2015年10月25日 星期日
1 Oct 2015大爆發（九）
將1971年金本位終結至今的ECM小循環與金價結合分析，可以整理出一幅更清楚的金價走勢脈絡，那就是……當每次現循環逆轉後，金價必然會上升，高位有時很快出現，有時則很慢，慢則兩三年，快則兩三個月。看看下圖1，這是1970年至1980年代初的ECM小循環，期間出現了兩次循環逆轉，第一次是1972.75 - 1973.825，之後金價持續上升至1974年11月24日，最高見180美元以上。
第二次發生在1979.2 - 1980.275，金價見大頂剛好發生在這段期間。我們都知道金價於1980年1月21日見850美元大頂，錯過了，不要緊！因為經過這次循環逆轉後，金價於1980年9月23日再次升上710美元高位，相對1980年4月9日循環逆轉完結時的554美元，仍然高出28%。即是說，除非你跟一般大眾腳步，於金市最熾熱時的700﹣850美元入貨，否則只要跟ECM拐點，確定循環逆轉完結才入貨，仍然有機會賺錢。當然最理想是能夠於循環逆轉出現初期就入貨。
第二次發生在1979.2 - 1980.275，金價見大頂剛好發生在這段期間。我們都知道金價於1980年1月21日見850美元大頂，錯過了，不要緊！因為經過這次循環逆轉後，金價於1980年9月23日再次升上710美元高位，相對1980年4月9日循環逆轉完結時的554美元，仍然高出28%。即是說，除非你跟一般大眾腳步，於金市最熾熱時的700﹣850美元入貨，否則只要跟ECM拐點，確定循環逆轉完結才入貨，仍然有機會賺錢。當然最理想是能夠於循環逆轉出現初期就入貨。
如何捕捉循環逆轉出現的時間呢？看看圖2，這是1985年至2011年的走勢，期內出現了五次循環逆轉。很清楚地見到，大部份循環逆轉在1998年之後才出現，從1985﹣1998年的13年裡只出現了一次（1992.1 - 1994.25）。循環逆轉後，金價升至1996年2月5日最高414美元，但去到1996.4拐點時，只升了1點。即是說，如果你於1994.25的循環逆轉拐點入貨，到1996.4拐點時，可以很容易確定，自已錯過了414美元高位，因為升了1點只可當作横行（下跌論），在熊市裡，循環逆轉並未創造一次持久或強勁的上升，此時若沽貨離場，就可以避開往後四年熊市。同樣道理，如果你於1980.275入貨，錯過了710的高位，那麼到1981.35時也應該沽貨離場，損失只有12%，因為情況跟1996.4拐點一樣下跌了，否則你就要面對餘下十七年的大熊市，損失的不單是金錢，還有機會成本。
1998年後頻密地出現循環逆轉，十三年內出現了四次，為甚麼呢？我們看小循環的同時，不能忽略黄金65年循環。1999年跟1934年、1869年一樣，都是黄金走勢重要拐點，代表一個新時期的誕生。如果之前是熊市，那就會誕生牛市，反之亦然。
2000.7出現第一次循環逆轉。如果當時未能確定，不要緊，到2002.85的拐點就確定了，因為期內金價逆ECM下跌，從272升至317美元。循環逆轉後，金價持續上升，此次循環逆轉的動力強勁，因為2005拐點比2002.85拐點高出34%。果然，黄金再次出現循環逆轉，之後金價又比上一個拐點高……以下是四次循環逆轉詳細資料。
可以看到，每次循環逆轉後，金價就會跟隨ECM上升，這就是馬田一直所說，當循環逆轉出現後，金價就會與ECM匯合（Line Up），創造一個高位。不過，必需明白，這種「匯合」並不意味著金價會一直跟隨ECM上升或下跌，否則金價走勢連小朋友也能掌握了。我們只可以肯定，循環逆轉後，在下一個ECM拐點前，高位就會出現。
要捕捉這個高位，仍然需要配合其他分析，如技術分析、政經局勢分析等，馬田寫的《How & When》是一篇很好的參考。不過，掌握了這種ECM與金價走勢的關係，其實已經大大增加捕捉高位的機會。
如果只是硬崩崩地跟隨拐點買賣，有時更會跌入陷阱。舉例，2008.225 - 2009.3這一段前出現了循環逆轉，雖然期內出現了1212美元高位，但以整段時期計，金價其實是從926下跌到877美元，如果根據先前經驗，應該暫時沽貨離開，不再入貨，以免墮入熊市。若如此做，就會錯過金價再次出現的循環逆轉，及錯過之後創出的1907高點。馬田認為從技術分析看，金價從2008年2月高調整了8個月，之後只用了4個月就重返1000美元，並於2009年9月創出1200美元新高，明顯是一次調整。其次，從黄金65年循環、ECM正處於私人信心期等因素看，墮入長期熊市的機會都不高。如果明白這些，當年最低限度應該於1200美元再次入貨。
2000.7出現第一次循環逆轉。如果當時未能確定，不要緊，到2002.85的拐點就確定了，因為期內金價逆ECM下跌，從272升至317美元。循環逆轉後，金價持續上升，此次循環逆轉的動力強勁，因為2005拐點比2002.85拐點高出34%。果然，黄金再次出現循環逆轉，之後金價又比上一個拐點高……以下是四次循環逆轉詳細資料。
可以看到，每次循環逆轉後，金價就會跟隨ECM上升，這就是馬田一直所說，當循環逆轉出現後，金價就會與ECM匯合（Line Up），創造一個高位。不過，必需明白，這種「匯合」並不意味著金價會一直跟隨ECM上升或下跌，否則金價走勢連小朋友也能掌握了。我們只可以肯定，循環逆轉後，在下一個ECM拐點前，高位就會出現。
要捕捉這個高位，仍然需要配合其他分析，如技術分析、政經局勢分析等，馬田寫的《How & When》是一篇很好的參考。不過，掌握了這種ECM與金價走勢的關係，其實已經大大增加捕捉高位的機會。
如果只是硬崩崩地跟隨拐點買賣，有時更會跌入陷阱。舉例，2008.225 - 2009.3這一段前出現了循環逆轉，雖然期內出現了1212美元高位，但以整段時期計，金價其實是從926下跌到877美元，如果根據先前經驗，應該暫時沽貨離開，不再入貨，以免墮入熊市。若如此做，就會錯過金價再次出現的循環逆轉，及錯過之後創出的1907高點。馬田認為從技術分析看，金價從2008年2月高調整了8個月，之後只用了4個月就重返1000美元，並於2009年9月創出1200美元新高，明顯是一次調整。其次，從黄金65年循環、ECM正處於私人信心期等因素看，墮入長期熊市的機會都不高。如果明白這些，當年最低限度應該於1200美元再次入貨。
2009.3 - 2011.45的循環逆轉，創造了1907高位（見上圖3），但高位過後，直至2015.75，金價都沒有再出現循環逆轉，同時亦沒有再跟隨ECM上升，只跟隨它下跌。從ECM大循環、ECM小循環看，2015.75後再出現循環逆轉的機會極高，因為我們正處私人信心波內，同時2015.75 - 2016.825是ECM下跌期，亦同時2016年是黄金65年循環的拐點（請參考第八章圖1）。
從小循環看，如果2016年10月27日的金價高於1119美元，那我們可以肯定這是循環逆轉，從2016年10月28日至2017年11月24日可能創出一個高位。從大循環預測，結果亦一樣，看看下圖，根據1998年後循環逆轉出現的規律，2015.75 - 2020.05很可能會再出現循環逆轉。
當然，這只是一種預測。投資從來存在不確定因素，我們當然可以等待循環逆轉完結，百份百確定2015.75 - 2016.825是一次循環逆轉才入市，捕捉高位，但就會錯過這段循環逆轉的上升週期。其實就算循環逆轉沒有出現，往後還有（2032.95前）不少機會。
每次ECM下跌都可能迎來金價的循環逆轉及之後高位。當然，如何走位賺錢，於高位撤離，需多留意技術分析等因素。馬田最保守預測，金價將於2020前升至2300以上。現在金價大約1160美元，比2015.75的1119美元不過高了40美元，現在入市，前景應該一片光明。這種預測不是胡亂的估計，而是根據過去金價與ECM運行的規律而得出的結論。
2015年10月24日 星期六
1 Oct 2015大爆發（八）
馬田相信2015.75是黄金走勢的拐點。從這日起，金價極有可能展開新升浪。認識此觀點，先要了解64.61黄金歷史循環。在小弟著作(P.102-P105)及網誌中的「馬田大師精選」，已經講過。還記得這幅在《Martin黄金循環論十》出現的繪圖(圖1)嗎？這是當年分析了64.61年黄金循環理論後，自行繪畫的走勢圖。
結論是從1999年至2035年都是黄金牛市，或許你可以將之視為黄金的牛一及牛二時期。現在回看，除非2016年收市低於1999年的250美元，這個結論仍然成立。不過，這是一個非常長期的預測，沒有剖析中期可能出現的波動。在如此長時間內，無論金價或黄金購買力不可能沒有高低起伏。將色線與51.6年ECM(圖2)對比，就會發現微妙關係。
第一，黄金循環與51.6年ECM走勢存有時差。金價於1980年1月21日見頂($850)，比ECM拐點1981.35提早了一年多出現，之後步入19年熊市，於1999年8月25日見底($253)，比ECM拐點1998.55延後了一年出現。1980年金價見頂後，下跌2.15年到1982，見底反彈至1983，然後再下跌至1985年G5成立，美日德法英五國達成廣場協議，干預匯市，誘導美元對主要貨幣貶值。從此期間的黄金走勢看到，無論見頂或觸底，黄金走勢從來不與51.6年ECM一致，有時提早，有時延後。
第二，在私人信心波內，可見金價逐步走高，蹤使金價從2011年9月高位下調40%以上，但相對私人信心波的起始點1981.35，金價每安士487美元，黄金走勢至今仍然在向上爬升。這完全切合私人信心波內，信心逐漸從政府走向私人資產的理論，同時亦解釋了為何馬田對黄金的看法有時令人覺得非常飄忽，無陵兩可，一時看淡，一時看好。其實他只是短線看淡，長線看好，因為在政府力量走向崩潰的私人信心波內，黄金是對沖政府崩潰的最佳工具，這是馬田多年來一直沒有改變的看法，亦是黄金循環理論的核心基礎。
第三，對比51.6年ECM拐點與拐點之間的金價，會發現走勢有時同步，有時逆向，這就是上一章提及的Cycle Inversion，中文可譯為「循環逆轉」。甚麼是循環逆轉呢？看看馬田如何解釋(圖3)，那就是當金價「開始跟隨ECM上升而非跟隨它下跌」之時，關鍵就是「不跟隨ECM下跌」，即是ECM跌金也照升，就是循環逆轉。（横行或不變如何計？馬田解釋過，横行也當作下跌論。）若ECM升但金跌，或者ECM跌金跟跌，那就不是循環逆轉了。循環逆轉代表黄金可能將成為所有人注目的資產，這是一個階段轉移（Phase Transition）時期，之後金價必會上升，甚至創造大升市。
自從1971金本位終結，一共出現了三次循環逆轉。第一次出現在1972.75 - 1977.05之間，金價逆ECM下跌而行，從64升至132美元，之後就出現了1979﹣1980的巨大升市，於1980年1月21日升至歷史高位($850)。
第二次發生於1998.55 - 2002.85之間，金價逆ECM而行，從294升至317美元，之後就出現了大升市，從2002.85的317美元升至2006年5月12日最高見725美元，到拐點2007.15仍然保持683美元，升幅超過一倍。
第三次發生在2007.15 - 2011.45之間，金價逆ECM而行，從683升至1526美元，之後同樣出現急升，三個月內，從1549升至2011年9月5日的1907美元歷史高位。
第二次發生於1998.55 - 2002.85之間，金價逆ECM而行，從294升至317美元，之後就出現了大升市，從2002.85的317美元升至2006年5月12日最高見725美元，到拐點2007.15仍然保持683美元，升幅超過一倍。
第三次發生在2007.15 - 2011.45之間，金價逆ECM而行，從683升至1526美元，之後同樣出現急升，三個月內，從1549升至2011年9月5日的1907美元歷史高位。
根據這三次循環逆轉看，如果於循環逆轉出現時入貨（1972.75、1998.55、2007.15），那麼，到循環逆轉結束時的拐點，必有利潤。或者於循環逆轉過後的拐點入貨（1977.05、2002.85、2011.45），亦可捕捉到一個可觀升浪，就算不能於升浪頂部出貨，守至下一個拐點，賺錢機會也相當高。
舉例，假設於第二次循環逆轉結束時的2002.85入貨，守至2007.15，升幅超過一倍，於1977.05入貨，守至1981.35，雖然錯過了850高位，但升幅也有3.6倍。唯一例外是2011.45入貨，守至2015.75，蝕26%，但相對1907高位入貨，跌幅其實不大。如果能於高位出貨，利潤則有24%。不過，世事那有這麼完美，三次循環逆轉後升市頂部出現的時間非常飄忽，極難捕捉。第一次是兩年後，第二次是三年後，而第三次是三個月後。所以我們需要進一步參考小循環。甚麼是小循環呢？請看下圖3。
舉例，假設於第二次循環逆轉結束時的2002.85入貨，守至2007.15，升幅超過一倍，於1977.05入貨，守至1981.35，雖然錯過了850高位，但升幅也有3.6倍。唯一例外是2011.45入貨，守至2015.75，蝕26%，但相對1907高位入貨，跌幅其實不大。如果能於高位出貨，利潤則有24%。不過，世事那有這麼完美，三次循環逆轉後升市頂部出現的時間非常飄忽，極難捕捉。第一次是兩年後，第二次是三年後，而第三次是三個月後。所以我們需要進一步參考小循環。甚麼是小循環呢？請看下圖3。
根據馬田的ECM理論，從1994.25﹣2002.85的一半是4.3年（即1998.55）。原來4.3年還有一半，然後一半還有一半，即2.15年及1.075年……如此類推，可以得出一個更仔細的ECM循環圖，這就是小循環環了。舉1994.25﹣2002.85的為例，中間還有「1996.4 → 1997.476 → 1998.55 → 1999.645 → 2000.7 」的拐點。可能有人會問，何解1994.25至1996.4中間沒有再分1.075年，而1996.4至1998.55中卻分出一個1997.476呢？這是他研究歷史走勢得出的經驗，沒法解釋，政府與私人信心走勢就是如不此均等地發展！將這種小循環與金價走勢合二為一，可以看到更細微的關係。請留意下章！
2015年10月22日 星期四
2015年10月20日 星期二
中國按年首度減持美債
美債市場近期繼續於低位徘徊。三個月美債孳息於2015.75，出現歷性低位的 - 0.02%，這是自1955年發行三個月美債以來的最低位。不過六個月美債就仍未低過歷史低位，目前大約於0.06-0.08%徘徊，而歷史低位是2013年九月創出的0.02%。
彭博報導，導致美債價格繼續上升是由於美國國內基金持續追捧，這些基金持有今年度發行美債的比率升至歷史高位的43%，對比2011年比率只有18%。相反，作為國外最大買家的中國，今年以來卻持續減持，持有美債總額已下降了2000億美元，如無意外，這將會是自2001年以來，以年度計，中國首次減持美國國債，相信這種舉動是一件好事，這麼多年，從美債收取的債息已很多，對於一個升了三十多年的美債牛市，將來是可以預見的。
彭博報導，導致美債價格繼續上升是由於美國國內基金持續追捧，這些基金持有今年度發行美債的比率升至歷史高位的43%，對比2011年比率只有18%。相反，作為國外最大買家的中國，今年以來卻持續減持，持有美債總額已下降了2000億美元，如無意外，這將會是自2001年以來，以年度計，中國首次減持美國國債，相信這種舉動是一件好事，這麼多年，從美債收取的債息已很多，對於一個升了三十多年的美債牛市，將來是可以預見的。
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