1 Oct 2015大爆發（八）

馬田相信2015.75是黄金走勢的拐點。從這日起，金價極有可能展開新升浪。認識此觀點，先要了解64.61黄金歷史循環。在小弟著作(P.102-P105)及網誌中的「馬田大師精選」，已經講過。還記得這幅在《Martin黄金循環論十》出現的繪圖(圖1)嗎？這是當年分析了64.61年黄金循環理論後，自行繪畫的走勢圖。

結論是從1999年至2035年都是黄金牛市，或許你可以將之視為黄金的牛一及牛二時期。現在回看，除非2016年收市低於1999年的250美元，這個結論仍然成立。不過，這是一個非常長期的預測，沒有剖析中期可能出現的波動。在如此長時間內，無論金價或黄金購買力不可能沒有高低起伏。將色線與51.6年ECM(圖2)對比，就會發現微妙關係。

第一，黄金循環與51.6年ECM走勢存有時差。金價於1980年1月21日見頂($850)，比ECM拐點1981.35提早了一年多出現，之後步入19年熊市，於1999年8月25日見底($253)，比ECM拐點1998.55延後了一年出現。1980年金價見頂後，下跌2.15年到1982，見底反彈至1983，然後再下跌至1985年G5成立，美日德法英五國達成廣場協議，干預匯市，誘導美元對主要貨幣貶值。從此期間的黄金走勢看到，無論見頂或觸底，黄金走勢從來不與51.6年ECM一致，有時提早，有時延後。

第二，在私人信心波內，可見金價逐步走高，蹤使金價從2011年9月高位下調40%以上，但相對私人信心波的起始點1981.35，金價每安士487美元，黄金走勢至今仍然在向上爬升。這完全切合私人信心波內，信心逐漸從政府走向私人資產的理論，同時亦解釋了為何馬田對黄金的看法有時令人覺得非常飄忽，無陵兩可，一時看淡，一時看好。其實他只是短線看淡，長線看好，因為在政府力量走向崩潰的私人信心波內，黄金是對沖政府崩潰的最佳工具，這是馬田多年來一直沒有改變的看法，亦是黄金循環理論的核心基礎。

第三，對比51.6年ECM拐點與拐點之間的金價，會發現走勢有時同步，有時逆向，這就是上一章提及的Cycle Inversion，中文可譯為「循環逆轉」。甚麼是循環逆轉呢？看看馬田如何解釋(圖3)，那就是當金價「開始跟隨ECM上升而非跟隨它下跌」之時，關鍵就是「不跟隨ECM下跌」，即是ECM跌金也照升，就是循環逆轉。（横行或不變如何計？馬田解釋過，横行也當作下跌論。）若ECM升但金跌，或者ECM跌金跟跌，那就不是循環逆轉了。循環逆轉代表黄金可能將成為所有人注目的資產，這是一個階段轉移（Phase Transition）時期，之後金價必會上升，甚至創造大升市。

自從1971金本位終結，一共出現了三次循環逆轉。第一次出現在1972.75 - 1977.05之間，金價逆ECM下跌而行，從64升至132美元，之後就出現了1979﹣1980的巨大升市，於1980年1月21日升至歷史高位($850)。

第二次發生於1998.55 - 2002.85之間，金價逆ECM而行，從294升至317美元，之後就出現了大升市，從2002.85的317美元升至2006年5月12日最高見725美元，到拐點2007.15仍然保持683美元，升幅超過一倍。

第三次發生在2007.15 - 2011.45之間，金價逆ECM而行，從683升至1526美元，之後同樣出現急升，三個月內，從1549升至2011年9月5日的1907美元歷史高位。

根據這三次循環逆轉看，如果於循環逆轉出現時入貨（1972.75、1998.55、2007.15），那麼，到循環逆轉結束時的拐點，必有利潤。或者於循環逆轉過後的拐點入貨（1977.05、2002.85、2011.45），亦可捕捉到一個可觀升浪，就算不能於升浪頂部出貨，守至下一個拐點，賺錢機會也相當高。

舉例，假設於第二次循環逆轉結束時的2002.85入貨，守至2007.15，升幅超過一倍，於1977.05入貨，守至1981.35，雖然錯過了850高位，但升幅也有3.6倍。唯一例外是2011.45入貨，守至2015.75，蝕26%，但相對1907高位入貨，跌幅其實不大。如果能於高位出貨，利潤則有24%。不過，世事那有這麼完美，三次循環逆轉後升市頂部出現的時間非常飄忽，極難捕捉。第一次是兩年後，第二次是三年後，而第三次是三個月後。所以我們需要進一步參考小循環。甚麼是小循環呢？請看下圖3。

根據馬田的ECM理論，從1994.25﹣2002.85的一半是4.3年（即1998.55）。原來4.3年還有一半，然後一半還有一半，即2.15年及1.075年……如此類推，可以得出一個更仔細的ECM循環圖，這就是小循環環了。舉1994.25﹣2002.85的為例，中間還有「1996.4 → 1997.476 → 1998.55 → 1999.645 → 2000.7 」的拐點。可能有人會問，何解1994.25至1996.4中間沒有再分1.075年，而1996.4至1998.55中卻分出一個1997.476呢？這是他研究歷史走勢得出的經驗，沒法解釋，政府與私人信心走勢就是如不此均等地發展！將這種小循環與金價走勢合二為一，可以看到更細微的關係。請留意下章！