密切留意美國加息

全球靜待美國加息？後日揭曉！有些分析認為加息將導至強美元，不利金市、美股。超短期或許是，長遠而言，還要考慮債市左右資金流向。上周四看到一則新聞，新興市場來年須償還2620億美元的外幣債務，約等同2萬億港元。原來自從金融海嘯後，美元進入零息年代，美國想藉此鼓勵借貸，刺激經濟，誰知自身經濟乏力多年，借貸只刺激丁點兒，反而外國發行了大量美元債務（私人公司於市場上發債集資美元）。

看看下圖，2007年後，各地美元債務趨勢，歐洲不升反跌，拉丁美洲、中東都有增長，但幅度遠遠不及亞太新興市場。這種情況跟日本廿多年來的通常非常相似，詳情可以參考小弟2012年寫的多篇《日元跑到那裡去？》，日本政府以為低息會刺激借貨，從而達到刺激經濟的效果，多年來都不加息，但結果事與願違，日本借貸沒有投入到日本市場，反而走到其他地方。

今天美國，看來也正走向這條路，除了政府國債外，主要範疇的借貸，如房屋、金融、非金融類，仍然處於下跌浪。加息會帶來甚麼後果？馬田在這篇有講過，其中提到強美元將導至亞洲及中東地區債務爆發債務危機，因為由2007年開始，這些地區已發行了超過6萬億美元債務。

不過要留意，這主要是私人債務，跟歐洲債務危機以國債為主要問題有所不同。無可避免地，加息將加重這些債務的利息開支，導至資金流出債市，同時美國的私債亦岌岌可危，上周五，知名發行高息企業債的基金Third Avenue突然結業，另一隻信貸對沖基金Stone Lion Caption Partners亦暫停贖回，引發一場小型債務危機，令美股大跌300點，但相信這只是暫時性，長遠而言，債市出問題，或者會是美股、黄金的另一次趨勢大轉變，且拭目以待。