1 Oct 2015 大爆發（一）

Martin Armstrong文章經常提到一個日子2015.75，以出現頻率及次數計，可以看到Martin對它的重視程度。早前應網友要求，花了一些時間細讀研究，現已完成，餘下兩三個月將分多篇文章剖析。

温故知新，首先我們要知2015.75代表甚麼？那就是2015年再加365日的75%，即是2015年第273日，剛好是2015年10月1日。在Martin循環理論中，這個日子很特別。他的循環理論以8.6年為基礎，8.6年剛好是3141日，與圓周率3.141相同。由此衍生出各種大大小小的循環變化。每8.6年是循環，6組8.6年構成51.6年大循環，甚至與3.141有關連的日子，如31.4年，亦會產生某些範疇的周期循環。明乎這些數字，就會更易理解2015.75。

看看圖1，這是51.6年大循環，市場信心每51.6年就會由信任政府力量的Public Wave轉為信任私人力量的Private Wave。政府信心期內，人民傾向信靠政府，表現在資產市場就是對政府債券的信任。相反，私人信心時期，人民傾向相信私人力量，如股市、金市等，表現在資產市場就是對政府債券（國債）失去信任，導致政府債務危機Sovereign Debt Crisis。

現在我們正處於「私人信心」期內，起點1985.65，終點2037.25。對上兩個私人信心期分別是1779.25至1830.85，及1882.45至1934.05，無獨有偶，兩個時期都出現嚴重政府債務危機。第一次是1825爆發的英國銀行危機（Panic of 1825），第二次是1931年爆發的國債危機（1931 Sovereign Debt Crisis）。對兩次債務危機的形成與破壞，1931年那次可參考這篇，1825年那次可看這篇。若想更深入了解政府債務危機的構成，這篇Michael D. Bordo剖析1825銀行危機的文章寫得很詳細。

我們這回私人信心期，政府債務危機將於何時爆發？Martin於2009年8月14日監獄中發表一篇名為《Will the Dow reach 30000 by 2015》文章（見上圖引文），當時正值美股從金融海嘯6500點左右的歷史低位，反彈至9000點，所以他認為道指將於2015.75升至30000點以上，因為道指已從2007年私人信心高位的14000點跟隨「私人信心」下滑而大跌，當私人信心於2011.45見低後，會再次隨著私人信心上升而躍升，頂部剛好是2007.15後8.6年，即2015.75。當時《信報》林行止亦有撰文講過（文：期以五年道指三萬）。

Martin認為債市已見頂，資金將從債市流入股市。這正是小弟上面引述他的觀點「私人信心時期，人民傾向相信私人力量，如股市、金市等，表現在資產市場就是對政府債券（國債）失去信任。」。估計當時Martin認為政府債務危機將於2015.75年前爆發，而並非現在他經常說的2015.75後。

這次Martin預測有點失效，因為當下距離2015.75只有四個月，道指只升至大約18000點，離30000點還很遠，相信短期亦難以實現。另外，從2007.15至2011.45的私人信心下滑期，道指亦沒有跟隨下跌至比2009更低的位，相反升至12000點。

Martin的經濟信心模式似乎失效，但值得原諒，事實上國債危機（歐債危機）已於2010年爆發，歐洲資金流入了美股。其次，他發表文章時，聯儲局才實施第一輪量寬，主力購買次按問題資產。之後才集中力量購買政府國債，最近連一直堅拒買國債的歐央行也加入，可能因此影響了經濟信心模式的運行。

根據Martin解釋，在某些個別範疇，經濟信心模式有時會倒轉來運行，稱Iversion Process或Cycle Inversion。小弟理解是，在私人信心下滑期或下升期，不等於所有代表私人力量的資產都隨之升跌，有時是個別的，例如2007﹣2011年黄金就未隨私人信心下跌，反升至新高（圖2）。所以，剖析2015.75大爆發前，要知道這只是一種預測，中間存在變數，亦不代表當日就會爆發危機，它只表示一種中長期趨勢的改變，警惕我們要小心防備，保持冷靜，認清大勢。

華富新文

《美元金價預測（一）》

HKG新文

HKG新文《真的雞毛鴨血嗎？—富格林金幣》

沙塵暴與麥可恩

歷史發展，除了由人的因素決定，很多時亦由天決定。若非孔明借東風，豈有火燒連環船？還記得數年前寫過一篇文章講伊朗人質危機嗎？當年美軍發動鷹爪行動營救人質，結果人算不如天算，遇上沙塵暴，機毀人亡。

伊斯蘭國最近勢如破竹，原來也與沙塵暴有關。根據報導，今年以來，中東出現了五年來最嚴重的沙塵暴。近日沙塵暴再起，根據《明報》引述美軍發言，伊斯蘭國趁沙塵暴發動進攻，奪取伊拉克重鎮拉馬迪。因為沙塵暴揚起時，美軍無法分辨敵我，沒法以轟炸支援伊拉克安全部隊，伊斯蘭國趁機以連環汽車炸彈攻擊，配以地面攻勢進攻令伊拉克部隊潰不成軍。到沙塵暴停息了，兩軍已貼身交戰，美軍亦難以空襲，最後大勢已去。

另外，伊拉克安全部隊見到沙塵暴，擔心美軍難以支援，棄械逃走，令伊斯蘭國取得他們遺下的裝備，建立防線。這裡我們可以看到戰爭的不確定性，輸贏不是只看軍備比試，誰軍備好，誰先進，就能克敵，因為人類科技還不足以抵擋自然力量，如地震、沙塵暴，起碼在美軍身上，從1979年至2015年的36年裡，科技都沒法解決中東沙塵暴對軍備的阻礙。

大家對伊斯蘭國崛起有興趣的，或對陰謀論有興趣，可以看以上影片。其中提到一個參議員，當年堅持要推翻叙利亞阿薩德政權，要國家資助敍利反政府，提供武器、資金等，這位參議員更曾親赴叙利亞會見反抗軍，後來他更在社交網絡上發佈會面照片。

這位參議員就是當年與奧巴馬角逐總統之位的麥可恩（John Mccain），來自軍事世家，曾打過越戰，父親、祖父都是海軍上將，與軍方關係密切，屬共和黨鷹派人物。其後有網民發現照片其中一位反抗軍首領，可能就是後來成為伊斯蘭國領袖的巴格達迪（Al Baghdadi），有傳他已在空襲中身亡，但至今生死成疑，但無論如何，事實已表明伊斯蘭國獲得大量美式武器。

事有湊巧的是，近年麥可恩被批評接受外國捐款，有部份來自羅富齊家族（Rothchilds)，於是有陰謀論者又認為伊斯蘭國興起與這個家族有關。塾真塾假？難以判斷，因為有部份網站資料已被刪除，例如這個，請自行判斷！

小弟傾向相信伊斯蘭國興起，可能是美國軍方為延長中東軍事行動，有意無意間造成的一個結果，美國前國防部長潘尼達已表明，這場對伊斯蘭國的戰爭將會是一場30年的戰爭。可以預計，大規模派地面部隊對付伊斯蘭國指日可待，而在即將到來的總統選舉前，伊斯蘭國走勢將繼續凌厲，成為大選角力議題。無論共和黨或自由黨上場，都會走上對付伊斯蘭國的戰爭之路。某網上論壇上，很多人不明白為何美國不出手剷平伊斯蘭國，為此氣憤無奈。他們不明白，戰爭背後，其實是政治。南海、東亞會否發生戰爭，機會渺茫，因為有伊斯蘭國（還有烏克蘭），我們將繼續生活在和平世代，enjoy！

新專欄

公佈：最近開始幫HKG報寫金文

往後有新文會放此告知

看到轉變嗎？

一連寫了兩篇《量化寬鬆、匯價與黄金》，其中提到黄金定價權之轉變，未來這一改變會涉及人民幣國際化。今天看到新聞，指到索羅斯（George Soros）出席世銀研討會後，呼籲中美應加強經濟合作，美國應讓步，讓人仔進入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，使人仔成為全球儲備貨幣，與美元直接競爭，中國就落實經濟改革，相應讓步。

世界變得太快，當絡網上許多人還以為歐美基於自身利益，一定會力阻人仔國際化，可他們內部財雄勢大的銀行家、金融大鱷卻另有盤算，開始出口術要改變世界貨幣、金融秩序，何解？因為這對他們有利，一定會千方百計推行對他們財富有利政策，有些我們看得見，有些悄悄進行，大眾未必知。我相信最終人仔國際化不會發生甚麼衝突，會在全球萬眾期待中逐步實現。至於甚麼2015年中日大戰，發生機會也愈來愈渺茫了，還有一星期2015就過了一半，反而伊斯蘭國在許多自命正義之士認為它會被打誇下，卻突然一下子攻陷伊拉克西部重鎮拉馬迪，有新聞報導，伊斯蘭國在拉馬迪繳獲大批美軍武器，包括步槍、坦克等，回顧自已之前寫的《軍力與貨幣》，推測假設已初見端倪。放長雙眼看，伊斯蘭國有排玩，另外還有也門胡塞武裝，以及大堆藏匿在偷渡客中，已潛入歐洲的伊斯蘭國聖戰士。一切一切正為未來世界的權力轉移，貨幣體系轉變作準備。

夜沽美股

正努力分析Martin Armstrong的2015.75大爆發，其中最重要是，這日子代表債務市場的崩潰，崩潰將由歐洲開始，美債亦會將見頂。馬田預計息口將抽升，美股將會步入大牛市（息口與股市關係容後再分析）。最新預計是，由今日至2015.75兩三個月裡，美股將出現大波動，很大機會大調整，將資金趕入美債市場，完成債市泡沫最後歷程，所以今晚決定沽出去年7月至10月間買入的美股，到10月再作決定。十個月時間，獲利不過不失，起碼沒有蝕……已很滿足！其中有一隻獲利不錯，那就是沒有公佈買入的UDOW（始終不擅股市，純粹根據政經局勢大勢分析，考考自已眼光而已，不想任何人跟隨，所以買入三倍槓桿道指指數，沒有公佈），當時買入價$129，今晚沽出價$151，獲利約15﹪，另外兩隻都在5%至10%內。

華富新文

俄羅斯的黄金（下）

量化寬鬆、匯價與黄金（三）

上章提到，投資黄金回報要視乎身處的貨幣區。身處香港，使用港元，我們不能只盯著美元金價。雖然港元與美元掛勾，但從瑞士例子可見，脫勾可以來得快且急，美元金價急升的同時，瑞郎金價可以瀑布式下跌，把投資者殺個操手不及。有沒有想過一天美元金價急升，港元金價卻急跌呢？是否要分析港元金價走勢？

NO！人民幣金價走勢更值得留意。雖然我們住在香港，但實際上已漸漸融入人民幣生活區，港九新界，兌換店處處，兌換人民幣很方便，不少商店已接受人民幣交易。根據香港金管局資料，直至2015年2月，本地人民幣存款九千七百多億，比2004年上升超過10倍。香港租金、地價因為港元對人民幣貶值，內地人來港消費變相打折，扯高本地生活開支……香港人的生活愈來愈受人民幣升值影響。

就算美元及港元金價上升，若兩隻貨幣又雙雙對人民幣貶值，人民幣同樣會流入香港，推高地價及物價，壓低黄金在香港購買力，情況有如上章提及——美元英鎊匯率影響投資黄金回報。這並非看淡黄金前景，而是想說明匯率如何影響各地黄金回報表現。

讓我們作一些假設說明。最近人民幣兌美元是6.2兌1，以美國金價1200美元計，等於每安士金價7440人民幣。假設有中國人以7440人民幣買入一安士黄金，五年後，美元金價升2倍至2400美元，這人本應獲利2倍。不過如果人民幣升值，兌美元升至5兌1，人民幣金價就會變成12000，只升1.6倍。你可能會問，我們持有的是港元，人民幣金價升多少與我何干？如果港元與美元脫勾，改掛人民幣呢？這種情況就可能出現。

又作另一假設。假如美國金市改為參考中國金市定價，當人民幣金價每安士是7440，人民幣兌美元是6.2兌1，美國人在美國金市買入一安士，需付1200美元買。五年後，人民幣金價升2倍至14880，若匯率不變，此人跟中國金市投資者一樣，可獲利2倍，但如果人民幣升值至5兌1美元，則美國金價就會升至2976美元，升2.48倍。相反，若人民幣貶值，例如貶值至8兌1美元，美元金價只會升至變1860美元，只升1.55倍。從以上假設，可歸納出一些有趣的關係組合。

(組合1)：人民幣升值 ＋ 金價以美國金市定價 ＝ 拉低中國黄金投資回報

(組合2)：人民幣貶值 ＋ 金價以中國金市定價 ＝ 拉低美國黄金投資回報 

(組合3)：人民幣貶值 ＋ 金價以美國金市定價 ＝ 推高中國黄金投資回報

(組合4)：人民幣升值 ＋ 金價以中國金市定價 ＝ 推高美國黄金投資回報

這些組合可以從過去40年中美兩地金價表現看到。1985年5月中至1999年9月初長達14年時間裡，美元金價從321美元下跌至254美元，根據人民銀行歷年收購黄金的價格表，中國金價卻從每克22.4升至74.5人民幣，升3.3倍。國際金市經歷熊市，但黄金在中國卻是牛市。查查人民幣匯率就知何事——因為人民幣貶值。

踏入千禧年，情況又有變，從2005年6月初至2011年9月初，美元金價升4.3倍，人民幣金價只升3.3倍，原因是人民幣對美元升了值。受匯率及黄金定價權誰屬影響，兩地金價表現有時南轅北轍。此處要留意，人民幣牛市中，中國黄金並不許自由買賣，直至2004容許自由買賣，但中國金市已步入較低回報期。情況就像1939至1954年，英鎊金價升40%，美國金市投資者卻因美國實行金本位，金價不是自由浮動，變成零回報。就算美國投資者將美元兌成英鎊，再投入英國金市，又會因英鎊貶值，結果相差無幾。

那未來人民幣金價會如何走呢？探討前先看看上面兩圖，最上是1980年1月18日《華僑日報》新聞，提及兩日前(1月16日)金價升至每安士750美元，大批紐約市民排隊沽金，需要護衛員維持秩序。1980年1月18日，金價見頂(850美元)，步入19年熊市，除了因為聯儲局急促加息，提高美債及美元回報，把美元穩定下來，這些普羅美國人對美元有信心，肯於高位沽金，換入美元，亦起穩定作用。

從這可以看到影響金價的關鍵——當一國政府擁有最多黄金儲備，同時獲得國際黄金定價權，其人民又對政府管治有信心，這個政府就可成為壓住金價的工具。1954年英國肯自動讓出黄金定價權，改為參考美國金市定價，到1968年連倫敦金也改以美元定價及結算，就是因為英國的經濟實力明顯下滑，英鎊普及程度亦被美元取代，英鎊長時間內對美元貶值，英國難以再負起兌換黄金，穩定法幣的角色。

沒有美國接捧，單靠英國自已，英鎊恐怕會對黄金貶值得更厲害(從1939至1954年，它已經從8英鎊對1安士黄金，貶至12英鎊)，在金價升得最厲害的70年代，若非美元突然從高位回落(第二幅圖：美匯指數從120跌至85)，推升英鎊匯價，英鎊兌黄金貶幅可能更驚人，從這意義上看，美元分擔了英鎊貶值之危。

人民幣可能成為打壓金價工具嗎？有可能！若果「國際金價參考中國金市定價 ＋ 人民幣進一步國際化 ＋ 人民幣先升後於貨幣危中大貶(像當年美元一樣) ＋ 中國政府黄金儲備大升＋ 中國經濟發展 ＋ 中國民間藏金上升」，這種組合有可能成為未來金價見頂回落的轉捩點，當然這是很久很久以後的事。

從這幾年發展，我們已看到一些端倪，美國要求人民幣升值，很多分析認為這是為了打擊中國製造業經濟，從黄金市場角度，解讀卻不一樣。是那些人建議黑人總統、官員要人民幣升值？不得而知！也不想說得太陰謀論。想說的是，這不一定可以打擊中國經濟，相反會加強世人對人民幣信心。美元對英鎊升值半世紀，美國經濟有沒有崩潰？另外，兩年前突然傳出，倫敦金有意以人民幣結算定價，如報導所言，這雖處於早期討論階段，但反映了市場力量的轉移。定價權未必需要「爭奪」，半年紀前，英國便主動將定價權交出，以保護英鎊長期價值。

以上都是一些假設，但若然這些假設成真，我們要有心理準，未來將繼續經歷一段頗長時間的人民幣升值之路。「美元取得黄金定價地位 ＋黄金流入美國 ＋ 美元升值及取代英鎊」，前後用了大約40年(1915-1955)，若以此為標準，現在人民幣兌美元的升值才走了一半呢！以1995年人民幣開始升值計起，終點將會是2035年，這與Martin Armstrong認為2032年中國會正式取代美國成為世界經濟中心的理論，時間上頗為吻合。

未來20年，身處香港，面對的可能是一個黄金回報比美國低的時期，就算港元不脫勾，只要人民幣持續升值，較低回報亦會在黄金購買力上反映出來。重申，這不是看淡黄金，而是想說，未來香港投資黄金的回報，可能會比歐美低。縱使美元金價升至6000美元，亦不代我們可以賺取100%升幅。

預告：2015.75還有半年，往後將主力分析Martin Armstrong的2015.75大爆發。