人仔貶值與黄金

2015.8.13更新

剛從大陸回港，人仔貶值，相信大家都很關注。數星期前才提到人仔金價如何影響人民幣升值及貶值，想不到這麼快出現人仔對黄金貶值。人民幣對美元貶值是8月11日上午9:15am公佈的，公佈後，上海黄金交易所於15分鐘後，承接8月10日收盤價，開出更高的開盤價，買盤湧入，推高人民幣金價。

外國貴金屬分析員Harvey Organ已報告，8月10日中國增加了24噸黄金儲備，令人民幣金價升了1.25%，早市開盤是210人民幣／克，收市219人民幣／克，比8月11日升幅更大。即是說，早於8月11日人民幣對美元貶值前，人民幣已對黄金貶值了。換言之，人仔貶值是以人仔對黄金貶值開始。

為甚麼中國將人仔貶兌其他貨幣貶值前，先對黄金貶值呢？因為只有這樣做，才能真正反映貨幣價值的升或跌，貶值才是真貶值，升值才是真升值。若只是對其他法幣貶值，人家一樣可以以照飯煮碗，增加貨幣供應，貶得比你更低，將你的貶值化解，升值亦一樣，人家可以減少貨幣供應，升得比你更多。

但對黄金貶值就不一樣了，黄金不是鈔票，數量不由得你自由控制，自已國內金市必須有一定規模及交易量，價格才會被市場確認。例如此刻人民幣對黄金貶值，是因為中國從市場上買入更多黄金，推高金價，另一個國家想比人仔民貶得更多，其國內金市亦必須有大量黄金給她購買，令自已貨幣對黄金貶值更多。人仔貶值後，亞洲多隻貨幣全線入挫，找找資料，各國以其法幣計算的金價，亦全線跟隨人民幣金價上升而上升，換言之，人民幣金價已經左右了各地黄金價格。

人仔為何要貶值？看看下圖，對上一次大貶是1993年尾至1994年初之間，短時間內對美元從5算升至差不多9算。當時，沒有亞洲國家跟隨，結果怎樣？中國出口競爭力上升，相形之下，台灣、南韓、泰國等地的商品及服務競爭力下跌，股市亦於差不多同一時間見頂，亞洲金融風開始發作。

為何當中國商品及服務因為人仔貶值變得更便宜，其他地方沒有跟隨貶值，經濟就見頂呢？我想其中一個原因是錯判了形勢，以為中國生產力仍然很低下，不會威脅到自已，大鱷比這些國家的決策者更具慧眼，看出當中的機會，開始追擊亞洲多國貨幣，因為當人仔貶值，生產力比較之下，這些國家的商品及服務價格明顯過高了。泰銖是其中一隻被擊倒的貨幣，93﹣94年沒有跟隨人仔貶值，結果到1997年，瀑布式貶值（見下圖），另外還有印尼盾、韓環等。見過鬼怕黑，這一次人仔一貶，亞洲很多地方都跟著貶了！不過環顧全球，仍有很多國家按兵不動。

今天的中國已非94年的中國，相距二十年，生產力、技術提高到甚麼程度？追到那些國家？令她們的商品顯得太貴？那些國家將受沖擊？一切要看人仔貶值之路如何走，貶多深。當然，現在段定人仔將會步93﹣94那次大貶後塵，言之尚早，或許像馬田大師那樣說，貶值不是為支持出口，純粹為打擊外國資金在中國股市興波作浪，擊退投機者，因為單單這數日貶值已令外資損失了2%。是為救出口，抑或純為擊退炒家？且看未來發展！

有言人仔貶值會阻慢美國加息，甚至認為美國不會加息，我看未必，看看二十年前，那些決策者如何無視人仔貶值的威力，低估中國生產力與自已的差距，見人仔貶值仍然按兵不動，就知道決策者並非那麼理性及有分析力！如果我是美國決策者，會立即跟隨，讓美元對黄金貶值！