投資白銀必讀二：亨特兄弟死因聆訊

亨特兄弟因為投資白銀而傾家蕩產，很多人作過分析，但講到重點者不多，像《壹周刊》的楊社長就講過亨特兄弟失敗是因為印度人沽銀，引致白銀供應大增所致，2009年2月6日，「無定向風」就這樣說過：

「印度是全球最大黃金入口國，金價攀越九百美元一安士，印度的黃金入口量劇跌九成。何也？人們不再添置金器，反而紛紛變賣金飾套現。堆填區測市，金價不難見頂矣。一九七九年，美國德州的亨特兄弟壟斷全球白銀，令銀價從每安士十一美元颷升至五十美元，他們滿以為可以炒賣期銀發大達了。豈料印度人抓緊機遇變賣家藏銀器，令銀價暴跌至十一美元的水平，導致亨特兄弟破產。」

對金價的預測，今日看來固然錯到離譜，而分析亨特兄弟破產原因，如果不是出於無知，那肯定是有心欺騙讀者！亨特兄弟在銀市的慘敗，在我看來，其實有幾個死因：

1/ 死因一：沒有深刻認識白銀
擁有白銀不代表熟悉白銀，在亨特兄弟心目中，可能認為白銀只是一種普通工業金屬，他們並未意識到白銀是美元(美聯儲券)一大強敵，而美元背後代表著一個既得利益集團，這集團對政府發揮著強大的影響力，以至1963年甘迺迪總統的11110號增加國家白銀儲備的「總統法令」最終沒有落實，根據宋鴻兵《貨幣戰爭》分析，甘迺迪總統更因此而命喪黃泉！白銀價格飛升，將令美元地位動搖及受到挑戰，所以當1980年銀價被炒高至$50美元一安士時，本應以公平公正對待交易雙方的紐約期交所(COMEX)卻偏幫白銀沽家，突然改變交易規則，把亨特兄弟殺過措手不及。

2/ 死因二：過份信任期貨市場
期市是否一個公平的交易市場？今日很多商品投資者都會認為是，且對其極之信任！但從亨特兄弟破產看到，答案是否定的！這個市場壓根底是一種操控價格的手段，像Comex提高亨特兄弟的保證金，有些分析認為白銀價格上升，提高保證金無可厚非。如果保證金的多少應根據銀價多少而按比例決定，那銀價下跌，Comex是否要退還部份保證金？建立期貨市場目的為何？不就是便利商品交易嗎！如果保證金要跟隨價格升跌而時高時低，那還能方便買賣嗎？亨特兄弟由始至終非常信任期貨市場，認為是個公平的交易平台，但實際上並不是。

3/ 死因三：急功近利過度借貸
常說性格決定投資成敗，在亨特兄弟身上表露無遺！他們一早看出了期市的實物白銀遠遠低於期貨合約，所以以堅持提取實貨的方式向期市沽家進攻，這是他們眼光獨到之處！但致命點是他們太過急切要成功，所以當資本不足，就對外舉債，以實物白銀與合約做低押品進行借貸，當保證金提高，遊戲規則改變，債主立即臨門，終因資本不足而失敗！如果他們不對外借貸，不參與期貨買賣，只吸納實物白銀，以耐性長期買入，那無論Comex如何改變遊戲規則，如何提高保證金，都不會影響到他們，除非政府出動軍隊抄家，沒收他們的白銀，或者立法限制人民持有白銀！

4/ 死因四：時不與我市場寡頭
時勢做英雄，空有一身本領，如果沒有時勢配合，亦難以發揮，在亨特兄弟時代，世界商品交易均由倫敦及紐約兩地把持，沒有第三個市場可以挑戰他們。稍為了解金融歷史的人，都知把持兩地定價機制與交易規則的都是同「一班人」(以後有機會再詳論)，所以有理由相信，就算亨特兄沒有參與期貨買賣，沒有借貸，亦很大機會難以衝擊銀市。因為就算兩個期交所改變遊戲規則，妨礙商品交易，市場上亦沒有其他選擇。不過，如果是換轉今日，Comex一如當年大幅提高保證金及准賣不准買，時間一拖長，那全球商品交易商可能會轉移到規模快速發展的上海期貨交易所，Comex掌握的商品定價權力亦會失去，全球商品買賣亦不再以它為參考。這將影響到全球的資源分配、定價權及整個金融系統。(以後有機會再詳論)

總結：吸取教訓展望將來

亨特兄弟的銀市大戰，是投資白銀者必知的一環，如果你買了白銀，你應當知道你在進行一種怎樣的買賣？應當知道可能面對甚麼風險？你的對家不是股市上的大戶，而是大戶中的大大戶，且背後更可能涉及政府。所以投資白銀，有三大原則要緊記：1/只持實物。 2/不參與期市投機。 3/ 不借貸投資，若要借貸投資，就要在自已可控制範圍內，並要特別留意息口走勢。

白銀市場的規模相對黃金細小，但正如上一章所說，白銀對整個金融市場非常重要，誰能控制這種排在黃金之後的稀有資源的定價權，誰就能對全球金融發揮強大的影響力。倫敦及紐約期銀市場已經掌控了白銀定價權近二百年，負責定價的包括AIG等大形金融機構(AIG已退出白銀定價商，自願降為普通交易商)，而之前大致上由實行銀本位，以白銀為貨幣的中國控制，在中國本土，白銀與其他商品的對換價，決定著白銀的價值，但自鴉片戰爭後，中國銀市不斷委縮，至民國初年銀本位解體，失去白銀定價權。

近年，國內的白銀市場快速成長，並且不單純專注期市，多家銀行及投資公司都推出白銀實貨產品，如寶泉銀條(上影片)，且白銀交易一律以人民幣定價，這已引起外國注意，根據2009年中國白銀網資料，未計國家白銀儲備，首五間企業已儲存了超過 16,000噸白銀，1/江西銅業，9098噸、2/西部礦業，3412噸、3/宏達股份，2058噸、4/紫金礦業，1800噸、5/東方集團，500噸。當中數據或有參差，但從龐大的數字，可以預見，未來的白銀市場可能會發生一場風起雲湧的大戰。這不再是亨特兄弟般的大戶對決，而是國與國，金融系統與金融系統，貨幣與貨幣之間的對決！