中國正減持美債

中美貿易戰鬧得熱烘烘的，商雙還未正式談判，網絡平台上已討論得像明天中美就要提高關稅似的。貿易戰，中美那方勝成為熱門話題，亦例牌成為政治表態的角力。近日有指中國可以以沽美債對付美國的貿易戰，反方當然認為不可能，下面這篇分析就認為中國不可能沽美債保平安。

中國真的不能沽美債嗎？這不是能不能的問題，根本不用分析，因為中國正在進行沽美債的行動。何時開始呢？下圖看得很清楚，大概是2013年吧，中國持有的美債總額便見了頂，此後一直滑落至今。如果以減持期計算，這是中國自2001人加入世貿後，最長的減持美債時期。(題外話：從下圖亦看到，中國幾乎與聯儲局同一腳步，於2008年後大幅增持美債，應從中獲利不少。)

如果我們對比聯儲局退市、減債、縮表的時間表，與中國開始減持美債的時間剛好吻合，看看下圖，按計劃，2018年後，美聯儲減債的力度將會加大加快，去到2022年，債務規模只會餘下現在的50%，信用貨幣系統下，債縮會降低貨幣供應量，陷入通縮。誰來頂替聯儲局角色，避免美國經濟再陷衰退是一大難題。2018年中美因貿易起衝突，只是表面，背後暗含更大的博奕。

再挖深一點，會發現中國減持美債，轉向短債埋手。看看下圖，這是各地買入美國長債的數據，從中看到，由2015年中開始，中國便持續地沽出長債，時間之長是自2004年之最，同期歐洲反而成為美國長債的堅實支持者，沽出長債，但持有之總債額又未大幅減少，原因只有一個：長債轉短債，為何這樣做，或許為有朝一日美債危機時更容易脫身吧。