2015年5月30日 星期六

1 Oct 2015 大爆發(一)






Martin Armstrong文章經常提到一個日子2015.75,以出現頻率及次數計,可以看到Martin對它的重視程度。早前應網友要求,花了一些時間細讀研究,現已完成,餘下兩三個月將分多篇文章剖析。

温故知新,首先我們要知2015.75代表甚麼?那就是2015年再加365日的75%,即是2015年第273日,剛好是2015年10月1日。在Martin循環理論中,這個日子很特別。他的循環理論以8.6年為基礎,8.6年剛好是3141日,與圓周率3.141相同。由此衍生出各種大大小小的循環變化。每8.6年是循環,6組8.6年構成51.6年大循環,甚至與3.141有關連的日子,如31.4年,亦會產生某些範疇的周期循環。明乎這些數字,就會更易理解2015.75。

看看圖1,這是51.6年大循環,市場信心每51.6年就會由信任政府力量的Public Wave轉為信任私人力量的Private Wave。政府信心期內,人民傾向信靠政府,表現在資產市場就是對政府債券的信任。相反,私人信心時期,人民傾向相信私人力量,如股市、金市等,表現在資產市場就是對政府債券(國債)失去信任,導致政府債務危機Sovereign Debt Crisis。

現在我們正處於「私人信心」期內,起點1985.65,終點2037.25。對上兩個私人信心期分別是1779.25至1830.85,及1882.45至1934.05,無獨有偶,兩個時期都出現嚴重政府債務危機。第一次是1825爆發的英國銀行危機(Panic of 1825),第二次是1931年爆發的國債危機(1931 Sovereign Debt Crisis)。對兩次債務危機的形成與破壞,1931年那次可參考這篇,1825年那次可看這篇。若想更深入了解政府債務危機的構成,這篇Michael D. Bordo剖析1825銀行危機的文章寫得很詳細。

我們這回私人信心期,政府債務危機將於何時爆發?Martin於2009年8月14日監獄中發表一篇名為《Will the Dow reach 30000 by 2015》文章(見上圖引文),當時正值美股從金融海嘯6500點左右的歷史低位,反彈至9000點,所以他認為道指將於2015.75升至30000點以上,因為道指已從2007年私人信心高位的14000點跟隨「私人信心」下滑而大跌,當私人信心於2011.45見低後,會再次隨著私人信心上升而躍升,頂部剛好是2007.15後8.6年,即2015.75。當時《信報》林行止亦有撰文講過(文:期以五年道指三萬)。

Martin認為債市已見頂,資金將從債市流入股市。這正是小弟上面引述他的觀點「私人信心時期,人民傾向相信私人力量,如股市、金市等,表現在資產市場就是對政府債券(國債)失去信任。」。估計當時Martin認為政府債務危機將於2015.75年前爆發,而並非現在他經常說的2015.75後。

這次Martin預測有點失效,因為當下距離2015.75只有四個月,道指只升至大約18000點,離30000點還很遠,相信短期亦難以實現。另外,從2007.15至2011.45的私人信心下滑期,道指亦沒有跟隨下跌至比2009更低的位,相反升至12000點。

Martin的經濟信心模式似乎失效,但值得原諒,事實上國債危機(歐債危機)已於2010年爆發,歐洲資金流入了美股。其次,他發表文章時,聯儲局才實施第一輪量寬,主力購買次按問題資產。之後才集中力量購買政府國債,最近連一直堅拒買國債的歐央行也加入,可能因此影響了經濟信心模式的運行。

根據Martin解釋,在某些個別範疇,經濟信心模式有時會倒轉來運行,稱Iversion Process或Cycle Inversion。小弟理解是,在私人信心下滑期或下升期,不等於所有代表私人力量的資產都隨之升跌,有時是個別的,例如2007﹣2011年黄金就未隨私人信心下跌,反升至新高(圖2)。所以,剖析2015.75大爆發前,要知道這只是一種預測,中間存在變數,亦不代表當日就會爆發危機,它只表示一種中長期趨勢的改變,警惕我們要小心防備,保持冷靜,認清大勢。

2015年5月25日 星期一

HKG新文




沙塵暴與麥可恩







歷史發展,除了由人的因素決定,很多時亦由天決定。若非孔明借東風,豈有火燒連環船?還記得數年前寫過一篇文章講伊朗人質危機嗎?當年美軍發動鷹爪行動營救人質,結果人算不如天算,遇上沙塵暴,機毀人亡。

伊斯蘭國最近勢如破竹,原來也與沙塵暴有關。根據報導,今年以來,中東出現了五年來最嚴重的沙塵暴。近日沙塵暴再起,根據《明報》引述美軍發言,伊斯蘭國趁沙塵暴發動進攻,奪取伊拉克重鎮拉馬迪。因為沙塵暴揚起時,美軍無法分辨敵我,沒法以轟炸支援伊拉克安全部隊,伊斯蘭國趁機以連環汽車炸彈攻擊,配以地面攻勢進攻令伊拉克部隊潰不成軍。到沙塵暴停息了,兩軍已貼身交戰,美軍亦難以空襲,最後大勢已去。

另外,伊拉克安全部隊見到沙塵暴,擔心美軍難以支援,棄械逃走,令伊斯蘭國取得他們遺下的裝備,建立防線。這裡我們可以看到戰爭的不確定性,輸贏不是只看軍備比試,誰軍備好,誰先進,就能克敵,因為人類科技還不足以抵擋自然力量,如地震、沙塵暴,起碼在美軍身上,從1979年至2015年的36年裡,科技都沒法解決中東沙塵暴對軍備的阻礙。

大家對伊斯蘭國崛起有興趣的,或對陰謀論有興趣,可以看以上影片。其中提到一個參議員,當年堅持要推翻叙利亞阿薩德政權,要國家資助敍利反政府,提供武器、資金等,這位參議員更曾親赴叙利亞會見反抗軍,後來他更在社交網絡上發佈會面照片。

這位參議員就是當年與奧巴馬角逐總統之位的麥可恩(John Mccain),來自軍事世家,曾打過越戰,父親、祖父都是海軍上將,與軍方關係密切,屬共和黨鷹派人物。其後有網民發現照片其中一位反抗軍首領,可能就是後來成為伊斯蘭國領袖的巴格達迪(Al Baghdadi),有傳他已在空襲中身亡,但至今生死成疑,但無論如何,事實已表明伊斯蘭國獲得大量美式武器。

事有湊巧的是,近年麥可恩被批評接受外國捐款,有部份來自羅富齊家族(Rothchilds),於是有陰謀論者又認為伊斯蘭國興起與這個家族有關。塾真塾假?難以判斷,因為有部份網站資料已被刪除,例如這個,請自行判斷!

小弟傾向相信伊斯蘭國興起,可能是美國軍方為延長中東軍事行動,有意無意間造成的一個結果,美國前國防部長潘尼達已表明,這場對伊斯蘭國的戰爭將會是一場30年的戰爭。可以預計,大規模派地面部隊對付伊斯蘭國指日可待,而在即將到來的總統選舉前,伊斯蘭國走勢將繼續凌厲,成為大選角力議題。無論共和黨或自由黨上場,都會走上對付伊斯蘭國的戰爭之路。某網上論壇上,很多人不明白為何美國不出手剷平伊斯蘭國,為此氣憤無奈。他們不明白,戰爭背後,其實是政治。南海、東亞會否發生戰爭,機會渺茫,因為有伊斯蘭國(還有烏克蘭),我們將繼續生活在和平世代,enjoy!

2015年5月23日 星期六

新專欄




公佈:最近開始幫HKG報寫金文


往後有新文會放此告知



2015年5月22日 星期五

看到轉變嗎?





一連寫了兩篇《量化寬鬆、匯價與黄金》,其中提到黄金定價權之轉變,未來這一改變會涉及人民幣國際化。今天看到新聞,指到索羅斯(George Soros出席世銀研討會後,呼籲中美應加強經濟合作,美國應讓步,讓人仔進入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,使人仔成為全球儲備貨幣,與美元直接競爭,中國就落實經濟改革,相應讓步。

世界變得太快,當絡網上許多人還以為歐美基於自身利益,一定會力阻人仔國際化,可他們內部財雄勢大的銀行家、金融大鱷卻另有盤算,開始出口術要改變世界貨幣、金融秩序,何解?因為這對他們有利,一定會千方百計推行對他們財富有利政策,有些我們看得見,有些悄悄進行,大眾未必知。我相信最終人仔國際化不會發生甚麼衝突,會在全球萬眾期待中逐步實現。至於甚麼2015年中日大戰,發生機會也愈來愈渺茫了,還有一星期2015就過了一半,反而伊斯蘭國在許多自命正義之士認為它會被打誇下,卻突然一下子攻陷伊拉克西部重鎮拉馬迪,有新聞報導,伊斯蘭國在拉馬迪繳獲大批美軍武器,包括步槍、坦克等,回顧自已之前寫的《軍力與貨幣》,推測假設已初見端倪。放長雙眼看,伊斯蘭國有排玩,另外還有也門胡塞武裝,以及大堆藏匿在偷渡客中,已潛入歐洲的伊斯蘭國聖戰士。一切一切正為未來世界的權力轉移,貨幣體系轉變作準備。

2015年5月16日 星期六

夜沽美股





正努力分析Martin Armstrong的2015.75大爆發,其中最重要是,這日子代表債務市場的崩潰,崩潰將由歐洲開始,美債亦會將見頂。馬田預計息口將抽升,美股將會步入大牛市(息口與股市關係容後再分析)。最新預計是,由今日至2015.75兩三個月裡,美股將出現大波動,很大機會大調整,將資金趕入美債市場,完成債市泡沫最後歷程,所以今晚決定沽出去年7月至10月間買入的美股,到10月再作決定。十個月時間,獲利不過不失,起碼沒有蝕……已很滿足!其中有一隻獲利不錯,那就是沒有公佈買入的UDOW(始終不擅股市,純粹根據政經局勢大勢分析,考考自已眼光而已,不想任何人跟隨,所以買入三倍槓桿道指指數,沒有公佈),當時買入價$129,今晚沽出價$151,獲利約15﹪,另外兩隻都在5%至10%內。

2015年5月2日 星期六

量化寬鬆、匯價與黄金(三)






上章提到,投資黄金回報要視乎身處的貨幣區。身處香港,使用港元,我們不能只盯著美元金價。雖然港元與美元掛勾,但從瑞士例子可見,脫勾可以來得快且急,美元金價急升的同時,瑞郎金價可以瀑布式下跌,把投資者殺個操手不及。有沒有想過一天美元金價急升,港元金價卻急跌呢?是否要分析港元金價走勢?

NO!人民幣金價走勢更值得留意。雖然我們住在香港,但實際上已漸漸融入人民幣生活區,港九新界,兌換店處處,兌換人民幣很方便,不少商店已接受人民幣交易。根據香港金管局資料,直至2015年2月,本地人民幣存款九千七百多億,比2004年上升超過10倍。香港租金、地價因為港元對人民幣貶值,內地人來港消費變相打折,扯高本地生活開支……香港人的生活愈來愈受人民幣升值影響。

就算美元及港元金價上升,若兩隻貨幣又雙雙對人民幣貶值,人民幣同樣會流入香港,推高地價及物價,壓低黄金在香港購買力,情況有如上章提及——美元英鎊匯率影響投資黄金回報。這並非看淡黄金前景,而是想說明匯率如何影響各地黄金回報表現。

讓我們作一些假設說明。最近人民幣兌美元是6.2兌1,以美國金價1200美元計,等於每安士金價7440人民幣。假設有中國人以7440人民幣買入一安士黄金,五年後,美元金價升2倍至2400美元,這人本應獲利2倍。不過如果人民幣升值,兌美元升至5兌1,人民幣金價就會變成12000,只升1.6倍。你可能會問,我們持有的是港元,人民幣金價升多少與我何干?如果港元與美元脫勾,改掛人民幣呢?這種情況就可能出現。

又作另一假設。假如美國金市改為參考中國金市定價,當人民幣金價每安士是7440,人民幣兌美元是6.2兌1,美國人在美國金市買入一安士,需付1200美元買。五年後,人民幣金價升2倍至14880,若匯率不變,此人跟中國金市投資者一樣,可獲利2倍,但如果人民幣升值至5兌1美元,則美國金價就會升至2976美元,升2.48倍。相反,若人民幣貶值,例如貶值至8兌1美元,美元金價只會升至變1860美元,只升1.55倍。從以上假設,可歸納出一些有趣的關係組合。

(組合1):人民幣升值 + 金價以美國金市定價 = 拉低中國黄金投資回報

(組合2):人民幣貶值 + 金價以中國金市定價 = 拉低美國黄金投資回報 

(組合3):人民幣貶值 + 金價以美國金市定價 = 推高中國黄金投資回報

(組合4):人民幣升值 + 金價以中國金市定價 = 推高美國黄金投資回報

這些組合可以從過去40年中美兩地金價表現看到。1985年5月中至1999年9月初長達14年時間裡,美元金價從321美元下跌至254美元,根據人民銀行歷年收購黄金的價格表,中國金價卻從每克22.4升至74.5人民幣,升3.3倍。國際金市經歷熊市,但黄金在中國卻是牛市。查查人民幣匯率就知何事——因為人民幣貶值。

踏入千禧年,情況又有變,從2005年6月初至2011年9月初,美元金價升4.3倍,人民幣金價只升3.3倍,原因是人民幣對美元升了值。受匯率及黄金定價權誰屬影響,兩地金價表現有時南轅北轍。此處要留意,人民幣牛市中,中國黄金並不許自由買賣,直至2004容許自由買賣,但中國金市已步入較低回報期。情況就像1939至1954年,英鎊金價升40%,美國金市投資者卻因美國實行金本位,金價不是自由浮動,變成零回報。就算美國投資者將美元兌成英鎊,再投入英國金市,又會因英鎊貶值,結果相差無幾。

那未來人民幣金價會如何走呢?探討前先看看上面兩圖,最上是1980年1月18日《華僑日報》新聞,提及兩日前(1月16日)金價升至每安士750美元,大批紐約市民排隊沽金,需要護衛員維持秩序。1980年1月18日,金價見頂(850美元),步入19年熊市,除了因為聯儲局急促加息,提高美債及美元回報,把美元穩定下來,這些普羅美國人對美元有信心,肯於高位沽金,換入美元,亦起穩定作用。

從這可以看到影響金價的關鍵——當一國政府擁有最多黄金儲備,同時獲得國際黄金定價權,其人民又對政府管治有信心,這個政府就可成為壓住金價的工具。1954年英國肯自動讓出黄金定價權,改為參考美國金市定價,到1968年連倫敦金也改以美元定價及結算,就是因為英國的經濟實力明顯下滑,英鎊普及程度亦被美元取代,英鎊長時間內對美元貶值,英國難以再負起兌換黄金,穩定法幣的角色。

沒有美國接捧,單靠英國自已,英鎊恐怕會對黄金貶值得更厲害(從1939至1954年,它已經從8英鎊對1安士黄金,貶至12英鎊),在金價升得最厲害的70年代,若非美元突然從高位回落(第二幅圖:美匯指數從120跌至85),推升英鎊匯價,英鎊兌黄金貶幅可能更驚人,從這意義上看,美元分擔了英鎊貶值之危。

人民幣可能成為打壓金價工具嗎?有可能!若果「國際金價參考中國金市定價 + 人民幣進一步國際化 + 人民幣先升後於貨幣危中大貶(像當年美元一樣) + 中國政府黄金儲備大升+ 中國經濟發展 + 中國民間藏金上升」,這種組合有可能成為未來金價見頂回落的轉捩點,當然這是很久很久以後的事。

從這幾年發展,我們已看到一些端倪,美國要求人民幣升值,很多分析認為這是為了打擊中國製造業經濟,從黄金市場角度,解讀卻不一樣。是那些人建議黑人總統、官員要人民幣升值?不得而知!也不想說得太陰謀論。想說的是,這不一定可以打擊中國經濟,相反會加強世人對人民幣信心。美元對英鎊升值半世紀,美國經濟有沒有崩潰?另外,兩年前突然傳出,倫敦金有意以人民幣結算定價,如報導所言,這雖處於早期討論階段,但反映了市場力量的轉移。定價權未必需要「爭奪」,半年紀前,英國便主動將定價權交出,以保護英鎊長期價值。

以上都是一些假設,但若然這些假設成真,我們要有心理準,未來將繼續經歷一段頗長時間的人民幣升值之路。「美元取得黄金定價地位 +黄金流入美國 + 美元升值及取代英鎊」,前後用了大約40年(1915-1955),若以此為標準,現在人民幣兌美元的升值才走了一半呢!以1995年人民幣開始升值計起,終點將會是2035年,這與Martin Armstrong認為2032年中國會正式取代美國成為世界經濟中心的理論,時間上頗為吻合。

未來20年,身處香港,面對的可能是一個黄金回報比美國低的時期,就算港元不脫勾,只要人民幣持續升值,較低回報亦會在黄金購買力上反映出來。重申,這不是看淡黄金,而是想說,未來香港投資黄金的回報,可能會比歐美低。縱使美元金價升至6000美元,亦不代我們可以賺取100%升幅。

預告:2015.75還有半年,往後將主力分析Martin Armstrong的2015.75大爆發。