投資白銀必讀一：銀市風雲之孖寶兄弟

在168論壇，當講到白銀時，常常聽到「亨特兄弟價」，那是白銀歷史最高價($50/安士)(暫時來說)，投資白銀，如果不認識亨特兄弟(Hunt Brothers)，就像投資股市不認識巴菲特一樣！

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關於亨特兄弟的「銀市事跡」，網上很多，時下評論以褒為主，認為他們想透過屯積白銀以隴斷及操控市場，最終敵不過市場力量破產是自食其果！1980年，當銀價被亨特兄弟大幅炒高時，珠寶商Tiffany就於《紐約時報》刊登廣告罵他們是「unconscoinable」(毫無良知)！

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----------石油起家-------------

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亨特兄弟曾是美國首富，靠在利比亞開發石油起家，家族第一桶金則是靠賭博而來，亨特兄弟父親是著名賭神，族人喜歡賭博，發了跡後，常玩賽馬，有自已馬場。後來，利比亞石油業務給卡達菲政府收歸國有，才轉投商品市場，玩起白銀來！
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白銀曾是美國貨幣之一，可兌換白銀的「白銀券」(Silver Certificate)曾經與美元一起流通，但為了達成美元(美聯儲券)獨大，白銀後來被擠出貨幣體系外，手段包括政府宣布停止白銀券兌換，而最重要一步是分階段向工業界拋售美國的白銀儲備(約60億安士)，打壓白銀價格，令礦商維持不了生產成本而減少採掘，到了1970年代時，美國白銀儲備已所剩無幾。再之後又將白銀期貨化，通過拋售期銀合約，誘使投資者改以現金結算取代實貨交收，控制白銀價格。(宋鴻兵《貨幣戰爭》之解釋 / P.206-210)
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所以，到了1970年代，實物白銀數量已經遠遠低於白銀期貨數量，市面上常常出現實貨供不應求情況，愛投機的亨特兄弟很快就看到了機會， 決定透過屯積實物白銀及白銀期貨沽盤，進而壟斷白銀供應！

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白銀與黃金曾是貨幣，雖然他們不如房產或機器會產生收益，但物理隱定，不會折舊，所以亦是非常優良的抵押品，例如摩根大通上個月就剛宣布，接受黃金為抵押品。
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變成抵押品，就會產生借賃利率(即是將黃金或白銀借出去的利率)，利率會互相影響，所以金銀借賃利率同時會影響市場的所有借貸利率，由於資產價格很受利率高低影響，例如如果明天香港加息，那房價就會立即下跌！簡單來講，看似無甚重要的金價與銀價，其實同時會影響全球所有資產價格。(說來詭異，沒有利息的黃金白銀竟會影響全球利率走勢，進而影響資產價格，可惜沒有多少人看得出！此點較復雜，將來有機會再詳論)

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---------壟斷白銀--------------

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所以，誰能壟斷白銀供應，誰就可壟斷白銀借賃利率，影響資產價格！究竟亨特兄弟想壟斷白銀供應，是膽大到想操縱全球金融市場與資產價格？還是純粹想透過炒賣白銀而大賺一筆？目前仍沒有足夠的資料，很難確定！
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那究竟為何不選黃金而選白銀？這不難理解，黃金價格遠高於白銀，且市場規模亦大許多，根據Bosco兄早前資料，目前整個銀市規模不過區區130億美金，比某些大型上市公司還要小，所以，稍有足夠資金，要壟斷白銀供應比壟斷黃金輕易許多。
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在亨特兄弟時代，情況亦一樣，1973年，亨特兄弟開始買入白銀時，白銀每安士才$2.9美元。但作為投機老手的亨特兄弟，完全看出了這個價格是因為有人大舉拋售期貨合約所致，而拋售者本身並沒有足夠實物白銀作支持，所以從1974年至1978年的四年間，他們沒有因為銀價下跌而退縮，反而趁著銀價低企而密密吸納大量實物白銀與期銀合約。
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銀市大戰於1979年初展開，亨特兄弟不跟隨傳統以現金結算期銀，而是拿著期銀合約，堅持要以實物交割，單是一個秋季，他們就要求提取4000萬安士白銀，期貨市場的實物白銀很快就被掏空，很多小投資者察覺後亦加入戰團，買下合約要求提取實銀，銀價於一年內被炒高，從每士$6升到$19美元，到1980年更升到$30美元。

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----------買賣對決----------------

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不過，以期貨商為首的期銀沽家也不是省油的燈，開始部署反擊，大舉拋售期貨合約以壓低銀價。而亨特兄弟方面亦不甘示弱，你沽就我買，繼續要求提取實物，銀價在升升跌跌中，不斷推升到1980年初的每安士$50美元，從亨特兄弟進入白銀市場計起，於7年間銀價足足升了17倍。
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到了1980年頭，成為大戰的轉捩點，單是其中一間沽家，美國安格公司(Engelhard)，就需向亨特家族交付1900萬安士白銀，如果沽家交付不出實銀，就只得三種選擇，1/整個期銀市場因違約而崩塌；2/與亨特兄弟商討賠錢了事；3/在市場吸納白銀交付給亨特兄弟。無論那一種，亨特兄弟都將會大獲全勝。

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不過，亨特兄弟並沒有成功，1980年，紐約期貨交易所(COMEX)作出了歷史性的舉動，其中有兩項對亨特兄弟做成致命打擊。1/將買入期貨的保證金提高6倍，2/期銀只准賣出，不准買入。

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政策一出，兩日內，期銀價格從$50美元下跌到$30美元，之後進一步下跌1980年3月的$20美元以下。而最致命的是，原來亨特兄弟並沒有足夠彈藥，大部份資金更是靠借貸而來，亨特兄弟有負債！其中包括以期貨合約作抵押，向Bache公司借錢！

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結果，短時間內，亨特兄弟就四面楚歌。一方面被追加期貨保證金，另一方面又因抵押品價格下跌，被追收差價。亨特兄弟曾努力於市場上籌錢頑抗，但最後都因為交不出保證金，而被Bache公司沒收抵押品(期貨合約)，且將抵押品拋售，進一步推低銀價。

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亨特兄弟最後以破產收場，但由於他們曾大量舉債，單在1980年2月及3月間就借了13億美元投入銀市，加上手上還有大量白銀期貨，若真是切底破產，會牽連甚廣，其時有站在亨特兄弟同一陣線的瑞士商人就吞槍自殺，所以最終政府也出手，借錢給亨特兄弟度過難關，但亨特兄弟亦從此退出了主要投資市場。

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-------------股神接力？-----------------

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亨特兄弟後，白銀市場從始由期貨交易所把持，通過拋售期貨合約，價格長期被壓，展開長達20年的大熊市。由亨特兄弟至今，白銀市場的資金規模都沒有擴展過，白銀更因被引導到工業用途而慢慢消失貽盡，不過像黃金一樣，隱定的物理性質，及在它身上留下的貨幣基因，只要具有金融智慧的人都會知道他的價值所在。操控了黃金與白銀，基本上等於操控整個金融市場，操控了地球資源的定價權，否則人類都不會稱一切跟金錢有關的活動做「金」融！

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曾經是美國首富的股神巴菲特或者發著與亨特兄弟一樣的夢？1999年，當銀價跌到最低時，他就曾大舉進攻銀市，購入了1.3億安士的白銀合約，但不知何故，幾年後，在沒有任何利潤下決定沽售白銀，當中發生了甚麼事？至今仍是一個迷，但以股神的智慧，他應當知道白銀是一處禁地，因為白銀可作為貨幣，可挑戰美元地位，若然想模仿亨特兄弟，隨時亦會步上亨特兄弟後塵！

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亨特兄弟的銀市大戰對今後白銀市場有何影響？是否警告我們不要妄想透過提取實物而沖擊銀市？抑或是另有啟示？..........下回分解！

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(以上資料是根據小弟所知資料撰寫，如有資料出入，歡迎指正！)