馬田大師黃金循環(第七集)

從上集知道，1791年開始，美元發行權先後兩次判給私人銀行──Bank of the United State。1836年，外判銀行給傑弗遜總統否決續牌後，關門大吉，其發行的紙幣因金銀儲備只有20%，不久就因為擠提而停止了金銀兌換，變成廢紙，很多美國人損失慘重。

1861年，林肯當選總統時，美國境內流通的通通是私人銀行發行的是私營美元，如「種植者銀行」發行的美元(最下圖)，此外就是各種金幣、銀幣、銅幣等等，如1855年Wass Molitor公司發行的50元金幣。(最上圖)

當南北戰爭爆發，林肯想籌募軍費時，只得向各私人銀行借貸，但這些銀行卻開出高達24%-36%的高息。所以，林肯決定授權財政部發行一種沒有國債、金銀做抵押，類似人民幣的無債貨幣(Debt Free Money)──林肯綠幣(Greenback)(中間圖)，國會通過《法幣法案》(Legal Tender Act)後，於1861年正式實行。

關於綠幣詳細的執行方法，有太多細節，以後有機會再談，對金甲蟲最重要是知道它的成效。綠幣的成效如何？按很多人理解，這種貨幣必崩潰無疑，因為這是一種背後完全沒有東西做支撐的貨幣，比現在以國債做抵押的美元更不濟，加上當時正處於戰爭時期，人民肯定信實物多於一張空洞洞的廢紙，有些金銀甲蟲更可能推論，當年的黃金購買力很大機會大升。

事實如何？林肯時期，綠幣購買力的確有下跌，對黃金貶值，根據John Steele Gordon著作《偉大的博弈》，直至1863年葛底斯堡戰役(Battle of Gettysburg)時，綠幣已由20元兌1安士跌到57.4兌1安士黃金，跌幅近三倍。

不過，綠幣沒有如1920年代的德國馬克那樣崩潰！黃金購買力亦不見得大幅上升，只可以說比綠幣更能保存購買力，因為這時期的北方物價水平升得更勁，通脹高達20%，作為貨幣的黃金、綠幣雙雙對物價貶值。 (可參考第六集的圖)

同一時期，南方亦發行幣似綠幣的無債貨幣，但通賬率卻高達9000%，南北相比，綠幣運作之良好，貶值幅度之小，成為北方取勝關鍵，令很多經濟及歷史學家嘖嘖稱奇，如宋鴻兵就用「奇蹟」形容，何解會這樣？

還記得馬田大師說過嗎？「If it is gold that is money, then it rises with deflation and falls with inflation.」，上一集已講過，因為黃金是貨幣，結果1850年前的通縮令黃金升值，引發了一浪又一浪的淘金熱，先後有加洲淘金熱、澳洲淘金熱、南非淘金熱、阿拉斯加淘金熱，貨幣(黃金)供應大增，1850年後，購買力反而不斷下跌，就算發生了南北戰爭，黃金一樣升不起。

不過，更重要是林肯政府的管治能力比前幾代政府都要強，增加了人民對政府的信心，成功穩住了綠幣的價值。林肯管治期內，實施了多項德政，對農民尤其關顧，其中最為美國人稱道是1862年通過的《贈地大學法案》和《宅地法案》，規定聯邦政府向各州無償贈送國有土地，各州必須利用所得土地及其收益建設以農工大學。另外，凡連續耕種國有地5年的農戶，只需繳納規定的證件費，即可獲得160英畝國有土地，這些法案大大促進了美國農業發展及人口增加。

政府農業政策深得民心，對綠幣的管理亦很了得！前面已提及，綠幣是繞過中央銀行，直接由國家發行，就算人民信心多大，若政府毫無限制地亂發，很大機會做成惡性通賬及貨幣大幅貶值。當時每次要印錢，都必先國會通過，但戰爭需要大量使費，不能無限制地要求國會授權印鈔，於是林肯以發債集資配合。

發債曾受到阻撓，因為美國立國以來，國債全部由大銀行承銷，政府單方面發行貨幣，損害了銀行利益後，誰會幫國家銷售國債？林肯作出了另一個驚人舉動，再次繞過銀行，派出官員，如財政部長Salmon P. Chase，直接到華爾街公開市場銷售債券，將部份印了出去的錢，透過發債回籠，減弱了通賬威力。

內戰期間，美國政府一共發行了4.5億林肯綠幣，佔去全國貨幣一半以上，與私人銀行券、金幣、銀幣等並行流通。林肯綠幣雖然形成了通賬，導致物價上升，貨幣貶值，但它沒崩潰及大幅貶值，相反在政府「利農」政策下，令農民收入大增，成為財富再分配的工具，像玉米批發價，內戰期間升了4倍有多(參考羅家聰《勢事循環》P.130圖3.15)，他們後來成立了綠幣黨(Greenback Party)支持繼續發行林肯綠幣。

了解綠幣的過去後，相信很多金甲銀甲會滿腹疑團：當時的人明知綠幣背後空空如也，全無抵押，何解仍然樂於接受？林肯政府並沒有限制黃金買賣，亦沒有任何收金行動，黃金仍然是貨幣，可自由兌換，何解人民沒有大規模將「廢紙」兌成黃金？

當然不是，戰爭初期，林肯北方陣營連吃敗仗，人民怕綠幣變廢紙，很多人將它兌成黃金，黃金價格曾被大幅炒高，但當戰局扭轉後，又有很多人將黃金兌回綠幣，有力地證明了馬田大師的EMC理論──黃金是對抗政府崩潰的工具，並非單純對抗通賬或通縮，他在《Gold $5000+》P.4就說過，「The rise and fall in prices were a reflection of CONFIDENCE in who was winning the war.」

很多人或者還會疑惑，既然初期有人以黃金擠提綠幣，何解林肯不像1930年代的羅斯福那樣，沒收黃金，限制黃金買賣，那不就能夠控制人民沖擊政府嗎？反正歷史上亦發生過。

林肯沒有如此做，反而讓黃金繼續自由買賣，亦讓綠幣自由於股票交易所兌換，人民可將黃金換成綠幣，將綠幣換成黃金，1864年更設立紐約黃金交易所，讓黃金自由交易。這種舉動讓人民意識到，他們手上的紙幣可隨時兌成黃金，反而增加了對持有綠幣的信心。

這種做法很明智，黃金是千百年來人民最信任的貨幣，亦是沒有任何人或政府可無中生有的東西，禁制是沒有用的，愈禁制只會愈顯得政府的無能與管治失效，羅斯福1934禁制黃金買賣，能阻止大蕭條發生嗎？ 後來也不是要於1971恢復黃金自由買賣嗎？否則今天大家又怎會買到黃金？若不是恢復自由買賣，及利用期貨做成美元可用黃金沖銷的幻覺，美元可能一早已崩潰。

管治能力高的政府所發行的紙幣根本不用怕黃金，因為由政府發行的紙幣不能簡單用「廢紙」兩字概括。馬田大師在《Gold $5000+》P.11解釋得很清楚，「Money is not gold. It is the full and complete productive capacity of the people that constitute the nation。」很難理解吧？讓我以一則故事說明：

從前某國，有一個種米的農民，每年他都要將部份收成交給政府作稅收。後來，政府覺得此法很麻煩，既要農民抬米去交稅，又要找地方放置白米，所以就建議農民發出一張欠單交給政府，政府有需要時可拿欠單來取米，農民接納建議。再後來，政府覺得年年叫農民寫欠單亦麻煩，於是建議農民接受政府自已印的欠單，農民除了可用欠單交稅，還可支付政府各種服務，如租地種田，農民接受了，最終欠單變成了交易工具──貨幣。

由國家發行的無抵押貨幣是廢紙嗎？明顯不是，它本質上其實是一種稅務及使用一切政府服務的「憑證」，因為人民永遠對政府有稅務責任，一國之內的一切名義上均屬政府擁有，這是自古人類社會組織的一種形式。沒有一個政府是不收稅的，就算人民不滿政府收重稅，起而革命推翻政府，新成立的政府仍然要收稅。

所以，只要政府承認某種東西可作交稅及使用一切政府服務的「憑證」，這種東西就有價值，只要這種東西符合儲存財富、方便交易、有劃一量度標準等條件就可以(亦即是本blog精華文章所說的黃金功能)，印上數字的紙與黃金皆可，但沙甸魚、讚石、玉石等都不可能。林肯綠幣由一開始發行，政府就通過立法，承認它可支付稅務，可償還人民欠政府的債務等等，即使它沒有任何實物為基，卻仍然有價值。

記得去年加州出現財赤嗎？加州政府以「IOU」(我欠你)的欠單暫支公務員薪金，當時其中一個爭論點是，人民可否用這張IOU交稅，若果可以，IOU就會變成有價值的貨幣，並非欠單一張，最後加州政府當然無膽量挑戰聯儲局發行貨幣的權力，只能承諾IOU到期可兌換「美元」。

人類發現政府發行的紙幣有價值，始於宋朝發行的交子，馬端臨的《文獻通考》說過：「交子之法，出於民之所自為，託之於官，所以可行。」，交子最初由民間機構發行，規模很小，但到官府發行，就廣為流通。

不過，由國家發行的貨幣不是政府想怎樣就怎樣！首先，國家一定要能夠提供兌換保證，持人該國發行的貨幣，一定要能在兌換到該國的資源、人力、服務等，如果加州政府發行的IOU不能交稅，又不能兌換美元，最後肯定沒有人再接受。第二，發行量要很小心，如果數量遠超過了國家所擁有的東西，那它的兌換保證就會受到質疑，結果就會引發貨幣貶值，產生通賬或產能過剩，像宋朝後來發生的交子危機，所以馬田大師提出了一個重要概念──貨幣需要管理。

如何管理？大師說，無論以黃金為貨幣，或是採用信用貨幣，貨幣增長都必需依據經濟發展規模及人口結構，他在多篇文章中反複提及：「Money must grow with the economy and the population！」

只要政府能管理好貨幣，那貨幣就能獲得人民的信任，就有價值。否則，無論是金本位或信用貨幣，都有機會出問題，他在最新發表的文章《Nothing is certain, except death, taxes and the other side of inflation》中就指出，羅馬帝國實行了金本位，但統治者一樣可以透過稀釋金幣含金量而大幅擴張貨幣，導致貨幣崩潰。 所以，大師多次提醒讀者，金本位並不是解決所有經濟問題的靈丹妙藥，因為它歸根究底由統治者制定規則及操作，問題不是金本位好不好，而是背後的人為干預及政治。

相反，像林肯政府，雖然發行了無任何抵押貨幣，但管理得宜，就算遇上戰爭，貨幣亦沒有崩潰，相反透過優良的政策，帶動農業發展及人口增長，獲得農民廣泛支持。在這種情況下，黃金就算可自由流通，並且是貨幣，其購買力及價值亦沒有大幅提高，值得所有金甲蟲留意！

南北戰爭時期，由政府發行的無債貨幣──綠幣，運作得如此好，在當時歐洲列強已普遍實行以國債做抵押，透過私人中央銀行發行貨幣正進行得如火如涂下，絕對是一個反高潮，它證明了國家無需用國債做抵押，無需支付利息，只要做好貨幣管理，一樣可以好好地發行貨幣。不過，這種做法明顯令某些人的利益受到重大損失。

林肯總統最終為此賠上性命，綠幣隨著他的去世，續步退出了貨幣流通市場，過程如何？手段如何？它對今後投資黃金有何啟示？ ……容後再續。