蕭若元講金

網友Mandy看了蕭若元講金，電郵小弟問意見。蕭若元影片的大意是，現時黃金年產量那麼高，金價就會跌，因為1980金價見頂，高於產金成本，更多金礦被挖掘，年產量持續上升，金價就會下跌，結果到了2000年，金價跌到不足三百美元。我們可以看看下圖，年產量與通脹調整後金價的關係。

我們看到一種關係是，當黃金年產量升到一個歷史高位後，金價就會下跌。1910年第一個產量高位，金價隨後下跌，1940年第二個高位，隨後金價下跌。不過到了1970年左右，產量出現第三個高位後，金價卻反其道而行，於1980年創下歷史高位。

1970年左右發生甚麼事？金本位正式崩潰！小弟認為「產量升到高位，金價隨後下跌」的規律只在黃金是法定貨幣下才有效。否則沒有效。當黃金是貨幣時，貨幣增多，購買力會下跌，所以經通脹調整後的金價亦下跌。但當黃金不是法定貨幣時，增多了的紙幣，經調整後，反會讓金價上升。

當然，有人會說1970年產量高位，促成了1980-2000的跌市，中間滯後了10年才出現，1980年的高價是一個「錯價」。錯不錯價？並不重要，最重要是那時期(1970-1980)，市場願花錢購入黃金。市場為何那麼不理性看待年產量於1970年代創下高位，仍然繼續買入？未來會否出現同樣的情況？這才是我們要思考的重點！

今日金價又是否到達一個高位？經通脹調整後，我認為不是，起碼仍未超越1980年經通脹調整後的2500美元。金價每一次高峰，是否必定超越上一個高峰？我們這次是否一定超越1980年高峰？這要看更長的歷史走勢，單憑100年不足夠。

再者，正如小弟於《百年金價──政府與市場的角力》說，官方紀錄不一定能反應市場實況，因為有黑市及另類市場，例如香港K金市場，1950年代，印度孟買的金價就炒到65美元一安士，抛離官價一倍。所謂「通脹調整後價格」亦不全然準確。黃金是一門高深學問！希望給Mandy一點啟發。