2011年6月17日 星期五

馬田大師黃金循環(第七集)

從上集知道,1791年開始,美元發行權先後兩次判給私人銀行──Bank of the United State。1836年,外判銀行給傑弗遜總統否決續牌後,關門大吉,其發行的紙幣因金銀儲備只有20%,不久就因為擠提而停止了金銀兌換,變成廢紙,很多美國人損失慘重。

1861年,林肯當選總統時,美國境內流通的通通是私人銀行發行的是私營美元,如「種植者銀行」發行的美元(最下圖),此外就是各種金幣、銀幣、銅幣等等,如1855年Wass Molitor公司發行的50元金幣。(最上圖)

當南北戰爭爆發,林肯想籌募軍費時,只得向各私人銀行借貸,但這些銀行卻開出高達24%-36%的高息。所以,林肯決定授權財政部發行一種沒有國債、金銀做抵押,類似人民幣的無債貨幣(Debt Free Money)──林肯綠幣(Greenback)(中間圖),國會通過《法幣法案》(Legal Tender Act)後,於1861年正式實行。

關於綠幣詳細的執行方法,有太多細節,以後有機會再談,對金甲蟲最重要是知道它的成效。綠幣的成效如何?按很多人理解,這種貨幣必崩潰無疑,因為這是一種背後完全沒有東西做支撐的貨幣,比現在以國債做抵押的美元更不濟,加上當時正處於戰爭時期,人民肯定信實物多於一張空洞洞的廢紙,有些金銀甲蟲更可能推論,當年的黃金購買力很大機會大升。

事實如何?林肯時期,綠幣購買力的確有下跌,對黃金貶值,根據John Steele Gordon著作《偉大的博弈》,直至1863年葛底斯堡戰役(Battle of Gettysburg)時,綠幣已由20元兌1安士跌到57.4兌1安士黃金,跌幅近三倍。

不過,綠幣沒有如1920年代的德國馬克那樣崩潰!黃金購買力亦不見得大幅上升,只可以說比綠幣更能保存購買力,因為這時期的北方物價水平升得更勁,通脹高達20%,作為貨幣的黃金、綠幣雙雙對物價貶值。 (可參考第六集的圖)

同一時期,南方亦發行幣似綠幣的無債貨幣,但通賬率卻高達9000%,南北相比,綠幣運作之良好,貶值幅度之小,成為北方取勝關鍵,令很多經濟及歷史學家嘖嘖稱奇,如宋鴻兵就用「奇蹟」形容,何解會這樣?

還記得馬田大師說過嗎?「If it is gold that is money, then it rises with deflation and falls with inflation.」,上一集已講過,因為黃金是貨幣,結果1850年前的通縮令黃金升值,引發了一浪又一浪的淘金熱,先後有加洲淘金熱、澳洲淘金熱、南非淘金熱、阿拉斯加淘金熱,貨幣(黃金)供應大增,1850年後,購買力反而不斷下跌,就算發生了南北戰爭,黃金一樣升不起。

不過,更重要是林肯政府的管治能力比前幾代政府都要強,增加了人民對政府的信心,成功穩住了綠幣的價值。林肯管治期內,實施了多項德政,對農民尤其關顧,其中最為美國人稱道是1862年通過的《贈地大學法案》和《宅地法案》,規定聯邦政府向各州無償贈送國有土地,各州必須利用所得土地及其收益建設以農工大學。另外,凡連續耕種國有地5年的農戶,只需繳納規定的證件費,即可獲得160英畝國有土地,這些法案大大促進了美國農業發展及人口增加。

政府農業政策深得民心,對綠幣的管理亦很了得!前面已提及,綠幣是繞過中央銀行,直接由國家發行,就算人民信心多大,若政府毫無限制地亂發,很大機會做成惡性通賬及貨幣大幅貶值。當時每次要印錢,都必先國會通過,但戰爭需要大量使費,不能無限制地要求國會授權印鈔,於是林肯以發債集資配合。

發債曾受到阻撓,因為美國立國以來,國債全部由大銀行承銷,政府單方面發行貨幣,損害了銀行利益後,誰會幫國家銷售國債?林肯作出了另一個驚人舉動,再次繞過銀行,派出官員,如財政部長Salmon P. Chase,直接到華爾街公開市場銷售債券,將部份印了出去的錢,透過發債回籠,減弱了通賬威力。

內戰期間,美國政府一共發行了4.5億林肯綠幣,佔去全國貨幣一半以上,與私人銀行券、金幣、銀幣等並行流通。林肯綠幣雖然形成了通賬,導致物價上升,貨幣貶值,但它沒崩潰及大幅貶值,相反在政府「利農」政策下,令農民收入大增,成為財富再分配的工具,像玉米批發價,內戰期間升了4倍有多(參考羅家聰《勢事循環》P.130圖3.15),他們後來成立了綠幣黨(Greenback Party)支持繼續發行林肯綠幣。

了解綠幣的過去後,相信很多金甲銀甲會滿腹疑團:當時的人明知綠幣背後空空如也,全無抵押,何解仍然樂於接受?林肯政府並沒有限制黃金買賣,亦沒有任何收金行動,黃金仍然是貨幣,可自由兌換,何解人民沒有大規模將「廢紙」兌成黃金?

當然不是,戰爭初期,林肯北方陣營連吃敗仗,人民怕綠幣變廢紙,很多人將它兌成黃金,黃金價格曾被大幅炒高,但當戰局扭轉後,又有很多人將黃金兌回綠幣,有力地證明了馬田大師的EMC理論──黃金是對抗政府崩潰的工具,並非單純對抗通賬或通縮,他在《Gold $5000+》P.4就說過,「The rise and fall in prices were a reflection of CONFIDENCE in who was winning the war.」

很多人或者還會疑惑,既然初期有人以黃金擠提綠幣,何解林肯不像1930年代的羅斯福那樣,沒收黃金,限制黃金買賣,那不就能夠控制人民沖擊政府嗎?反正歷史上亦發生過。

林肯沒有如此做,反而讓黃金繼續自由買賣,亦讓綠幣自由於股票交易所兌換,人民可將黃金換成綠幣,將綠幣換成黃金,1864年更設立紐約黃金交易所,讓黃金自由交易。這種舉動讓人民意識到,他們手上的紙幣可隨時兌成黃金,反而增加了對持有綠幣的信心。

這種做法很明智,黃金是千百年來人民最信任的貨幣,亦是沒有任何人或政府可無中生有的東西,禁制是沒有用的,愈禁制只會愈顯得政府的無能與管治失效,羅斯福1934禁制黃金買賣,能阻止大蕭條發生嗎? 後來也不是要於1971恢復黃金自由買賣嗎?否則今天大家又怎會買到黃金?若不是恢復自由買賣,及利用期貨做成美元可用黃金沖銷的幻覺,美元可能一早已崩潰。

管治能力高的政府所發行的紙幣根本不用怕黃金,因為由政府發行的紙幣不能簡單用「廢紙」兩字概括。馬田大師在《Gold $5000+》P.11解釋得很清楚,「Money is not gold. It is the full and complete productive capacity of the people that constitute the nation。」很難理解吧?讓我以一則故事說明:

從前某國,有一個種米的農民,每年他都要將部份收成交給政府作稅收。後來,政府覺得此法很麻煩,既要農民抬米去交稅,又要找地方放置白米,所以就建議農民發出一張欠單交給政府,政府有需要時可拿欠單來取米,農民接納建議。再後來,政府覺得年年叫農民寫欠單亦麻煩,於是建議農民接受政府自已印的欠單,農民除了可用欠單交稅,還可支付政府各種服務,如租地種田,農民接受了,最終欠單變成了交易工具──貨幣。

由國家發行的無抵押貨幣是廢紙嗎?明顯不是,它本質上其實是一種稅務及使用一切政府服務的「憑證」,因為人民永遠對政府有稅務責任,一國之內的一切名義上均屬政府擁有,這是自古人類社會組織的一種形式。沒有一個政府是不收稅的,就算人民不滿政府收重稅,起而革命推翻政府,新成立的政府仍然要收稅。

所以,只要政府承認某種東西可作交稅及使用一切政府服務的「憑證」,這種東西就有價值,只要這種東西符合儲存財富、方便交易、有劃一量度標準等條件就可以(亦即是本blog精華文章所說的黃金功能),印上數字的紙與黃金皆可,但沙甸魚、讚石、玉石等都不可能。林肯綠幣由一開始發行,政府就通過立法,承認它可支付稅務,可償還人民欠政府的債務等等,即使它沒有任何實物為基,卻仍然有價值。

記得去年加州出現財赤嗎?加州政府以「IOU」(我欠你)的欠單暫支公務員薪金,當時其中一個爭論點是,人民可否用這張IOU交稅,若果可以,IOU就會變成有價值的貨幣,並非欠單一張,最後加州政府當然無膽量挑戰聯儲局發行貨幣的權力,只能承諾IOU到期可兌換「美元」。

人類發現政府發行的紙幣有價值,始於宋朝發行的交子,馬端臨的《文獻通考》說過:「交子之法,出於民之所自為,託之於官,所以可行。」,交子最初由民間機構發行,規模很小,但到官府發行,就廣為流通。

不過,由國家發行的貨幣不是政府想怎樣就怎樣!首先,國家一定要能夠提供兌換保證,持人該國發行的貨幣,一定要能在兌換到該國的資源、人力、服務等,如果加州政府發行的IOU不能交稅,又不能兌換美元,最後肯定沒有人再接受。第二,發行量要很小心,如果數量遠超過了國家所擁有的東西,那它的兌換保證就會受到質疑,結果就會引發貨幣貶值,產生通賬或產能過剩,像宋朝後來發生的交子危機,所以馬田大師提出了一個重要概念──貨幣需要管理。

如何管理?大師說,無論以黃金為貨幣,或是採用信用貨幣,貨幣增長都必需依據經濟發展規模及人口結構,他在多篇文章中反複提及:「Money must grow with the economy and the population!」

只要政府能管理好貨幣,那貨幣就能獲得人民的信任,就有價值。否則,無論是金本位或信用貨幣,都有機會出問題,他在最新發表的文章《Nothing is certain, except death, taxes and the other side of inflation》中就指出,羅馬帝國實行了金本位,但統治者一樣可以透過稀釋金幣含金量而大幅擴張貨幣,導致貨幣崩潰。 所以,大師多次提醒讀者,金本位並不是解決所有經濟問題的靈丹妙藥,因為它歸根究底由統治者制定規則及操作,問題不是金本位好不好,而是背後的人為干預及政治。

相反,像林肯政府,雖然發行了無任何抵押貨幣,但管理得宜,就算遇上戰爭,貨幣亦沒有崩潰,相反透過優良的政策,帶動農業發展及人口增長,獲得農民廣泛支持。在這種情況下,黃金就算可自由流通,並且是貨幣,其購買力及價值亦沒有大幅提高,值得所有金甲蟲留意!

南北戰爭時期,由政府發行的無債貨幣──綠幣,運作得如此好,在當時歐洲列強已普遍實行以國債做抵押,透過私人中央銀行發行貨幣正進行得如火如涂下,絕對是一個反高潮,它證明了國家無需用國債做抵押,無需支付利息,只要做好貨幣管理,一樣可以好好地發行貨幣。不過,這種做法明顯令某些人的利益受到重大損失。

林肯總統最終為此賠上性命,綠幣隨著他的去世,續步退出了貨幣流通市場,過程如何?手段如何?它對今後投資黃金有何啟示? ……容後再續。

26 則留言:

Generation Next 提到...

實在佩服Joe兄可以如此熱誠,好之者不如樂之者,我兄樂在其中間也將成為此道之中流抵柱。

匿名 提到...

歡迎來台灣遊玩啊...

Jimmy

匿名 提到...

Thank you Joe

And have a happy holiday

curious 提到...

Looking forward to read your future masterpiece!

Wong Wai Leong 提到...

MV=PY問題是個M要增長多少才符合Y?
這個問題經濟學一直有檢討

就我個人而言,人類永遠無可能永遠預測得準
所以才會有P的反覆波動

只是在信用貨幣制度下,M的增長被政治家上下其手
令其更不能反應Y的增長

Bill Hong 提到...

job well done Ching Joe. I learnt another lesson on the greenback. Lincoln is always one of my all time favorite presidents.

god blessed. have a wonderful trip.

Bill Hong

匿名 提到...

For a crash course on currency history, this documentary is a good choice, it mentions the Greenback as well.

Money Masters, by Bill Still.
http://www.youtube.com/watch?v=JXt1cayx0hs

or for a slightly shorter version,
http://www.youtube.com/watch?v=swkq2E8mswI

everyone should really know about these thing.

engjoy,

Matisse

Cefull 提到...

深圳海關拘走私黃金女
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110618&sec_id=4104&subsec_id=11867&art_id=15353508

中國不是已經免除黃金入口稅了嗎?

kidthief 提到...

內地消息稱,本月 14日晚上 9時許,一名香港女子穿着寬鬆連衫裙,提住兩件小行李袋,經羅湖關口進入深圳。關員在該女子腰封內發現 60塊黃金粒,均刻有周生生 999.9印記,共重 2.245公斤,初步估計約值 70多萬元人民幣。海關提醒旅客帶黃金及其製成品入境,入境時要主動申報,若超出自用範圍會被視為進口貨物,須憑中國人民銀行總行批件,依照《中華人民共和國海關進出口稅則》予以徵稅放行。

我覺得唔係入口稅既問題
係要主動申報自用...超出自用範圍會被視為進口

Cefull 提到...

請問現今中國金銀進口稅多少?

嘉芙蓮 提到...

TVB 2012 conspiracy theories on show

DTWATCHES.COM 提到...

鑒古知今.....請多發優文如上....support!

kidthief 提到...

RE: Cefull

I don't really know, except i read that gold/silver jewellery is 10%???

Gordon 提到...

美國國庫無晒d金呢單野愈掀愈臭,雖然美國國庫無晒d金的機率很低,但被K記單野嚇一嚇,為安心,23/6前會去銀行保險箱接d金銀番屋企放暑假先。

honson 提到...

Gordon兄...洗唔洗搵苦力幫手搬呀...

Gordon 提到...

哈哈,豈敢勞煩honson兄,我得果幾兩野,講出來都面紅。我諗如果係GN兄或泰利兄要搬野,就可能真係要搵定人同車仔既。

我是因為看到宋鴻兵的微博在6月17日有如下內容,順便提提大家23/6美國國會有好戲上演。

"美国CNBC6月14日:保罗议员6月23日将在国会听证会上质询美国的黄金储备是否真实。Fort Knox存放着70万锭金块,检验每一块的纯度和重量将耗资1500万美元。CNBC提出现场拍摄金砖的情况,遭到Fort Knox的拒绝。CNBC还报道了一个未经证实的消息,2009年一批被运往中国的金块经检测是金属钨,表皮镀了一层金。"

kidthief 提到...

2009年一批被运往中国的金块经检测是金属钨,表皮镀了一层金。

我都有聽過最後點就唔知啦

小初哥 提到...

運黎香港果批?

大風暴 提到...

各位唔好咁多陰謀論啦, 你地想得到既野, 背後有勢力的銀行家, 政府已經棋先一着, 知道你地的疑慮, 或者佢地還會將計就計, 好等你們不斷吹風, 不斷傳金庫被淘空, 等時機成熟, 就來個真相大白

大風暴 提到...

E加吹左咁耐, 話美國會行qe3, 又話走上不歸路,巿場大方向都係吹緊呢d風.
但可能現在又會有一些新的問題發生, 但我地d人仲係度蒙在鼓裡.
但背後的銀行家就暸如指掌, 甚至是背後黑手

匿名 提到...

唉....太平了一排.....又來攪事啦.....

kidthief 提到...

RE:小初哥

真係唔知道

大風暴 提到...

點解係有d匿名既人係度阻頭阻勢

honson 提到...

美國黃金存在與否?
如美國証明美國是真實存在,咁就當然係好事啦,
如無法實証的話..咁黃金就好睇...
咁小弟手上個的的黃金同各金甲就會坐定定,睇戲...

匿名 提到...

點解大蒼蠅仲死不悔改,幾時出書呀,9UP當秘笈

牛大力 提到...

牛大力:
joe兄,馬田大師在2011 6月5日寫了篇白銀,可否翻譯?

http://www.google.com.hk/url?sa=t&source=web&cd=1&ved=0CBgQFjAA&url=http%3A%2F%2Fwww.martinarmstrong.org%2Ffiles%2FThe%2520Silver%2520Crash%2520of%25202011%252005-06-2011.pdf&ei=OC0ATpXUCISgvgPj95HyDQ&usg=AFQjCNElTXAcKwkWQbTWZQSs6rN9B13HAg&sig2=xkl2zwF0qRjJ4dfYRjUB-Q