2015年8月13日 星期四

人仔貶值與黄金

2015.8.13更新




剛從大陸回港,人仔貶值,相信大家都很關注。數星期前才提到人仔金價如何影響人民幣升值及貶值,想不到這麼快出現人仔對黄金貶值。人民幣對美元貶值是8月11日上午9:15am公佈的,公佈後,上海黄金交易所於15分鐘後,承接8月10日收盤價,開出更高的開盤價,買盤湧入,推高人民幣金價。

外國貴金屬分析員Harvey Organ已報告,8月10日中國增加了24噸黄金儲備,令人民幣金價升了1.25%,早市開盤是210人民幣/克,收市219人民幣/克,比8月11日升幅更大。即是說,早於8月11日人民幣對美元貶值前,人民幣已對黄金貶值了。換言之,人仔貶值是以人仔對黄金貶值開始。

為甚麼中國將人仔貶兌其他貨幣貶值前,先對黄金貶值呢?因為只有這樣做,才能真正反映貨幣價值的升或跌,貶值才是真貶值,升值才是真升值。若只是對其他法幣貶值,人家一樣可以以照飯煮碗,增加貨幣供應,貶得比你更低,將你的貶值化解,升值亦一樣,人家可以減少貨幣供應,升得比你更多。

但對黄金貶值就不一樣了,黄金不是鈔票,數量不由得你自由控制,自已國內金市必須有一定規模及交易量,價格才會被市場確認。例如此刻人民幣對黄金貶值,是因為中國從市場上買入更多黄金,推高金價,另一個國家想比人仔民貶得更多,其國內金市亦必須有大量黄金給她購買,令自已貨幣對黄金貶值更多。人仔貶值後,亞洲多隻貨幣全線入挫,找找資料,各國以其法幣計算的金價,亦全線跟隨人民幣金價上升而上升,換言之,人民幣金價已經左右了各地黄金價格。

人仔為何要貶值?看看下圖,對上一次大貶是1993年尾至1994年初之間,短時間內對美元從5算升至差不多9算。當時,沒有亞洲國家跟隨,結果怎樣?中國出口競爭力上升,相形之下,台灣、南韓、泰國等地的商品及服務競爭力下跌,股市亦於差不多同一時間見頂,亞洲金融風開始發作。






為何當中國商品及服務因為人仔貶值變得更便宜,其他地方沒有跟隨貶值,經濟就見頂呢?我想其中一個原因是錯判了形勢,以為中國生產力仍然很低下,不會威脅到自已,大鱷比這些國家的決策者更具慧眼,看出當中的機會,開始追擊亞洲多國貨幣,因為當人仔貶值,生產力比較之下,這些國家的商品及服務價格明顯過高了。泰銖是其中一隻被擊倒的貨幣,93﹣94年沒有跟隨人仔貶值,結果到1997年,瀑布式貶值(見下圖),另外還有印尼盾、韓環等。見過鬼怕黑,這一次人仔一貶,亞洲很多地方都跟著貶了!不過環顧全球,仍有很多國家按兵不動。

今天的中國已非94年的中國,相距二十年,生產力、技術提高到甚麼程度?追到那些國家?令她們的商品顯得太貴?那些國家將受沖擊?一切要看人仔貶值之路如何走,貶多深。當然,現在段定人仔將會步93﹣94那次大貶後塵,言之尚早,或許像馬田大師那樣說,貶值不是為支持出口,純粹為打擊外國資金在中國股市興波作浪,擊退投機者,因為單單這數日貶值已令外資損失了2%。是為救出口,抑或純為擊退炒家?且看未來發展!

有言人仔貶值會阻慢美國加息,甚至認為美國不會加息,我看未必,看看二十年前,那些決策者如何無視人仔貶值的威力,低估中國生產力與自已的差距,見人仔貶值仍然按兵不動,就知道決策者並非那麼理性及有分析力!如果我是美國決策者,會立即跟隨,讓美元對黄金貶值!



28 則留言:

mc 提到...

人仔呢次貶值嘅影響,即係美國加息又死唔加息又死?

mc 提到...

睇宏觀情況,黃金好像見了底?

林祖 提到...

回MC:

我的看法是,美加息還可以反擊!不加,就死得!

林祖 提到...

回MC:

見底問題,很難說,要看未來兩個月發展!

mc 提到...

9月就知道美國會唔會人人貶佢走去加 :)

林祖 提到...

是的!九月就知!

Ryan 提到...

美國今年加息機會好低

Ryan 提到...

金銀價似築底

helmut 提到...

中國大量買入全球黃金的背後,真正原因是什麼? - http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTY3NzIwMTc2MQ%3D%3D&mid=207085427&idx=1&sn=adc60ce5d54fca17a9a41992e4201337#rd

林祖 提到...

謝Helmut的好文,這篇文早期糟老頭在168貼過英文版,想不到有中譯版!:)

林祖 提到...

回Ryan,加息機也不能排除,因為決策者往往做錯事!1931年債務危機就是其中之一,決策者在不適當的時候加息!

Herman 提到...

Joe,
為何說美國加息可以反擊?不加就死得?

Herman

林祖 提到...

因為人仔仍不是國際流通及交易貨幣,中國在國際間做買賣,用的主要仍然是美元,所以中國採用一種盯緊美元的貨幣政策(類似香港的聯匯,只是浮動區間較大。),就算當今盯的是一籃子貨幣,美元仍是人民匯價的重要參考。所以人仔的利率跟美元利率是有關聯的,如果美國加息,人仔的借貸成成本亦會上升,情況亦類似美國加息,香港亦會加息一樣。

林祖 提到...

中國今次將人仔貶值,功能如同加息,只是跟加息不同,加息是加重所有人仔貸款的借貸成本,但貶值則是針對性地只針對需要進行匯對的人士,加重借貸成本。是否很難明呢?舉個例,美資銀行要到中國內地投資股市(先不理他們用何方法),先要將美元兌成人仔,走的時候要將人仔兌成美元(否則帶住人仔到美國也不能用),人仔貶值,原本帶住100美元到中國,換了620人仔投資,人仔貶到6.5,他以620,就換不回100美元了,如果這100元是自已的,問題倒不大,但如果100元是借回來的呢,那就閉加火了!所以馬田大師才說,人仔貶值是要擊倒外來的投機資金。

林祖 提到...

由於美國有很多企業到中國投資,實業又好,用不明渠道進行種種的投資炒賣又好,全部都需要進行匯對,而這些到中國的美國資金有多少是借回來的呢?相信有很多,因為美元是債務產生的,money is debt,人仔貶值,對這些美資造成損失,無疑加重了美國的借貸成本。當聯儲局仍然因為美國經濟前景未明,猶豫加不加息之際,中國卻突然來個貶值,提高美資的借貨成本(當然部份中國企業亦會受影響),美國要加息就多一重顧慮了,萬一加得不恰當,令美國借貸成本上升,經濟再次下滑,那就大件事了。

林祖 提到...

另一方面,人仔貶值,提升了中國貨競爭力,同時間又會吸引更多美資到中國投資(只要不是持續地不斷貶,一次貶定,做生意的還是容易計算成本),如此美國製造業會受打擊,中國這種是一石二鳥做法。美國要反擊,加息是其中一種手法,可以加重中國企業借貸成本,可能會令中國出現企業及地方政府的債務危機,當然同時亦會傷到自已,中間如何落墨?加多少?美國決策者真係要好好想想!但不如此做,這次人仔貶值造成的內傷,美國會比中國大。

林祖 提到...

當然,人仔貶值,會拖慢國際化進程,一種會貶值的貨幣,吸引力肯定減少!部份外資受一次貶值損失,亦可能撤出中國市場,但不做這種損已又損人的事,中國股市投機活動,外國暗資興波作浪,很難杜絕,再來個美元加息,沖擊可能更大!權衡輕重,人仔貶值應是利多於幣。所以馬田大師也大讚這種做法!

mc 提到...

好文:)

Ryan 提到...

joe 兄

係呀,忘記了重點,政府專做錯事(蠢事)。

另外,想問下大家睇法,
雖然美匯指數對人仔無直接關係。
但係人仔連續貶值幾日,
市場無乜恐慌,反應唔係甘大,後段反而升返上去。
美匯反而輕微下跌。

以上面個情況,是否預示美國加息,
資金都未必會返去美國 ?

除非美國一加就加好勁,加小小都無乜吸引力。

林祖 提到...

要給時間發酵!九三九四年間大貶,亞洲金融風暴也不是立即出現!尚且今次貶幅輕微,很多東西言之尚早!

Frederick Cheung 提到...

JOE兄分析獨到,大家獲益不淺.

我希望中國今次能成功主導自身有秩序的貶值,減低瀑布式崩潰的衝擊.現在中國帶起亞洲區貶值,我反而更擔心香港,水面上的CPI GDP等數據都不差,匯率相對穏定,危機意識近乎零.

honson Yip 提到...

Joe 兄

人仔含金量又大左的的,現在又每月公佈新增數量,與時並進

10、人行7月再增黃金儲備61萬安士 外匯佔款大減2491億人民幣
人行數據顯示,7月底中國黃金儲備增加至5,393萬安士,增61萬安士,為連續2個月增加,6月底為5,332萬安士。6月中國黃金儲備從3,389萬安士(1,054.6 噸)增至5,331萬安士(1,658噸),為自2009年4月以來首次增加。另外,截至7月底,人行口徑外匯佔款26.4萬億元人民幣(下同),金融機構口徑外匯佔款減少2,491億元,至28.9萬億元,為連續2個月下降

Lee bobo 提到...

你好,
若果想入手金粒保值,現在是好時機嗎?

林祖 提到...

保值的話!我相信時機差不多了!

biren wong 提到...

好文章,學習了

biren 提到...

謝謝分享

biren 提到...

不好意思啊,登錄錯賬號,弄得那麼多個留言,手機很難操作回復,怎樣都要謝謝分享啦

Herman 提到...

唔該Joe的詳細解釋。人民幣漫長的升值。似乎真的到了一個轉折點。