組合三與金價

去年5月初小弟寫了三篇《量化寬鬆、匯價與黄金》，第三篇得出四種組合預測。昨天看了Lisa貼文，提及黄金對沖人民幣貶值功能。這或許就是近來金價回升的動力。換言之，目前出現的情況是第三篇提及的組合三：人民幣貶值 + 黄金以美元定價 = 推升中國黄金回報。中國金市正在影響國際金價。看看下兩圖，人民幣金價回升與國際美元金價步伐頗為一致。

為何人仔貶值會推升國際金價？而印度盧比、俄羅斯盧布的大幅貶值卻沒有這種效果？我的推測……因為世人對人仔的需求多於以上兩種貨幣。這與中國經濟實力是密不可分的。縱使近來中國經濟數據愈來愈差，但作為世界第二經濟體，投資中國仍然是不少外國企業的重要大方向，投資中國就需要人民幣。當中國黄金投資回報上升，在中國沽售黄金可以獲得更多人民幣，會促使外國黄金流入中國以換取更多人民幣。從近日由香港流入中國的黄金數量可以看到這一種趨勢。下圖是《信報》報導。2014-2015，從香港流入中國的黄金雖減少1.3%，但上個月卻按月回升10.4%。所以，我們可簡單作出一種估算，人仔愈貶，國際金價愈樂觀。但也不要對黄金過份樂觀或對人仔過份悲觀。因為此情況繼續，對外國實金供應將會構成更大壓力。