人言報: 畢老林：大師講金一句到尾 標普「欺」美震撼市場

妙用金價方程式
在投資評論界「德高望重」的Grant's Interest Rate Observer創始人Jim Grant，上周接受傳媒訪問，被詢及對金市的看法。大師即是大師，不拘泥於投資投機供需虛實等「招式套路」，一句到尾。Grant認為，將數字「1」除以英文字母「n」，得出的結果就是金價。

在這條方程式中，佔據分子位置的是常數（constant）「1」，而守在分母位置的是變量（variable）「n」。常數除以變量，結果可大可小，一切視乎後者數值是增是減。驟聽之下，大師好像在帶大家遊花園，但Grant要說的，其實一字咁淺：如果金價是1／n的結果，主宰黃金榮辱的關鍵因素便只有兩個：一是「n」代表什麼，二是「n」的數值變化。

講咗咁耐，是時候揭盅了。在這條方程式中，「n」代表隨印隨有的鈔票和公眾對央行貨幣管理能力的信心。基於被除數（分子）永遠是「1」，在分母位置充當除數的「n」數值愈大，金價便愈低；反之，「n」數值愈小，金價便愈高。

以名義（nominal）價格計算，盎斯金價已升越1480美元，創出歷史新高；銀價更像全無阻力，離1980年肯特兄弟年代的50美元盎斯價已不在遠。要為金銀一升再升找個理由，通脹加劇、債務危機惡化，什麼也可以。然而，此等因素非自今日始，金銀「爆上」，似另有因由。

走筆至此，震撼市場的消息終於傳來：信貸評級機構標準普爾於本港時間周一晚上九時發表聲明，指美國政界領袖若無法就控制不斷上升的財赤和債務達成協議，又或取得共識卻未能在2013年前切實執行，標普可能下調美國目前享有的AAA最高債務評級。

標普將美國主權評級列入觀察名單，Jim Grant的金價方程式，大可活學活用。隨着美國政客圍繞預算和債務上限的「鬧劇」引起包括評級機構在內的各方高度關注，終於玩出火來，而在大西洋彼岸的希臘，市場盛傳當局正尋求歐盟和IMF同意債務重組（此說已遭希臘財政部否認），「歐豬」債息再度全面抽升；加上美國第二大校產基金——德州大學投資管理公司——要求紐約商品期貨交易所（COMEX）交付總值10億美元的實金（physical gold），大有擔心交易所無法履行合約責任先「提」為快之意，一切以「信用」為本的貨幣／債務，以及全球投資者和公眾對其管理者的信心，正在不斷減弱。換句話說，Jim Grant方程式中的「n」，正以愈來愈快的速度萎縮，金銀焉能不升？
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中國超級通賬！

因沒有好的影片轉換器，所以有一分鐘水印。敬請見諒！

歷史會不斷重演，因人的心無變！只不過用更複雜、更高明的手法去掠奪人民的財富！

兩個金牛大不同

金價銀價又再創新高，金價周五收報1486，白銀收報43，報導及評論當然一個接一個，很多人分析時都會用上一次金牛(約1970-1980)來作比較，以兩個時期的通脹、股市、貨幣增長等因素去作出預測，但歷史未必會像倒模般重復，因為時勢已經改變了......... 有甚麼改變？那就是市場資訊的流通！這是兩次牛市最顯著的差異，我們做分析及預測時不可不重視。

七十年代，不要說電腦，很多家庭連電視機也沒有，最多只有一部收音機，那時的市場資訊都非常單向，獲得資訊主要依賴報紙、書刊，版位有價，能有資格在傳統媒體說話及分析的人不多，而真正獨具慧眼的人可能亦未必有機會在這些媒體上發展意見，試想想，如果現在是1980，大家會有機會看168師兄們的分析嗎？會有窮媽媽富媽媽嗎？會有Lisa的Blog嗎？小弟亦未必有地方發表意見！今天的情況已大為不同，不需我講，大家都非常清楚。

金融市場成敗，資訊的獲得是一大重要因素，看《貨幣戰爭》都知，羅富齊家族的成功全賴資訊網絡的成功。網絡世界打破了少數人壟斷的話語權，刺破了傳統媒體上九流的分析，在此，我們可以知道一些七八十年代投資者沒法獲得的資訊，透過抽絲剝繭，層層分析，作出推論。

未來金價銀價的走勢，將會變得更難以估計，更出人意表，出盡九牛二虎之力想壓低金價銀價的人將會更難操作，因為市場資訊已不是單方面由他們主宰。

PS：首間收金店殺入港島區，且開在租金很貴的英皇道！

僅佔環球資產千分之一 黃金長線值博

作者: 黃國英 (內容由Quamnet提供)



叫人買金，難過登天，正因如此，先至抵博。



推介黃金，有禮貌的散戶，或附和曰：「好呀」，但聽後水過鴨背，行動缺缺。更多是：「哇，升咗咁多，好貴呀！以前幾百蚊美金一盎，我都唔買，唔通成千五蚊一盎，先去買咩？不過黃生，好唔好買招商銀行(3968)呢？有無得升呀？」「招行幾蚊雞上市，宜家廿幾蚊，夠升咗幾倍，咁你又恨買呢呵？」此乃散戶不自覺的心理盲點，亦乃黃金值博率的來源。



以古鑑今，回看樓市：2003-2007年，緩緩上升，但投資者稀。2009年海嘯後，樓價墮後急漲，炒樓之風，才趨熾熱，但普羅大眾，仍是心大心細，猶猶疑疑，拒絕上車。及到2010年底，漲幅加劇，直逼九七，方恍然大悟。投資情緒鐘擺，由嫌三嫌四、恐懼保守，忽然擺到見樓即買、貪婪不已的另一端。前幾年看錯市，滿街平樓不買，當然不會反思。買本《地產霸權》，自傷自憐，怨天尤人，邊罵邊買，不在話下。事後孔明，當然是「早知沙士買啦！」，但如果投資心法，不斷是唔hit唔買、唔貴無買，只會落得「一世悠悠長，『早知』千百次」的下場。深信幾年後的暢銷書榜，應被《黃金霸權》雄霸。


機構投資者大大聲細細注



事實上，機構投資者，雖然看好黃金者眾，亦只是大大聲、細細注。據估計，全球黃金市場的總值，約在1.1萬億美元水平，與此相比，環球股市、債市總值相加，共132萬億美元，金市可謂魚毛蝦仔。而且在該1.1萬億中，可供投資者投資的，如ETFs和金條，僅佔19%。簡單計算，可供投資的黃金，竟只佔環球資產的0.14%！這個比率，等同閣下有一百萬身家，只有1400元的黃金。由此可見，黃金絕對是over-talked, but under-owned的資產類別。



或曰：抗通脹，可以用「與通脹掛鈎債券」出擊(簡稱TIPS)，「正！有息收又唔怕通脹，去邊度搵呀？」看似有理，但細心一想，且慢！TIPS實收債息，會與消費者物價指數(CPI,官方的通脹數字)同漲。買TIPS抗通脹，罩門有二：首先，TIPS所用的CPI，是美國而非中、港的通脹數據。美國衰敗如03年的香港，物價升幅，自是較低。用美國TIPS對沖香港生活所需，難言有效，例如交易所掛牌基金TIP，歷史年息率，只是2.8%，跑輸中港CPI一截。此外，通脹難壓，CPI卻可輕易操控：政府可以藉故改變CPI的結構，壓低CPI的數字，從而少付利息。



狂印銀紙激發通脹



「一定有通脹嘅咩？」死心眼如此，可參考佛利民(Milton Friedman)名言：Inflation is a always and everywhere a momentary phenomenon.化成常人能明的語句：通脹是印銀紙印出來的。誰有印鈔機？政府。為什麼政府要狂印銀紙？因為莫水，入不敷支。何故入不敷支？因為福利永不嫌少，派完錢，都怨氣沖天；唔派，搵亞水選你？加上債重息高，越借越大，還到氣咳。當然，中國亦是此道高手，GDP升9%，M2升16%，只是大家唔覺而已。

美國QE2完結後 市場面臨一場豪賭

華富新聞：金錢微博：宋鴻兵指美國QE2完結後 市場面臨一場豪賭
4月 13日 星期三 14:25 更新

《貨幣戰爭》作者宋鴻兵今日於微博中寫道，當6月底美國第二波量化寬鬆政策到期，市場將就此面臨一場豪賭，股市、債市、大宗商品及金銀走勢將於6月底見分曉。





宋鴻兵指出，QE2結束後美聯儲將吐出資產回籠貨幣，其後果之一是美債大跌，美元嚴重貶值，這將帶來金銀價格繼續上漲，股票市場將創下危機後新高；後果之二則是流動性收縮，資產價格下跌，同時將伴隨美元大幅升值，所有大宗商品與資產價格齊跌。



那麼大宗商品價格暴漲、風險債券價格回升、股市上揚的資金是從何而來的呢？宋鴻兵於微博中寫道，一種可怕的解釋就是由預期推動的。所有的錢都是從銀行被創造出來的，銀行資產不變而資產價格上漲，意味著存在著非流動性因素。比如，投資機構預期銀行信貸將增加而自行調高債券價格，股市、大宗商品市場亦然。他稱，如真如此，6月將非常凶險。

股市正在崩盤中(修改版)

股市的境況，表面看好像很不錯，經過金融海嘯，道指從低位反彈一倍有多(從約6000點升到至今12300點)，恆指亦一樣。 但拍住黃金做對比，股市其實沒有升過，且仍然陷入巨大的下跌浪當中，對上一次發生於何時？是六七十年代的石油危機及隨之而來的高通脹。再對上一次呢，是1930年的全球經濟大蕭條。兩次的金價對股市指數都不斷縮小，1930年縮少到1對2，而六七十年代那次，就縮小到1對1，道指850點，金價剛好$850美元。

這回金價會去到咩位？如果道指維持現狀不變，對比縮少到1對1，金價可升到$12,300美元每安士！如果像1930年那次，縮少到1：2，可見$6000美元，這是很多專家預測的依據，包括馬田大師。

金融海嘯不是元凶，它只是整個經濟崩塌的一個過程，元凶是貨幣及債務系統，其實崩塌從2000年經濟見頂就已經開始了。每個崩塌過程長達20年以上，1930年代的經濟大蕭條要到1950年才結束，發生了1960年代開始的經濟危機要到1980才結束，若以此計算，未來還有一半路程要走，直至閃閃發光的「金牛」「銀牛」將所以資產價格調整完畢為止。

往何如何？還要視乎貨幣去向，不代表循環會再次重復，或者世界會出現一個新的金融體系！

金市滄桑：十年黃金變爛銅

十年黃金變爛銅，相信各位都聽過，此名句出自何處？八十後金甲銀甲或者不知，因為這名句創造於八九十年代間，當時你們還在小學階段，那會留意金融市場，其實我亦只是在讀中學，幸好有網絡世界，翻查資料並不難！

創造這名句的人叫陳新燊(見圖)，曾是財經界名人，當年《信報》專欄作者之一，有張很好的履歷：紐約大學畢業，主修經濟，獲國際金融碩士，1970年加入紐約Shroders從事商業借貸，1975年轉投美國運通銀行紐約總部從事財務管理，是當時華爾街最輕銀行高級副總裁，1981年加入香港新鴻基證卷集團。

他是著名的黃金大淡友，八九十年代一直看淡黃金，以「沽金」作為投資大原則而聞名，根據曹仁超所說，他在八九十年代曾買金，被這位陳新燊以「十年黃金作爛銅」取笑，其後黃金亦真如他所言，經歷漫長的熊市，笑言自此成了名句。

燊哥有沒有因「沽金」而賺過盤滿砵滿，不得而知？不過，準確看淡黃金就為他帶來了名氣，曾獲港台邀請主持財經節目《雄財偉略》，報館更將他的文章結集成《閑話金融》，1991年他又與香港電訊合作推出逐分鐘計錢的名匯分析資訊聆，反應熱烈。

不過，賺錢最多的相信是他以個人名義上市「太陽基金」，集資了3億港元，在當年是一個頗可觀的數目，連《信報》的林行止亦大手認購，此基金主要從事槓桿形式的外匯炒賣，頭三個月增長了40%，可是不久就「數年基金變廢紙」，股價從15美元急跌至1美元，害很多人損失慘重，燊哥亦退出江湖。(包括林行止亦損手，所以林很討厭人家利用其報紙賺名氣，搞基金！)

說是退出江湖，不如說是退休好過！相信從這基金，燊哥賺了很多錢，可以安享晚年，過稱心悠閒的生活直至入棺材。不過，世事無常，有錢的燊哥卻續繼投資，根據某報引述其友人說，他曾投資黑木耳產品，亦曾任多間公司董事，但已先後解散。

較近期的消息是他曾向一間叫光萬投資的公司借了370萬，因還不起而被對方控告，2005年法庭判他敗訴，要分期清還欠款。 看來，燊哥的眼光，除了八九十年代看準黃金走勢外，成績認真差，而所謂看準金市，其實從他看淡起計，金價只下跌了一半左右，跟2008年銀市的調整差不多，只是黃金熊市時間漫長，令投資金市者白白錯過了股、樓大牛市。

或者他精於轉移財富，不還債只是表面，內裡實際風光，真是只有天知！不過，計我話，他最成功的投資是娶了一個能幹的老婆黃懿倫，她是著名鋼琴教師，很多名人子女都請她任教，收費高昂，燊哥生活應該不用愁！

二十多年來，黃金經歷滄桑，曾經被燊哥譏為「爛銅」，搞到個個聞金色變，到今天日漸受到重視，連番創出新高，而由燊哥一手創立，像會發出黃金一樣光芒的「太陽基金」，還有他的著作《閑話金融》、資訊聆，今天已通通埋沒於歷史，時間是價值的最好證明！