巴塞爾三與黃金

相信大家近日都有留意到一則新聞──德國中央決定把存放在美國央行的300噸黃金和法國央行的374噸黃金搬回國內。到2020年，德國半數黃金儲備將保存在德國自己的金庫中。

http://finance.sina.com.hk/news/-32-5577580/1.html

舉動引起各方揣測，所謂何事？小弟認為這預視著一場更大的經濟衰退即將降臨歐洲，德國為了自保，率先運回黃金，等將來可把黃金當作德國銀行的資本應用。

此話何解？先要多謝早前有位師兄將一則關於「巴塞爾協議三」(The Basel III Accord)的新聞寄給小弟。甚麼是「巴塞爾協議三」？很易理解，經過金融海嘯後，各國政府，尤其是歐美各國，認為銀行等金融機構的安全資產不夠多，故需要提高資產質素，增加安全資產的比例，即所謂提高「一級資本」。

對於黃金是否成為一級資本？銀行是否要提高黃金儲備以乎合協議的要求？各界議論紛紛：

http://tradecurrencynow.com/forex-trading-help-blog/index.php/2012/10/gold-may-become-a-tier-one-asset/

https://www.kitcomm.com/showthread.php?t=113088

http://www.hellenicshippingnews.com/News.aspx?ElementId=879ff3bf-a807-4364-92da-e0accffeda61

有人認為巴塞爾協議的條文並沒把黃金列作一級資本，有人則認為美國聯邦存款保險公司(FDIC)於去年宣佈黃金為零風險資產(zero percent risk-weighted items)，實際上已等同將黃金列為一級資本。

由於協議正式落實日期仍未到，相信要到了計劃中2019年落實目標，答案才會揭曉。德國的行動好像正為此做準備，雖然一切仍未確定，但德國取回大半黃金，就在2020年，與巴約三落實日期非常吻合。

提高資本意味各國金融機構需購買更多國債，情況類似十四世紀神聖羅馬帝國的年金制度，政府規定人民必須購買政府發行的保險年金(Life Annuities)。又或等同今日日本政府規定退休基金必須購買國債。說穿了，又是「徵稅」的一種。為何又要徵稅？政府收支失衡，陷債務危機，國債乏人問津，那能不立法逼人買？

萬一黃金真的列為一級資本，有金在手，意味可協助自已金融機構提高資本，否則必需購買國債滿足要求。德國運回黃金，有可能是為了保護自已的銀行，因為德國金融機構財政相對健全，若將來被迫購買歐豬國債，財政長遠將被拖累。尤其當經濟環境進一步轉差，歐洲衰退加劇，資金更形緊張下，銀行為了乎合協議規定，可能被逼吸納大量國債，黃金便變得十分關鍵，將成為銀行重要資本，為維持經濟提供足夠信貸，協助國家渡過漫長的經濟衰退。

黃金將來會否成為一級資本？目前仍未確定，但在「零風險」光環照耀，加上德國取回黃金的行動，黃金的角色愈來愈重要，未來貨幣體系可能發生翻天覆地的變化。