人仔入籃與利率走向

2015.75大爆發是政經重要轉捩點，不過變化是援慢的。如果只著重「2015年10月1日」這個日子，很難看到變化，只能隨著時間推移，才可慢慢看清究竟。

上星期六，十一國慶，剛好是2015.75一周年，回看過去，我們看到政經兩大巨變。一，美國聯儲局於2015.75後的兩個月加息，扭轉了自2008年金融海嘯以來的低息格局。二，2015年9月30日，俄國國會通過決議，2015.75後旋即展開空襲敘利亞行動，由是扭轉了整個戰局，直至今日戰事仍在激烈進行。俄國介入令原本節節敗退的巴沙爾政權起死回生，敵對雙方陷入膠著糾纏戰局，導至歐洲難民潮，歐洲右冀思潮抬頭，英國脫歐，恐襲增多等新局面。(執筆時匈牙利正舉行公投，決定是否接納難民。)

去年小弟曾撰文談及美國加息的影響，並根據馬田預測，認為加息將導至美債市場陷入危機，金股(美股)將受惠。一年過去，可以看到FED加息0.25%的行動帶來的影響，無論黄金或美股，現今價格都高於加息前。不過，FED加息0.25%後一直按兵不動，利率並未如期般繼續上升。何去何從？十分難解！

變化終於出現！2015.75後的一年，人民幣正式納入IMF籃子貨幣。小弟相信這將會是另一個利率上揚的新觸發點。何解？今日看頭條日報《人民幣需求隨入籃增加》，提到因為人仔入籃，各國央行未來四年需增持6.2萬億人民幣。另外由於人民幣利率較高，持有人民幣收益亦較高。

看看上圖各國央行利率，五種SDR中，英鎊及美元利率是0.25%，歐元0%，日元負值。人民幣最少有0.35%。不要看少些微差距，持人民幣，利息比英鎊美元多三成，比歐元日元多三倍呀！假設人民幣是國際流通貨幣，操作可簡單，何不向其他四國銀行借貸，換成人民幣賺取息差？

雖然實際上人民並未完全自由流通，但入籃後世銀已先以SDR發債，容許私人銀行買賣。喚言之，世界各地的銀行可以透過人民幣買賣SDR債券，先行在人民幣息差中獲利。較高息的人民幣將會吸引更多資金持有，將英美歐日元兌成人民幣。英美歐日央行若要制止貨幣份額被人民幣蠶食，就得拉近與人民幣息差，要麼人民幣減息，要麼自已貨幣加息。

但要留意，就算息差拉近，亦不代表會會完全一樣。息差是一條大水喉，各國銀行家、金融家、官員那會放過這塊肥豬肉？明乎此，就會更容易理解為何那些由歐美把持的國際組織會容許中國金融實力坐大？大國博奕中，各國內部也有政治，怎會人人無私慾，一心為國！這是中國崩潰論者普遍的思考盲點。