2015年7月8日 星期三

1 Oct 2015大爆發(六)









2000.7科網泡沫爆破,環球股市下挫,港股從2000年3月的17770點跌至2002年10月不足10000點,同期美股約從11000跌至8300點。低位與經濟信心模式2002.85底部頗為接近,雖然最低位並非這個日子,若果跟著它操作,於對上個頂部2000.7前後撤離股市,基本上可以避開這段跌幅。

2002.85左右股市觸底後,信心模式展開第三波上升,股市亦見底復活,重拾升軌。這一波的上升主要由另一個泡沫帶動,那就是美國房地產按揭市場。股樓同熱,因為美國信貸市場迅速擴張。(圖1)

受長期資本破產及俄國債務違約的震動,美國銀行法出現重大修改,1999年11月,華府解除1933年《格拉斯─史迪格法案》(Glass-Steagall Banking Act) ,克林頓總統簽署《金融現代法案》(The Financial Services Modernization Act),解除許多對銀行經營及併購的限制,例如允許商業銀行同時兼營保險及證券業務。關於這條法案,網上有許多評論,綜合而言,可以非常肯定地說,雖然法案為美國銀行金融業帶來一段不錯增長期,同時亦為次按危機及金融海嘯埋下伏線。這篇文章寫得不錯,簡單地解釋了房地產泡沫來龍去脈。Martin認為這與克林頓上台有密切關係,他將所有都送給銀行,宣佈希望人人有屋住,建構了按揭證券市場,毀掉了美國經濟。(圖2)

關於美國房屋政策、按揭形式,網上資料很多,《貨幣戰爭》最後部份亦有詳解(P.352開始),從各種數據可以清楚看到整個泡抹的轉捩點都發生在1999年及2003年左右。圖3是次按佔美國整體房屋按揭比率,過了2002.85後的2003年成為重要分水嶺,次按比率大幅躍升,直至2007年見頂。圖4是美國房價指數對比「業主等價租金指數」(類似香港的租金回報率),簽署《金融現代法案》的1999年亦是重要分水嶺,之後樓價升幅開始拋離業主等價租金指數愈來愈遠,終在2007年見頂。

環球股市亦於2007年第四季見頂,次按及信貸危機爆發,環球股市大幅下滑,高潮位是2008年金融海嘯。從2007年高位計起,直至2009年2月,港股從31000點下跌至12800點,美股從13900點下跌至7060點。底部與2009.3(大約是2009年3月20日)(2007.15 + 2.15)相差約一個月,之後股市反彈回升,直至今天。

拉動這一輪股市上升的動力明顯是2009年3月開始的量化寬鬆(QE),聯儲局擴大資產負債表,先是購入與次按相關的問題金融資產,繼而展開買債行動,定期購入美國國債,Martin認為這吸引大量資金進入國債市場,形成政府債務泡沫,這將觸發另一個危機—國家債務危機,政府債務的頂部將會是今年10月1日,之後會開始回落,影響投資市場走向,這亦是整個2015.75大爆發理論的基礎。

細心留意,會發現投資市場與信心模式轉節位有莫大關係,包括近期極為波動的股市。回看1985年至今的港股及美股,三次大調整(因為兩者都不像日股般陷入長期熊市,故只能稱為調整)都發生在信心模式重要轉節位(圖5),唯一例外是1994﹣1998年亞洲金融風暴,港股經歷了兩次大調整,但終歸亦於2000.7前與美股匯合,同樣升至高位,才隨科網股爆破而滑落。

故小弟以為近日港股大跌有幾個可能性,一是政府債務危機早於2015.75爆發,Martin的信心模式預測出現數個月時間的偏差,二是這只是一個假調整,希債危機還未到戲肉,到2015.75後才真正爆發或出現系統性改變,如脫歐,到時資金從債市流入股市,港股將伴隨美股再次上揚。當然,還有更多可能性可以推演。等至2015.75後才再入市,是最安全策略。

34 則留言:

mc 提到...

2015.75後,如果資金流向美國,買美股穩陣過買港股?:)

mc 提到...

其實唔明白martin所講嘅債務危機爆發,點解D資金會流向股市而唔係流向黃金避險?

Frederick Cheung 提到...

用黃金歐元美股各個指標作為cross checking的話,再加上馬田大師預測7月的大幅波動,個人傾向後者,只不過,經此一役,大家對中國的看法會很象對俄羅斯一樣,看到他的底子及能力原來都是一般已己.

林祖 提到...

我也傾向相信後者,即是假調整。但中國經濟底子問題,有另外看法:

經近來全球跌市,資金已進一步湧入美債。我們要特別留意中國會否趁此機會大手沽美債?先前有報導指中國透過比利時大手減持了美債,有時又增持,一買一賣,究竟是減或增,相信沒有人知道,進行得很秘密。今天可以找比利,暗地裡可能又有其他國家幫忙。與外國銀行家合作,造低全球股市,將近年湧入中港兩地的外國資金一併趕入美債市場,再趁機甩掉部份美債,中國與手持大量美債的歐美銀行家雙贏。這個大跌市隨時是為雙方甩掉美債而炮製出來。

其次,中國已計劃了很久,要將A股納入MSCI指數,長遠看,這亦給予歐美銀行家將來甩掉美債,轉倉入市A股,開發新市場的機會。A股市場七成資金來自中國散戶,外國人又不容易參與,規模其實不大,要救其實可以救到,只是只用口救,不用錢救而已。

林祖 提到...

以下是關於中國秘拋美債的消息:

http://wallstreetcn.com/node/219426

林祖 提到...

這則也有講:

http://finance.creaders.net/2015/06/28/1549350.html

林祖 提到...

如果用我以上推演,除了股以外,樓也勢危矣!

Frederick Cheung 提到...

JOE兄你的看法相當獨特,我其實一直奇怪大陸還不出QE這一招,看來大陸股市真的是局中有局,看看及後的發展能否印證到JOE兄的見解.謝謝你的發報

林祖 提到...

回MC:除了股市,馬田亦有說過,資金會流入金市。只是有先後次序。

遲些說到2015.75黄金角色時,會再解釋。

林祖 提到...

回Frederick,這五天美債已升了很多。但很少人會說中國賺了多少多少!

中國持有1.261萬億美債,總值比中國股市市值還有大三四成,如果2015.75美債價格見頂,踏入長期跌勢,損失是真金白銀的美元,中國政府沒能力創造美元,反觀股市,其實只是人民幣交易,印錢炒起它,隨時都可以,捐失只是一時。況且A股是封閉市場,A輸給B,B輸給C,人民幣來來去去都是在中國內部轉來轉去,在跌市中改hold現金,不要股票的人,早晚見價位低,也會再出動入市,hold起來亦要消費,不用的錢只是廢紙。

林祖 提到...

相對股市,這些美債如何甩手,更加重要!

林祖 提到...

從美債走勢看,中港股市未見底!

mc 提到...

期待!!
Btw唔會唔太高估中國政府嘅財技?

林祖 提到...

或者,捐失一定有,冇可能100﹪win,美債一定有捐失,盡量減少而已,打平手已非常好!

PS:剛才計錯數,中國股市市值(以美元計)應比中國持有美債大。

Frederick Cheung 提到...

JOE兄,這個分析很合符趨勢,馬田大師講過,中國的領導一直有根據他的預測做事,既然明知今次是美債最後一升,現在就是最後的逃生門,只不過我未有想過大陸會自製股災來減持美債.

林祖 提到...

要減持數千億美債非易事,更何況上萬億,惟有大危機才有可能散貨!

Frederick Cheung 提到...

如此一來,大陸早就認定希臘事件的後續不夠爆炸(換另一角度看就是已經priced in),按Socrates的原本的去勢預測,公投前後一個星期歐洲可以有大波動,公投後兩星期便大致平息(希臘本土除外).

林祖 提到...

小弟今日起離港公龫,周日返港。

Patrick 提到...

The week of July 6th was also a target in Shanghai. Therefore, we have a shot at a temporary low this week with a reaction back to the upside. Keep in mind that this overall trend has been only a 23 month reaction from the June 2013 low and that came on target producing the highest monthly closing for our May target 2015. June was an outside reversal to the downside producing the intraday high, but this penetrated the May low and closed lower. This was the signal that a decline was in motion. So now we just see a knee-jerk reaction to the upside, but this will be followed by new lows.

from blog of armstrong.... it seem he also in the view of Joe

Ryan 提到...

Joe 兄
一路順風

Ronald Fung 提到...

Joe兄
黃金直通車
點睇

林祖 提到...

回來了!大家好!

回Ronald,直通車是為將來香港黄金訂價跟隨上海金作準備。

林祖 提到...

回patrick:

是的!有點相近!

我的看法是,大跌市不似會這麼早出現。

patrickking30 提到...

JOE兄,你睇唔睇得出大陸新增黃金儲備內裡有什麼玄機??

nicht hier 提到...

請問樓也勢危係指大陸樓定香港樓?

林祖 提到...

回Patrickking

咪不斷增加之中囉!遲下我會講講!

回nicht

兩者皆危!

Ryan 提到...

今朝睇牌價,仲以為自己眼花,跌左40幾蚊,
蛇左出去恆生入4隻鴻運1安士,$8940

嘉芙蓮 提到...

我也認為是假調整,股市更大跌時譲資金再大量湧進債市,才能終極一爆。

biren 提到...

joe兄,現在全世界都知道中國大舉買入黃金,這會不會是西方利用黃金套利中國的陰謀呢?

林祖 提到...

回biren,稍後我會寫文解釋!答案是不會!

但這星期太忙,未有時間寫!

biren 提到...

期待你的下一篇文章

Patrick 提到...

林行止今天的稿

他續指,新興國家的總負債達到4.5萬億美元,聯儲局一旦加息,她們的利息支出會相應增加,有外匯收支赤字的國家,可能要售金支付到期息,這是在加息聲中金價下跌的一個不可忽的因素。

所以金價跌

林祖 提到...

亦有個可能,索性違約賴債都不還,眼前就有個活生生例子:希臘,她有100噸黃金,寧願冒違約之危,就是死也不還,亦不賣金!金跌也其他因素,林行止這個假設不合乎現實情況,歷史上我很少見國家沽金還債。

林祖 提到...

原因在於,國家作為欠債人,不同私人公司或個人,債權人並沒有合法途徑申請一個國家破產。國家借錢時,亦不會提供抵押品,如阿根廷,百年來已多次違約不還債!