2015年6月3日 星期三

1 Oct 2015大爆發(二)







理解2015.75大爆發必須確認一點,這是一次政府債務危機Sovereign Debt Crisis。此觀點自2011年後開始頻繁地出現在Martin文章之中,早期可見於2011年三四月間發表的《How &  When》及《Hello World》等,至今提及不下數十次,可見他對這觀點的肯定。相信是因為美國於2010年8月宣佈第二輪量化寬鬆,決定由聯儲局買入美國國債,壓低利率,鞏固了他這種想法。大家最興趣以下幾個問題。

問題一:債務危機何時爆發?
問題二:債務危機在那裡爆發?
問題三:對投資市場有甚麼震動?
問題四:投資者應如何配置資產?

在《Hello World》中,Martin已非常確定地指出,電腦數據顯示政府債務危機的爆發時間是2007.15至2011.45浪之後的一浪,即2015.75至2020.05之間。至於2007.15至2011.45浪中出現的歐債危機,同文指出只是整個危機的前菜(First Appear)。這觀點至今沒有動搖過,且愈來愈肯定。

近一年來這種趨勢持續發酵,其中一項重要數據是商業銀行資產負債表的比率變化,從圖2可見,當2008年金融海嘯爆發時,私人借貸急速萎縮,資金流入政府債券市場,直至2011年,私人借貸才再次超越政府債券,但是最近在經濟看似無風無浪的情況下,流入政府債券的增長率再次超越私人工商借貸,是2008年以來的首次。圖3會看得更加清楚,商業銀行持有政府債券的總值自2008年後幾乎直升機式上升。

Martin最近在此文,解釋了這種現象為何與政府債務危機扯上關係。其中有兩段比較重要,圖4一段清楚地說到,這種資金流入國債超越私人工商借貸的情況,在歷史上非經濟不景氣下從未見過,所以肯定政府債券價格將於2015.75見頂。在私人信心期內(指51.6大周期)內,正常情況下,流入政府債券的資金應是下跌,上升意味著「泡沫」。

圖5一段解釋為何商業銀行為何會大規模買入政府債券。Martin認為這些商業銀行自知不能再透過操控利率及商品價格去賺錢,所以只能買入相對安全的政府債券。此種現象以前在《金價點睇》亦講過,其中一個原因是商業銀行知道聯儲局會入市購買國債,見債市有人包底,於是跟著入市,而不是因應聯儲局量寬壓低息口,增加工商借貸。(商業銀行如何操控利率?當時Martin不敢亂說,只會意「大家應知道」。你不知道不要緊,最近紙包不住火,政府缺錢下,已向他們開刀,圖6新聞有講。)

商業銀行資金湧入政府債券,若2015.75後私人信心期內的信心再次下跌,出現流動性問題,那會怎樣?這些商業銀行會如何處置這些政府債券?Martin預期我們將會看到近世歷史少見的政府債券大崩潰(Steeper Flash Crash)。這種大崩潰很久以前也發生過,而且爆發前的情況與今天相似得令人難以置信,給大家時間消化,下集繼續。

11 則留言:

soros lai 提到...

好緊張呀,要等待Joe兄 的下回分解。

金銀甲蟲個個都買定金銀 和 花生,大家都感覺到好事情好近了,今日再去入多dd金銀先。^^

林祖 提到...

補充一點,操控利率類似超市或油公司合謀定價!

林祖 提到...

只不過合謀定的是利率,而不是某種商品的價格!

soros lai 提到...

http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20150529/132822297852.shtml?from=wap

美德州参议院通过法案
黄金白银可做合法货币

師兄,美國又多一個州啦。
加上印度將黄金貨幣化,好快會變天啦。

SAM L 提到...

林兄好,請教您1個問題
國際銀行家每次都在貨幣寬鬆(經濟成長),與緊縮貨幣(蕭條)之間來回操作,籍此得到便宜收購資產的最好機會,
所以只要每次寬鬆到差不多到頭了,就來緊縮一下(例如升息,或其它貨弊供應量大減的方式),讓民間債務借由倒債而消失,當然政府國債還是在,但一樣老招只要不斷的發新國債去還舊債,會一直膨脹的只是國債,而民間債務只要不斷的來回操作緊縮與寬鬆,意即不斷的吹泡與刺泡,就可以一直玩下去,只是資產一直被洗到銀行家手裡。

而我們能做的是???
1.跟隋銀行家腳步,在緊縮時保留大量現金,抄底買入
2.大部份人被洗到沒資產,爆發人民革命?
3.黃金的保留的好處是,當政府國債愈來愈大,到最後要一次解決時會提高黃金的價格(如德國威瑪)
但問題是好像可以一直玩下去,例如美國國債上限可以一直提高?

不知道以上一知半解的論點對不對,再請您解指點,感謝您

林祖 提到...

問題很多,我要整理一下先。

林祖 提到...

1/是的!但能者才能抄底,能避開不被剪羊毛已很好了。

2/ 還要看政府政策,政府也一股力量。

3/ 是的,可以一路玩落去!但前題要國家經濟好,人們生活水準大跌等,就有革命之危,像當年國民政府,就搞得超難看,最終失敗被共產黨取代,威瑪也一樣,被納粹取代,歐美誰搞得不好,人民一樣會發動革命。

林祖 提到...

當年美國大蕭條也搞到小規模人民造反,稱「酬恤金進軍事件」,最終要武力鎮壓。

林祖 提到...

在第一次世界大戰(一戰)中,參戰的美國軍人在每人每日1美元的薪金之外,還另加25分做為海外生活補助金。但在戰時,這筆薪金並沒有發放給參戰的美國軍人。戰後,由於美國政府無法負擔這筆費用,因此在1924年訂定並通過《服役證明修正法》(Adjusted Service Certificate Law)。在該法案中,美國政府先發給一戰老兵一張補助金證書,承諾所欠薪金在二十年後依當兵日數,每日以1美元計算,再乘上複利後以現金償付。美國在1930年代發生經濟大蕭條。1932年,全美有將近三分之一的就業人口找不到工作而急需救濟。於是這些退伍軍人就要求美國政府立刻支付應在1945年才支付的薪金。美國海外退伍軍人協會更認爲,對一個餓肚子的人承諾二十年後才支付買食物的錢,是不合理的。

林祖 提到...

結局可以維基看!

這說明甚麼,無論甚麼政制,安定與否,肚子是重要關鍵,美國沒民主嗎?為何這些軍人會進軍首都?

因為「餓肚子」呀!就是這麼簡單,難道等下次選總統時,選一個會協助他們的人嗎?未到投票已餓死了!如果這事件規劃擴大,就會發展成內戰!

大蕭條如何出來的?不就是經濟、貨幣等政策出問題了!

SAM L 提到...

所以其實美國政府的黃金不是政府自己賣掉了?
而是被某些人想辦法弄進自己口袋去了,
因為到最後一定要真實的東西來對沖是吧