得到實利好處。

紛紛繞繞，吵吵鬧鬧，攻擊爭論，爭奪正義為民的金漆招牌，港獨也好，永續乜乜也好，甚麼寧為玉碎不為瓦全。當規則變得清晰，界線設得明確，牛鬼蛇神，蛇蟲鼠蟻最終都會一一現形。沒路好走，又不能退一步海闊天空，就只能淪為販夫走卒，三教九流。

明眼人能看出當中的玄機奧秘，只是更多人受PR技巧影響，以為將迎來天神下凡，拯救世人，或以為當下是瑪雅預言的乜乜階段，年輕人將主宰世界云云。當那個年輕人為規避法律而逃之夭夭，回首看過的舊聞、網誌，餘下的只是：得啖笑！國師抄淘寶，我也來抄一抄國師門神，張貼在家門，好讓新一年老少平安愉快，也順祝各網友新年快樂。

昨晚反手做淡 $17.86入SDOW

說了一段時間的美股Bear Trap這次應該真的來臨了。美股昨晚大跌千一點有多。有幸得到幾位網友提點，包括Fourthapp、frederick Cheung，就在這次大調整前，抽空細研馬田分析，及時撤離美股，感激萬分。亦不枉小弟設立此網誌，讓大家聚首一堂，合力分析、分享，發揮網絡協力乘數效應。

一不做二不休，若然美股真的大調整，何不來個反手做淡，小賭怡情，故昨晚大跌前以$17.86買入小量三倍放空道指ETF，估不到睡醒，此股升了15%，與此同時，與之反向的UDOW大跌13%以上，尤如坐過山車之刺激。調整何時了？有心玩兩手的可跟貼馬田分析。不過，做淡難度高，各位網友小心決定玩不玩喔！

$108.7沽UDOW 獲利20% 暫時撤離美股

先跟網友們賠不是，因為工作繁忙，上次看了馬田文章，沒有即時發表。以下是文章重點，大意說，2018年上半年，股市將會很動盪，要去到下半年七月打後才會穩定下來。因為美股已升到他2014年預測的水位25000-28000點，極大可能會出現熊市陷阱（Bear Trap）。馬田又表示如果2018年開始後最高位高於2017年12月18日創下的24876.07點，那表示今年美股形勢大好，那3月及5月或會出現與牛市相反走勢。

結果，道指2018年1月2日開市，最高並沒有超越24876.07。不過1月3日就超越了，最高見24914點，那當然與他預測不符，但考慮到可能有時間誤差，也要十分小心。故小弟已於1月19日以$108.7沽出九成UDOW，獲利20%。其後美股繼續上升，升到最高見26616點，才於這兩天急回，昨晚跌至最低的26028點。UDOW昨晚以$109.74收市，仍然高於小弟出貨位。雖然馬田去年的Bear Trap警告沒有出現，但唔怕一萬最怕萬一，對他的警告不能不防，有投資美股的網友，需做好部署。

試比較聯儲局加息步伐與金礦股走勢

2017年以年度收市計，金價並沒有出現重大突破。繼續維上落格局，與之有關係的金礦股，亦繼續上落格局。當然，金礦股不等同金價，步伐不完全相同，有時更會相反，這點對投資金礦股人士，一定要留意。

過去兩年，金價走勢與聯儲局加息關連性很大，所以小弟多次分析了金價與聯儲局加息關係，希望找出當中規律，進而投資金礦股，融合炒股與實驗。

不過，此法尚有不足，因為如上所言，金礦股走勢不完全跟足金價。所以這次嘗試將金礦股走勢與聯儲局加息直接對比。那麼用甚麼金礦股呢？（以上所舉是小弟買的，一向不公開，詳情可email問小弟。）從上圖可見，一如金價，每次聯儲局加息後，金礦股股價都會向上走，然後到達一個高位，當下次加息聲音響起，回落至低位，然後正式加息後再度上揚，如此類推。

上圖第一次加息後，股價從$30.58升至$53.92，第二次從$37.16升至$44.72，第三次從$30.49升至$43.76，第四次尚在發展中。如果細心留意的話，高位大約於兩次加息中間出現。第一次與第二次加息之間是90天，高位於第55天出現。第二次與第三次之間也是90天，高位第28天就出現了，不過錯過了不要緊，中間還有兩次機會走位。第三與第四次之間約180天（半年），高位於第三次加息後的84天出現。那下次高位何時呢？看看下圖2018年聯儲局加息預告，大約亦可以計算出來。

$106.2買入UDOW

跨越23000點後，美股繼續發力上升，連破高位。小弟上周再買入120股UDOW，作價$106.2，加上早前買入計，現平均買入價是$90。

解答網友疑問

香港黄金法例完善，買到假金的機會極低，尤其在大銀行購買，這麼大間金融機構不會以身犯險賣假金。因為一旦被發現，刑罰是非常重的。