$38.62沽UGL賺約10%

去年11月26日以$35.14買入UGL，昨晚以$38.62沽出，獲利約10%，暫時將這筆錢作現金持有，視乎市況，或會買入石油股、美股指數基金或AGQ。

內地假金抵押貸款騙案

最近內地發生了一則轟動新聞。有人利用內藏鎢的黄金向金融機構抵押貸款，傳媒一律以「假金」作標題，有誤導之嫌。那不是假金，而是成色只有38%的黄金，喚言之，騙徒若要將10億價值的黄金作抵押，行騙成本就要拿出3.8億。38%成色的黄金當99%以上作抵押，貸款機構有何不查驗清楚？若果查得只有38%，大可降低貸款金額。

道指創新高 / 高處未算高 / 留意下周波動

近期道指屢創新高，超出很多人預期，昨晚再以20624高位收市。身邊沒有投資及留意美股的，當然毫不知情，看不到港股以外，地球另一邊市場的機會。馬田近期密密出文解釋當下情況。

美國那邊，大部份主流媒體包括Bloomberg、WSJ等，普遍吹淡風，認為美股已見頂，隨時崩潰，當然亦不會引述馬田的預測。美國如此，習慣跟隨美媒「口水尾」的港媒，可會有甚麼新意！去年8月當美股三大指數創新高時，已在喊「爆煲」、「崩盤」，有些甚至說美股會下跌九成。馬田解釋，這種論調明顯忽視了宏觀環球視野—其他地方比美國更糟糕！

其次，目前這種不斷創新高的上升模式，顯示「有些人」正在回補空頭Short-covering，主流傳媒則從旁協助，以彌補他們金融海嘯期的損失，所以他們不會導人入市，等待回補空頭完結，美股就會進入更大升市。Short-covering何時完？馬田說，當肥婆大聲歌唱時（Fat Lady Sing）或者奪命狂呼之時。（意即當這班人叫入市，或突然大跌，他們大喊崩盤走鬼時，更大的升市就會到來）。當下高處未算高，狂牛還在後頭。

言下之意，還有機會下跌。二月道指如果越不過21464點，之後可能出現一次驚人大跌，出現一個關鍵低位Incredibly important low，（或如他早前預測，收低於18000水位）。他的電腦顯示，下星期一及二（2月21及22日）將有指標性轉變，波動將很大，之後就到2月27日。即是說，如果21及22日沒出現重大調整或波動的話，很大機會繼續上，直至27日，如此類推……有意抓緊這次機會的，請伺機而動，作好部署。

三月加息機會低 / 還看五六月

網友Dick問：加息金跌？最近跟小弟買美股的一位好友也問過這問題。這問題實在難答。理論上，加息不利債市，流金從債市流出，有機會走入金市，推升金價，這是小弟一直以來的看法。中長期而言，這種理解正確，聯儲局2015年12月中加息後，金價升至今天(雖中間高低波動)。基於此，小弟2016年12月底加息前，試買了數隻美國黄金股，至今全部獲利，昨晚其中一隻AGQ(二倍槓桿做多白銀)升至$41，賬面獲利約15%(仍然持有)。

小弟是於去年11月22日買入，至今約等了三個月，從買入當日計起，並非每天都處於上升狀態，AGQ如銀價一樣於2016年12月加息前一兩天曾跌至最低的$30-$32，直至加息後沒多久才升見底回升，那你說加息對銀價及AGQ是正面還是負面？從這實驗看，短期(約兩三周)是負面，但以三四個月計算，又是正面。短期易受市場情緒影響(普遍認為加息不利金銀)，但中長期卻要看基本因素，那就是升息不利債市，流出債市的資金會抬升其他資產價格，包括金銀及股票。

言歸正傳，既加息對金銀有影響，那下次何時加息？馬田最新預測是五六月間，原因上文有解釋。所以短期計，金銀仍有一段時間升勢，直至五六月湊起加息音樂。當然世事無絕對，面對混亂的美國政局，只能盡力做好自已分析，從錯誤中學習。

今年加息時間表 / 耶倫放風加息 / 債市續跌

耶倫放風，似乎很想加息。債市立即有反應，除了美債，歐洲國債亦普遍跌價，希臘國債孳息升至9.74%(2年)及7.94%(10年)，這回會否像近年一樣，說加但最後還是不加，抑或真的加起來，很難預計！如果有心打擊普普，大可從債市入手，出奇不意地大加特加，債市大跌會帶給普普很大麻煩，若不想丟了官職，理應「擔君之憂」，不加。你猜加不加？附上今年議息時間表方便大家參考。

港官翻版：美國國家安全顧問辭職

還記得數年前，梁振英委任的多名官員相繼請辭嗎？今日這事於美國上映。上任只有廿多日的國家安全顧問Mike Flynn被指私下與俄羅斯大使討論美國對俄制裁令，宣布辭職。相信普普是逼不得已情況下，接受請辭，因為其後他於Twitter發文嗟嘆為何如此多消息非法流出美國政府？但特朗普的嗟嘆很快又引來批評，有指他與日相安倍晚宴時，在沒有安全措施下公然討論國事，報導指這是由「一名在場人士」透露。

過去一段長時間，主流媒體將美國塑造成一個無論何黨何派必然是國家為重的印象。但在普普身上，事實愈來愈清晰，政治鬥爭似乎把黨派個人利益放於國家利益之上，他們沒有考慮到在這麼短時間內將一個國家安全顧問拉下馬所帶來的影響。洩密頻頻，早前甚至連普普三更半夜向幕僚詢問美元政策，亦被傳媒揭發了出來。事後普普沒有否認，令其美元政策一下子增添不確定性。對美元作為全球交易貨幣又是好事嗎？從這些洩密事件可見，一眾反對者似乎布下了天羅地網的線眼，監視普普政府一舉一動。我們看到，幾十年累積下來的政府權威正被一步步蠶食。

$12.37買回金礦股

為暫避波動，早前以$12.9沽出金礦股。但數日回調少許後似站穩，昨晚以$12.37買回。金價似於$1220-$1230築底。個人預計這一浪加息後上升仍然繼續。另外兩隻早前買入的UGL及AGQ亦已綠得一定升幅。

阻教育部長訪校：相同政治攻勢

兩個時空，兩個地點，上周美國新任教育部長訪校，與去年三月香港教育局長訪校，敵對陣營都是以相同手法對付，阻止政府人員進入。如果說香港沒有真正的民主選舉，政府認受性低，所以引來抗議，倒說得過去。但一位通過民主選舉產生的總統所委任的官員，應具備間接民意授權基礎吧，為何一位剛上任還未施政的大國教育部長，會受如此的政治攻勢？連想從後門進入校學，亦不得其門而入。值得好好思考！

右翼土壤源自利益衝突 ／ 德國體育設施變難民營

社會衝突往往源自利益矛盾。百萬難民湧德，政府沒有足夠資源安置，全德出現了許多民用設施改建而成的「難民營」。其中最熱門是空間闊落的體育館、運動場。柏林曾有四十多個體育會同意借出場所安置難民，但最近已反對有關計劃。柏林運動員協會主席Gerhard Janetzky表示，計劃沒有咨詢任何人，政府的安排等同禁止人們成為運動員，完全沒有考慮他們的福祉。

左翼思潮主導下，暫時只有少數人有膽量像德國新興極右組織PEDIGA（愛國歐洲人 反伊斯蘭化）般，站出來反對政府的難民政策，但幾可肯定心裡一定有怨言。設身處地想，如果你子女學校的體育館、附近公眾運動場都變成收容難民地方，沒地方跑步、健身，熱愛運動的子女親友沒地方練習，心情會如何？內心或許同情難民，亦會埋怨政府處理不當。

不站出來反政府的難民政策，不代表不會運用選票說不，這將對今年默克爾選情不利。身邊很多人仍然未明特朗普興起原因，那就是源自人類最原始的欲望—維護自已利益。萬一默大嬸「出事」，將危及整個歐盟存活，又會影響歐元，再影響經濟。

難民問題源自中東、非洲紛亂的政經社會環境，尤其敘利亞內戰。敘利亞內戰源自2011年中東茉莉花革命。無論茉莉花革命是誰策動，或陰謀論地看由誰暗中推動，都不重要。徵結是推動或策劃者不能於推倒敵對勢力的同時，恢復穩定和平，而這又涉及敵對勢力的政經及軍事實力，不能穩定大局既可以是自已能力問題，亦可以是敵方能力提升。簡單來說，過去數十年，歐美主導下的世界秩序正步向崩潰。良禽擇木而棲，地球上沒有一種生物喜歡生活在生命財產受威脅的地方，難民問題亦由此而來。

不要看小這些體育館、運動場被佔用的影響，一方面可導致本土德人國仇外情緒，動搖社會穩定。同時因為阻礙國家運動員訓練，可能影響國際賽表現，政府管治威望亦受打擊。最終成為人民對政府信心下滑的因子。社會、政治、經濟相互影響，政府管治受質疑，以政府信用為依靠的德國歐元國債長遠是好是壞，很容易判斷吧。

比特幣說停就停

曾有人將比特幣與黄金比擬，因為比特幣的價格一度逼近金價。但兩者是有明顯分別的，最近內地整頓比特幣市場，令交易一度停頓，比特幣價一度急跌一成六。金銀當然也可以被政府充公、沒收，但相對比特幣卻沒有那麼容易，只需一聲令下息機斷線，價值可以大跌，或甚歸零。

馬田樂觀 / 道指再創新高突破20158.95阻力位

道指，超乎很多人預料。昨晚再破歷史高位。馬田早前預測二月可能調整仍未出現。出現的可能性已被他樂觀的看法取代了，最近出文，表示道指有望於今年四月再創新高，保守估計是21712點，因為4月2009年底部剛好是97個月，1921-1929的大升市剛好亦是97個月，之後會出現波動。語氣上，這次預測比上回二月可能調整的預測更實在。上次只說可能「有危險出現調整」。錯過了普普當選後大升浪的，伺機而動！

馬田論銀：金銀比率破60才算真牛市

馬田論銀。有讀者問他，最近白銀走勢比黄金強，是否表示白銀走勢會優於黄金？他明確表示，這是其中一個真正牛市正在降臨的重要訊號。馬田並表示，當進入真牛市，金銀比率會升越1:60，60安士白銀等同1安士黄金的價值。現在的比率大約是1:69。

小弟去年9月亦有撰文談及金銀比率。撰文當日金銀比率大約是1:70。當時結論是這個比率不會是歷史頂位，比率會繼續縮小。半年來走勢向上，並未預期縮小。(謝網友提點，一時計錯數。)

另外他解釋為何QE沒有造成通脹的原因，當市場知道聯儲局會買入國債，可以獲取債息，銀行就將從QE獲得的金錢存入聯儲局收息，縱使利率處於歷史低位。此舉令聯儲局的超額準備金Excess Reserves大增。

$12.9沽金礦股獲利57.3%

去年12月2日以$8.2入了某金礦股，短短兩個月已升了五成以上，太快了吧，今晚決定沽出一半，鎖定利潤，賣出價$12.9，獲利57.3%，希望遲些可以回調時補回。有三位網友私下問過小弟取number。若你們有買，自行決定沽不沽了，因為這個加息後升浪還未完，但中期此股波動可能大於金價（不代表金價會大跌，純指此股）。由於小弟已持有一定數量實金實銀，若金價繼續拾級而上，這次沽貨當然會賺少了，但資產仍會跟隨升值。希望高沽低吸，主要為了捕捉金價上落的樂趣。

黑人大叔舌戰反普者

智慧往往藏在最直接思考的庶民。黑人大叔分析得不錯，不少都說中要點，其中提到……如果反對者再逢普必反，將令國家走向分裂，將令政府引入軍事管制，限制言論自由。又提到……普普只是剛剛上任，甚麼都未做，你們反甚麼？（是否有點似曾相識？）

烏東衝突再起，普京測試特朗普？

去年，小弟曾數次撰文提及烏克蘭政局，並憂慮普京可能會入侵這個前加盟共和國(其實已入侵了，克里米亞已被吞併)，但最終沒有爆發大規模入侵。

不過，自從普普當選後，可能性似乎上升了。上周烏克蘭東部再度爆發衝突，20名烏軍陣亡，另有十名平民。多家媒體形容，這是普京在測試特朗普，看看這位新上場的總統會如何應對他的軍事行動？是袖手旁觀，還是會強烈回應？

普普的應對很特別，一方面維持制裁，另一方面又於電視上與主持人激辯，不認同主持人指普京是「殺人凶手」。烏東戰事不知何時爆發，但看到歐洲、普普陷入內憂困局，隱約地覺得：不遠矣！

股災中的定海神針

近日網友Colm Lam留言問小弟，既然不在行股市，何解又以三倍槓桿買美股，高風險下只賺15%，值得嗎？這問題真有意思！小弟也想探究一下，為何向來怕風險重穩健的自已，近年投資膽量變大呢？

經過兩日細心思慮後，我想最重要的原因是手上已經持有一定數量的實物黄金及白銀。投資股市，最怕遇上股災，跌幅非常驚人，從高位到低位動輒數十個巴仙，身家隨時不見一大截。例如香港股市，1973年股災，從3月9日最高的1774點跌到1974年12月10日的150點，跌幅超過九成。認識深水埗一間粉麵店的老闆，他說當年輸了整間麵廠，從此不再涉足股市。

那當年黄金走勢如何呢？翻查資料，原來屢創新高，1973年5月16日升至每両680港元，6月27日再升至756元。2007年金融海嘯，情況亦相似，早期金價一度隨股市下挫而急跌，但不久就見底回升，當2009港股跌至最低時，金價卻比股市下跌時的$788還要高出$150。

當然不是每次股災，金銀都能獨善其身，1997香港股災，從16000多點跌至1998年7月中不足8000點時，金價亦從$323跌至$286。不過，更多時候，在股災中，金銀都是避風港。翻查資料，除了1973年股災，1981年股災，1987年股災，2000年科網股災等，金銀都錄得不同程度的升值，這些都是有紀錄的數據。

不錯，金銀或許不是增長最好的資產，一年40%以上增幅的股票「大有人在」，但投資股市不光說增長，最重要是不要在股災中一鋪清袋，因為歷史經驗告知，股災並不鮮見，每隔一段時間就會重臨。

股災時，大部份股票都無可避免大幅下挫，但投資市場總是不停地升升跌跌，很多時災後若干時間，曾被大幅拋售的股票又會復甦。明白這道理的，當然無懼股災，但人畢竟是感情動物，有多少人面對資產大縮水時能處之泰然？

相信大家或者身邊許多人都會選擇在恐慌中賣出股票，結果若干年後發現它又升得比你當年買入時還要高，後悔莫及。股災時為何會恐慌而做錯決定？我想最大原因是人接受損失有極限，跌10%可以忍一忍，跌20%可以笑一笑，10隻股票中有三隻下跌可以喝杯茶，但當10隻皆跌，還要跌足60%，心情就難免苦惱了，此時往往容易做錯決定。

如果將部份資產配置到金銀，情況大不同，很大機會這對孖寶會帶來一點安慰，平衡一下心理，就沒有那麼容易做錯決定了。當然有人會說，如果所買股票最終破產、停牌，金銀這避風港亦可令人不能及時止蝕離場，做成更大損失。的確，針沒有兩頭利，所以選股亦很重要，但當你選對了股，何不同時以金銀輔助，避免自已做錯決定呢？小弟資產已有一大部份是金銀，可作股災援沖，自然亦有勇氣在股市中參與一點風險遊戲，因為我知道，當下個股災重臨，金銀返其道而行的機會是相當高的。（PS：上圖附有兩次股災高低位時的金價）

胡塞與伊朗的反擊

中國古老哲理，萬物相生相剋。伊朗這個國家仿佛是美國的剋星。1979年伊朗伊斯蘭革命，推翻了親美的巴列維王朝，神權政權繼承了美國援助巴列維政府武器及科研人才，包括出售當年最先進的F14戰鬥機，為今日伊朗的軍力奠下基礎。1979年發生伊朗人質危機，軍力強勁的美國展開鷹爪行動Operation Eagle Claw，卻在伊朗沙莫遇上沙塵暴，多名美軍壯烈犧牲。

普普上場，作風Aggressive，新政天天出台，對伊朗及其代表的什葉派原教旨勢力亦強硬起來，近日就加強了對伊朗的制裁。不過，伊朗已非三十多年前根基未穩的革命政權，隨著伊拉克衰弱，勢力已擴展到也門及敘利亞，是目前控制也門大部份地區的胡塞武裝主要支持者。一月底，胡塞就用伊朗提供的反艦導彈（可在海岸邊發射攻擊戰艦）成功突襲了美國中東主要盟友沙特的護衛盤（見上影片），造成兩名沙軍陣亡，多人受傷。

另一方面，不知是普普急於立功，還是不清楚伊朗在也門的敵人正是阿蓋達組織（控制了也門少部份地區），上周竟派兵突襲，雖然擊斃了多名成員，卻造成一名美軍William Ryan Owen陣亡，且有一架魚鷹懷疑被敵軍擊落，多人受傷，真是賠了夫人又折兵。很多人寄望普普帶領美國重返列根時代，但那時的強大是建基於敵人軍事力量的落後，今天情況可能不再一樣，戰勝當然繼續稱霸中東，戰敗或被擊退，換來的可能是更大的衰落。

開啟美國內亂新時代

普普上場，新政展開，幾乎每天都有爭議性政策出台，限制移民入境、怒炒前朝官員、更改議事規模、內閣大法官委任風波……新聞絡繹不絕。

究竟美國發生了甚麼事？如小弟選前所說，無論特朗普能否當選，社會衝突之門都會打開，紛爭將會加劇，亦即馬田說的Civil Unrest。現在這道門正式打開了。

移民禁令出台數天，德州就發生了清真寺縱火案，與1844年費城排外暴亂相似，當年新教徒與天主教徒互相攻擊，更波及黑人，引發騷亂，多人死傷，教堂被縱火焚毀。只是今天，天主教徒變成了回教徒而已。大火雖不是騷亂所致，背後的排外意識如出一轍。

排外意識更蔓延到其他歐美國家。上星期加大拿發生了「罕見」恐襲，對象角色轉換，白人青年Alexandre衝入清真寺亂槍掃射，多人死傷，伊斯蘭教徒成為恐襲目標。根據報導，Alexandre正是特朗普及法國右翼政黨支持者。早前魁北克法裔聚居地亦有人在清真寺外放置豬頭，並用法語寫上「祝你好胃口」的卡片，一名叫Jesse Pelletier的白人青年在網上揚言每周要殺一名回教徒，被加警拘捕。

過去數十年，從列根到奧巴馬，主流媒體及大眾意識完全受大愛包容、平等人權等左翼思潮壟斷。普普當選卻一下子令排外、歧視、人種優劣有別等意識逐抬頭，支持者反撲左翼思潮，將維持舊時代秩序的思潮妖魔化，視左翼為「左膠」。

有些人寄望右傾可令歐美重新振作，返回列根鐵娘子主導世界的老時代。只是，時代不同了……上面地圖是美國專門收容非法移民的「庇護城」Sanctuary Cities分佈。經過數十年發展，美國有過千萬非法移民住在這些城市，依靠美國聯邦政府資金補助生活，部份地方政府行政部門亦依賴補助金運作。

排外思潮興起，普普已著手終止庇護城資助，小弟相信一顆計時炸彈已開啟，一場比百多年前費城排外騷亂更大的內亂一觸即發，有份燃點它的除了那些後進的外來人口，還可能包括一眾在普普新政下，失去權力與既得利益的政敵。

留意明晚凌晨議息結果

祝各位網友新年進步！周三初五，金融市場開鑼，首個焦點是明天凌晨聯儲局公佈議息結果，市場普遍認為會按兵不動，因為2016年底剛剛才加完，縱使聯儲局明言加息步伐會加快，也不致於這麼快加完再加吧。下次加息時間，43%估計在六月，三成估計在三月，故金價持續向上，昨日港市假期，外圍已經率先衝破1200水平。

馬田2016年黄金報告預測的1月大跌並未出現，預測畢竟只是一種估計及期望，正如小弟一直所言，他的長期走勢預測比較準確，短期相對參差。暫時看，小弟以聯儲局加息步伐預測金價短期走勢的準確度還不錯呢。

不過說到道指，又要讚讚馬田，臨近一月最後數天，道指開始下滑，昨晚一度跌至19784，是近期少見的大跌幅，非常接近他早前「二月開始調整」的預測。沒辦法，看看美國，自從普普上任以來，政策爭議不斷，前總統奧巴馬更撐反政府人士，馬田形容這是建立「影子政府」，將令美國陷入社會紛亂。